资本结构对上市公司控制权的影响及对策分析(2)
2017-12-03 04:48
导读：三、对策与建议 公司控制权市场作为公司治理的一部分，在实践中发挥着重要的作用。从微观层面上讲，它可以克服“两权分离”之下公司经营者的追求
三、对策与建议 公司控制权市场作为公司治理的一部分，在实践中发挥着重要的作用。从微观层面上讲，它可以克服“两权分离”之下公司经营者的追求与股东利益目标之间的偏差，保证及增加股东的福利（Manne，1965）。从宏观层面上讲，公司控制权市场是一国调整产业结构，改善行业结构的主要场所。要发挥我国公司控制权市场应有的作用，我们面临的主要任务是： 1.加快国有股的退出与流通，改变上市公司“一股独大”的股权结构。我国资本市场公司控制权市场化的推进应从上市公司国有股减持着手，通过多种形式减少国有股对上市公司的控制权，使资本市场成为公司控制权争夺的市场，成为资源优化配置的市场，形成公司控制权市场的竞争机制。 2.推进股权多元化，逐步降低上市公司的股权集中度。股权过度集中使中小股东的权益可能受到损害，因此要采取适当的方式逐步降低上市公司的股权集中度，但是要留意对其进行有效监视与控制，防止造成市场的大幅波动。对新设立的股份公司，应适当引进非国有股权，真正实现产权主体的多样化，如在发起人股权结构设置上引进人股权和其它法人股权。另外，需大力培育长期投资型法人股东，如培育保险公司、养老基金、证券投资基金等机构投资者，还要在上市公司中推行职工持股计划和治理层期权计划，培育内部稳定股东。 3.建立与完善职业经理人市场。职业经理人市场的是公司控制权市场发展的标志。一个成熟的职业经理人市场，才能保持公司控制权市场和资产重组的稳定和健康的发展。，我国上市公司治理层职员都是由大股东推荐或其他委派方式产生，随着我国资本市场股权社会化进程的加快，上市公司对职业经理人的需要，将会促使职业经理人市场的产生和发展。 4.加强对公司控制权市场的规范。公司控制权市场的规范发展有赖于有关法规体系的完善。只有在完善的法规体系下，公司控制权市场才能发挥维护中小股东权益、公司监视约束机制、完善公司治理结构等功能，推动我国资本市场的规范发展。 注释： ②本表选取了深市460家上市公司1999年的数据。为减少极端值对结果的影响，将其中26家ST公司、1家PT公司从样本中剔除，故样本总量为433个。经分类汇总得到，433个样本中，股权结构中无国家股的样本数为132个，有国家股的样本数为301个，其中第一大股东为国家持股的样本为183个。 「」 [1] E.F.Fama.Agency Problems and theory of The firm[J] Journal ofPolitical Economy，1980（88）：288-370. [2] H.Manne 1965，Mergers and the Market for Corporate Control，journal of Political Economy 73. [3] J.弗雷德。威斯通。吞并、重组与公司控制[M].北京：出版社，1998. [4] 王彬。公司控制权结构[M].上海：
复旦大学出版社，1999. [5] 张维迎。的企业家-契约[M].上海：上海三联书店，1995. [6] 袁国良，郑江淮，胡志乾。我国上市公司融资偏好和融资能力的实证[J].治理世界，1999，（3）：50-55. [7] 张红军。上市公司股权结构与公司绩效的理论及实证分析[J].经济科学，2000，（4）：34-44. [8] 董秀良，李向前，丁志国，周佰成。公司控制权、代理本钱与公司治理结构的选择[J].经济纵横，2001，（8）：39-41. [9] 张宗新。国有股减持对上市公司治理改进的效应分析[J].投资与证券，2001，（9）：40-43.
