评价网 > 科教论文 > 经济学毕业论文 > 金融论文 > 正文

论全流通时代零售业上市公司的改革并购(3)

2017-11-27 03:29
　　另一方面，股改公司非流通股份将陆续解禁，市场遭遇股改扩容。非流通股比例的高低，决定了股改扩容压力的大小，也影响了市场价格的走向，从而在一定程度上影响并购价值。
　　大多数零售业上市公司非流通股比例不高，流通股扩容压力较小，即全流通对股价的冲击不大，这意味着公司股价将有良好表现。相应地，资产价值重新正确定位应当向上并比较平稳，有利于提升公司的并购价值。而上市公司假如作为并购方，企业身价的提升使资本运作成功更增加了实力保证。
　　（三）融资创新提供并购条件
　　具有持续的融资和资本运作能力是企业维持持续扩张的基本保障，是实现经济良性运转的条件。全流通后的股市对经济发展的最大贡献，就是能促使有限的市场资源更为公道地活动，使最具成长力的公司获得资金上的支持。
　　根据市场化和国际化的趋向，并购融资渠道将获得突破，对价支付手段向多样性发展。在资本并购运作中，当收购方希看独享协同效应的时候倾向于使用现金并购；当收购方希看并购双方共享整合风险的时候倾向于使用换股并购。在换股和定向增发股份等支付手段的帮助下，并购方可以轻松完成大型并购运作。目前定向增发渐成再融资流行色，召募资金使用的主流就是并购，而且可能含有整体上市和战略性重组等多种题材，为上市公司创造了双重收益。近期证券市场表现说明，定向增发对股价上行动力的激发效应明显，更有利于顺利融资。
　　零售业面临外资的步步进逼，行业整合迫在眉睫，更需要通过融资创新取得并购支付条件。由于零售业上市公司一般规模较小，股本不大，具有增发股份的先天上风。另外，假如向控股股东定向增发股份，将增强其反并购能力，消减部分公司潜伏的控股权旁落危机。
　　（四）业绩向好激发并购动力
　　股权分置改革以后，大股东与其他股东的利益渐趋一致，资产市值的最大化成为全体股东的共同目标，而在股份全流通的条件下，经营业绩与股价成正相关的关系。因而公司治理层的核心目标首先就是经营业绩，并且会注重公司的长期发展。股改配套措施中非流通股股东（主要是大股东）的很多承诺对业绩向好也有着积极的作用，其中效果比较明显的，一是对治理层采取股权激励，最有可能促成上市公司业绩的增长，而且其后续成长具有长期性和高动力性；二是业绩承诺，对业绩增长的作用更直接，会给投资者带来无风险的收益，业绩高于底线的可能性也非常大。
　　此外，全流通后资源重新配置，促使零售业在连锁经营这条路上得到有效的发展。随着连锁店不断增多，由于同一采购等原因，本钱用度逐步降低，企业毛利率将进一步进步。
　　在业绩向好的背景下，优质零售业上市公司未来的增长势头能够得到保持，品牌地位、资源条件、市场份额、营销网络、职员队伍等都将提升其价值，从而使并购行为得到有力支撑，在反并购中也将居于强势地位，即使是被并购，也会有利于资源整合。而绩差公司业绩可能出现拐点，被并购的价值更大，融进并购方也更轻易。
　　
　　参考文献：
　　1.水皮著.试错.北京：中华工商联合出版社，2006
　　2.朱宝宪著.公司并购与重组.北京：清华大学出版社，2006