新融资优序理论对中小企业融资的启示(2)
2017-11-09 05:14
导读：另外，中小企业大多处于初创期，不仅数目多、规模小，而且单个企业需要资金量少、财务治理透明度差，这就造成中小企业信用水平极低。同时，大多数
另外，中小企业大多处于初创期，不仅数目多、规模小，而且单个企业需要资金量少、财务治理透明度差，这就造成中小企业信用水平极低。同时，大多数中小企业处于竞争性领域，所面临的经营风险和淘汰率高，融资风险大，投资回报相对较低，因此，银行对中小企业的信贷将可能成为超过其自身承受能力的信贷，而中小企业也不愿按银行的要求提供相关会计信息。为了降低贷款风险，银行必须大规模搜集中小企业信息，如此一来，致使银行的贷款本钱和监视本钱上升。银行由于缺乏有关中小企业客户风险的足够信息，不能做出适宜的风险评价。
正是由于中小企业融资的信息非对称性特征，即投资者和治理者之间的信息是不对称的，符合新融资优序理论的基本条件，因此，在这一理论框架下，中小企业应首先选择无交易本钱的内部融资，其次是选择交易本钱较低的债务融资，而对于信息约束要求较高的股权融资则应被排在企业融资次序的最后。也就是说，假如中小企业希看获得外源融资的话，债务融资应该是首选的渠道。
二、我国正式金融制度安排难以满足中小企业融资需求
根据新融资优序理论的观点，中小企业公道的融资顺序应该是：内部融资(以保存收益等增加企业资本金)、信贷融资(银行信贷和其他信贷)、资本市场融资(股权融资和债券融资)。然而，由于中小企业自身的特点使得它们很难从正式金融获取外部资金，正式金融制度安排难以满足中小企业融资需求。
(一)中小企业难以获得银行贷款
目前，我国中小企业在获取信贷融资仍然面临诸多障碍，这些障碍主要表现在：
1、抵押贷款和担保贷款是中小企业贷款的主要方式。为减少银行的不良资产，防范金融风险。2000年以来各贸易银行普遍推行了抵押、担保制度，纯粹的信用贷款越来越少。在这种形势下，中小企业贷款越来越受到抵押和担保要求的限制。一方面，由于中小企业可供抵押物少，而且抵押物折扣率高，抵押物评估手续繁琐、收费高昂，客观上面临抵押难的题目；另一方面，中小企业又难以找到合适的担保人，担保难进一步制约了中小企业从银行获取贷款的能力。
（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）
2、中小企业信贷活动“两极分化”越来越明显。随着市场竞争机制的成熟，中小企业的经济效益出现明显的两极分化。产品有销路、企业有效益、资信质量高的优质中小企业，越来越成为各金融机构争夺的现象。而一些有发展潜力但目前状况并不十分好的中小企业，由于银行方面尚缺乏识别能 力，往往受到冷落。至于那些效益差的中小企业，大部分由于看不准好的项目和产品，缺乏有效的贷款需求。即使它们对银行提出贷款申请，也会因不符合贷款条件而无法获得银行贷款。
3、固定资产贷款越来越少，活动资金贷款期限越来越短。在现行的银行信贷授权授信制度下，直接与中小企业发生信贷关系的基层银行机构授权很小，大部分没有固定资产贷款投放权，而只有规模不大的活动资金贷款权限。根占有关调查，60．5％的中小企业没有1－3年的中期贷款，即使有，也仅有10％能满足需要。从银行获得长期资金对中小企业来说则基本不可能。
4、基层银行授权有限，办事程序复杂繁琐。中小企业借一笔数额不大的贷款至少要办十几道手续，少则一周，多则数月，即使钱得手，商机可能早已错过。很多中小企业视银行贷款为畏途，不得已走上民间高息借贷的道路。
(二)中小企业难以获得证券融资
中小企业融资结构中，通过资本市场进行的股权投资和债券投资等直接融资行为对我国中小企业而言，更是存在着明显的障碍。尽管到目前为止，我国上市公司中已有一定比例的民营企业(2006年为157家)，但据统计，这个比例到2003年也只有13％，而且多数不是通过正常途径上市，而是以高价购买其他上市公司股权所实现的“曲线上市”。即使是在中小企业板市场，上市的数目也是很少。根据2007年3月的统计数据，上市公司的家数也只有125家，而且多为高技术企业。实现海外上市的中小企业数目更少，截止到2006年6月底，共有48家来自中国内地的公司在香港创业板上市，而在纳斯达克、伦敦等地上市的企业还不到100家。
