金融发展的路径依赖与利率市场化(3)
2017-11-25 06:10
导读：2.大力发展资本市场。目前资本市场存在的问题根源主要有两点：一是上市公司缺乏诚信导致投资者对市场缺乏诚信；二是国有股与流通股股权分割、分置
2.大力发展资本市场。目前资本市场存在的问题根源主要有两点：一是上市公司缺乏诚信导致投资者对市场缺乏诚信；二是国有股与流通股股权分割、分置造成的一系列后果，这就是典型的初始路径选择失误导致的路径锁定及当今改革难度巨大的例证，以至于当前虽然认识到了这一弊端，但在新股发行时还不得不循旧例，而一旦触及.国有股全流通，则市场全面恐慌。发展资本市场，扩大直接融资比例，让资本市场自行甄别项目风险，合理配置社会剩余的金融资源，促进高新技术产业发展，推动整个社会的科技进步，加快产业升级换代，最终形成资本市场主导型的公司治理机制和资本市场引导型的金融体系，用增量金融破解旧路径，则利率市场化的基础更广泛、更灵活，阻力也减小。 3.政府淡出。就目前经济金融的情况来看，已跃过了“贫困陷阱”，完成经济发展的起飞阶段，并逐渐走向成熟阶段，已有相当的自我持续发展和约束能力，政府应及早退出市场，放弃行政干预，运用经济和法律手段调控，弱化行政与企业和银行等金融机构过于紧密的联系，建立现代企业的公司治理机制，关键在于取消国有企业(含金融企业)负责人的官本位制度，改党政任命为市场竞争选择职业经理人，依靠市场的力量、完善的制度的优势来增强企业的长期发展竞争力，而不是靠组织部门选出的一两个能人来治理企业。 4.转变保护银行的方式。保护银行、维持金融稳定的策略是正确的，但要防止在这一策略下陷入银行垄断型的金融发展路径误区，因而在保护银行的同时要为这种自我强化的路径锁定状态解锁。当前要做的工作是：首先，适当调整既定的利率市场化路径策略，放弃“先贷款、后存款”策略，同时提升存贷款利率，由市场决定其水平，缩小存贷款利差，迫使银行有创新的内在动力和竞争压力。对银行的扶持可通过税收减免，没有必要通过压低存款利率、牺牲广大存款人的利益来扶持银行，这不符合帕累托最优原则，并且还形成了新的金融抑制。其次，修订法规，扩大银行业务功能边界，准许混业经营。再次，限制银行规模扩张步伐，注重提高经营管理水平，提高效益，以竞争力而非规模取胜，防止因规模扩张而产生报酬递增的正反馈机制，从而强化这种阻碍金融结构变革的路径依赖；大力发展证券及资本市场，让剩余的社会金融资源分流到其他金融市场，让银行在参与其间的同时，相互竞争发展。最后，迅速完成金融体系特别是银行体系的改革，为利率及汇率的市场化改革扫清障碍。产权并不是改革的核心，关键是良好的公司治理机制。 5.面向市场的汇率及货币政策。在固定汇率、资本流动及货币政策自主的“三难困境”中，应选择后两者，实行浮动汇率制，放弃利率政策受制于美联储、货币供应量受制于外汇储备单向持续增加的被动局面。相信市场的力量，少用数量手段，建立利用市场力量形成人民币利率和汇率的机制，推动利率和汇率等价格信号的市场化，增加市场信息透明度，减少人为干预，避免外界形成过度预期，抛弃汇率升值、利率升高的恐惧症。
