新融资优序理论对中小企业融资的启示(3)
2017-11-09 05:14
导读：另外，企业通过发行债券进行融资的规模很小，总体上看，到2006年，企业债券融资额还不到股票融资额的三分之一，作为个体的中小企业发行债券的概率
另外，企业通过发行债券进行融资的规模很小，总体上看，到2006年，企业债券融资额还不到股票融资额的三分之一，作为个体的中小企业发行债券的概率就更小了。债券发行的审批标准凭中小企业的规模根本就达不到，债券市场融资对中小企业来说只是“空谈”。 三、非正式金融已经成为我国中小企业融资的主要渠道
非正式金融是指在政府批准并进行监管的金融活动(即正式金融)之外所存在的游离于现行制度法规边沿的金融行为，包括民间借贷或股权筹集的融资活动，如个人之间、企业之间、企业和个人相互之间的借贷行为、合会、标会、各种基金会的融资、地下银号、抬会、银背，甚至洗钱、外汇黑市交易、金融诈骗等各种方式的金融行为，外延非常广泛。我们排除掉现行金融制度法规明确不答应的洗钱、外汇黑市交易和金融诈骗等金融行为，其他的非正式金融活动为活跃资金融通、调节资金供求缺口发挥了重要的作用。但是，由于法律和制度上并没有明确规定其正当的地位，只能被以为是处于“灰色地带”的金融活动。
对于大多数中小企业而言，资金题目难以通过正式渠道解决，而非正式金融往往就会成为中小企业现实的选择。此外，非正式金融也具有一些正式金融无法相比的上风，主要表现在：
(1)非正式金融的地域特征能够最大限度地缓解信息不对称的题目。由于存在信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险题目，贸易银行不得不将款项贷给能够提供充分抵押担保的企业，这是发展初期的中小企业很难提供的。而在正式的资本市场上进行股权融资则需要满足最低资本规模和经营年限的要求，以保障处于信息劣势的投资者的利益。因此，在现实中的中小企业在融资过程中往往处于不利地位。非正式金融往往是在一定地理区域范围之内进行的金融活动，一般发生在亲戚或熟人之间，因此正式金融在一定地域范围内解决了中小企业信息不透明这一最大融资障碍。
（转载自科教范文网http://fw.nseac.com）
(2)非正式金融的利率特征能够进步整个社会范围内的资金配置效率。非正式金融处于政府的金融监管之外，通常以官方利率为基准，实行风险与交易用度加成定价法，基本上属于没有管制的自由定价。因此，利率水平可以更客观地反映资金的供求状况，并由资金供求影响利率变动，从总体上看，非正式金融的借贷利率普遍高于受到金融抑制的正式金融利率，这是由资金使用的高风险性决定的。当市场上资金供给短缺的时候，非正式金融体系能够以较高的利率吸引社会闲置资金，引导其流向，进步整个社会范围内的资金配置效率。
(3)非正式金融的股权资本和借贷资金能够兼顾企业的是非期资金需求。对于处在发展中的中小企业来说，需要寻找各种途径来满足不同的融资需求。尤其是在中小企业成长初期的融资活动中，非正式的金融渠道往往可以兼顾企业是非期的资金需要。通常，非正式金融活动中，利率与期限的关系同正式金融的情况恰好相反，期限越短，利率水平越高；而期限越长，利率却反而更低。这是由于非正式金融中的资金供给者包括储蓄者和投资者两部分，短期资金供给反映的是债权债务关系，而长期资金供给则反映了投资关系，即股权关系。非正式金融可以在一定地域范围内提供方便快捷的资金借贷，利率和期限安排灵活，抵押品的要求也更宽泛，满足了借贷者的短期资金需求。另外，非正式金融为中小企业提供了股权融资的可能。有资料显示，英、美等发达国家的小企业的股权融资的比例达45％－55％，这显然不是非有效或弱有效的资本市场能够做到的，由此可见非正式金融在发达国家的中小企业成长中的作用。
四、完善我国非正式金融制度安排的几点建议
由于处于金融制度和法规监管之外，非正式金融自身的风险控制能力较低，存在着巨大的安全隐患。也正由于如此，政府多次对一些非正式金融活动进行强制性的整顿，造成了目前这种金融活动的“灰色地带”。事实上，非正式金融并不是一种可有可无的融资安排，也不是简单地对正式金融的拾遗补缺，而是与正式金融并存的必要的融资方式，尤其是对发展中小企业来说更是如此。因此，如何促进非正式金融健康有序地发展、有效控制其风险并在最大限度内弥补中小企业的融资缺口是目前我们对非正式金融应该持有的态度。
