中国股票市场的资源配置方式及绩效研究(3)
2017-11-11 04:10
导读：(三)募股资金投向 对募股资金投向和效果的分析是考察股票市场资源配置方式和绩效的重要方面。从微观层面看，募股资金的使用与公司的发展前景以及投
(三)募股资金投向
对募股资金投向和效果的分析是考察股票市场资源配置方式和绩效的重要方面。从微观层面看，募股资金的使用与公司的发展前景以及投资者的利益息息相关。从宏观层面看，募股资金的使用又关系到产业结构的状况、区域的优化乃至整个国民经济的健康发展。在经过1996年和1997年的大规模扩容后，中国的股票市场在发挥资源的优化配置方面有了长足的进步。我国股票市场在1996年发行筹资金额为91．32亿元，配股筹资金额为74．30亿元，两者合并的筹资总额为165．62亿元。1997年发行筹资金额为715．05亿元，配股筹资金额为261．89亿元，两者合并的筹资总额为976．94亿元。1997年股市的发行筹资金额是1996年的7．83倍，配股筹资金额是1996年的3．52倍，合并筹资总额是1996年的5.90倍。实践证明，股票市场已经成为我国直接融资的重要场所和资源配置方式转化的重要渠道。
从发行筹资的资金投向上看、1996年投入纺织、机械、建筑、商业4个行业的资金占当年发行筹资总额的47．58％，除此之外，各行业资金投人占当年发行筹资金额的情况分别是：房地产占1．58％，高占4．88％，公用事业占1．10％，家电和为o，酒类占1．76％，石化占6．41％，冶金占5．35％，医药占5.67％，纸业占1．15％，综合占7．33％，农业占5．37％。1997年发行筹资资金投入高科技、公用事业、机械、石化、冶金、综合等行业的资金占当年发行筹资金额的70．78％，其他行业的资金投入比重则在相对下降。由此看来，进入1997年后发行筹资的投向有了重大的变化，即资金的更加注重对高科技行业和国家支持的重点行业倾斜。1997年的统计表明，在募股资金中，新建项目投资占全部实际投资的49．2％，技改投资占25.8％，两项合并占全部投资的75％，这在很大程度上促进了我国的产业结构向高层次进化。
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从配股资金投向上看，1996年配股筹资金额为?4。30亿元，其中投入资金占配股筹资金额的比重超过10％的行业是房地产、公用事业、家电、商业、综合，这5个行业所占用的配股筹资金额为该年度全部配股筹资总额的61．70％，其他行业的配股资金占用比例分别是：纺织4．80％，高科技1．77％，机械7．62％，建材1．18％，酒类0．90％，金融和农业为0，石化3．49％，冶金4．19％，医药0．67％。1997年的配股资金总额比1996年有了大幅度的增长，但配股资金的投向却没有多少改变。配股资金占1997年度配股资金总额的比重超过10％的行业仍然是房地产、公用事业、家电、商业和综合，投入这5个行业的配股资金占该年度配股筹资总额的58.73％，在这5个行业中实行配股的上市公司主要集中在上市时间较早的老牌公司，在激烈的市场竞争中，这些公司试图通过配股来扩大规模和壮大实力，从而增强抗风险能力和竞争力。
