行为财务理论评析(2)
2017-11-24 02:31
导读:三、对行为财务的评价 行为财务理论的性在于:①突破了标准财务理论只注重最优决策模型,以为理性投资决策模型就是决定金融资产价格变化的实际投
三、对行为财务的评价 行为财务理论的性在于:①突破了标准财务理论只注重最优决策模型,以为理性投资决策模型就是决定金融资产价格变化的实际投资决策模型的假设,开创了投资者实际上是如何进行决策的领域,从而把人的行为模式建立在更加现实的基础上。②给出了市场异象的公道解释。如对“反向投资”策略,行为财务理论以为,这种现象是由于人们猜测时的心理偏差造成的。由于猜测公司的未来收益是十分困难的,因此在实际决策中,很多投资者过分倚重公司的近期表现,对近期业绩较差公司的未来猜测过于悲观,对近期表现较好公司的未来猜测过于乐观,从而造成猜测的系统性偏差,为实行“反向投资”策略提供了可能。 行为财务理论也存在着诸多不足:①解释的普遍性。行为财务模型固然能解释市场中的某些异象,但尚缺乏一种能够普遍解释各类市场异常现象的理论或模型。②理论的系统性题目。迄今为止,行为财务尚未能形成一个完整的理论体系,其研究还停留在对市场异常现象的解释以及实证检验上。而且,心理因素的不确定性和不易量化也增加了行为财务研究的难度。
四、启示 1.行为财务的产生为财务理论的研究拓展了一个新的视角,开辟了一个新的领域。利用行为财务的理论框架,可以加深对传统财务理论的熟悉,并进一步相关。 2.行为财务关注所面临的资本市场和产品市场条件等对企业财务行为的影响,即企业与资本市场和产品市场的博弈,使对企业财务行为的研究更加真实。如我国上市公司中普遍存在的股权融资偏好题目,传统理论回因于股权融资实际本钱低于债权本钱,而依照行为财务理论,至少部分公司是由于资本市场融资条件的限制而选择股权融资。 3.根据行为财务理论,正确的投资策略必须考虑到投资者非完全理性,必须考虑到资本市场上经常存在反应不足和反应过度等异常现象。