上市公司资产证券化的融资效果及潜力(2)
2017-12-06 01:18
导读：（一）上市公司具有符合资产证券化的基础资产 我国企业资产证券化实例中基础资产的类型主要集中在企业大型设备租赁、高速公路收费、企业大额应收
（一）上市公司具有符合资产证券化的基础资产
我国企业资产证券化实例中基础资产的类型主要集中在企业大型设备租赁、高速公路收费、企业大额应收账款、水电气资产、市政基础设施等，这些资产最重要的特征就是具有稳定的现金流，权属清楚，相对独立，并且在基础交易和结构设计方面也力图保证现金流的安全性。我国上市公司从行业分布来看（如表1所示）处于电力、供水、供气、
交通运输、仓储业的上市公司为120家，且市盈率水平较低，亏损和ST、PT家数较少，反映其经营状况良好，这些行业现金流稳定、主业清楚、未来远景明朗，这意味着有相当多的上市公司有适合资产证券化融资的基础资产或项目，这使得上市公司未来资产证券化面临极大的潜力。
（二）信息表露机制降低了资产证券化参与主体获取信息的本钱
资产证券化融资中内部人相对于外部投资者对于被证券化的基础资产拥有更多的信息，外部投资者为了减少信息不对称带来的损失，在购买证券时会给予一定的柠檬市场折扣，折扣的大小取决于信息不对称的程度。相对与非上市公司和中小企业而言，上市公司总体经营情况比较透明，财务报表的定期表露使投资者已经知晓其历史业绩，甚至对公司的声誉有了基本的定位，对公司的主要上风和缺陷以及未来增长潜力或风险都有一定的了解，在此基础上对上市公司资产证券化融资的基础资产的未来盈利能力和风险状况更轻易正确判定，上市公司比较轻易让投资者，甚至是中小投资者了解资产证券化的整体状况，从而降低信息本钱,并使参与主体的深度和广度可以扩大，使发行对象不仅仅局限在机构投资者范围。
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同时上市公司的声誉机制也能够有效缓释资产证券化中的信用风险。尽管资产证券化的基础资产实现了真实销售和破产隔离，但若ABS的实际收益低于发行时所承诺的水平，投资人不能达到预期收益，这将影响上市公司的市场声誉，进而影响上市公司未来的融资本钱，甚至是股价。所以在操纵中，上市公司有动力选择资产质量优良、未来收益率稳定可靠的基础资产进行证券化以维持其长期市场声誉，以便保持顺畅的资产证券化融资渠道。
（三）上市公司具有实施资产证券化的内在动力和良好外部环境
随着我国股票市场股权分置改革的推进，尽大多数上市公司已经实现了股权全流通，未来上市公司的股权市值将反映投资者对该公司的评价，上市公司也可以通过建立股票期权制度来完善对治理职员的激励，如前所述，上市公司通过真实出售的资产证券化可以进步股权价值，因此上市公司具备资产证券化融资的内在动力。从外部环境来看，随着企业资产证券化试点的开展，证监会颁布了《证券公司专项资产治理办法的通知》，明确规定了券商开展ABS业务的基本特征和试点原则，券商资产证券化业务将迎来巨大的发展机遇。由于上市公司与券商关系密切，且券商十分了解上市公司的财务状况和经营情况，因此，上市公司资产证券化产品一般由熟悉的券商投行部分为其量身定做，且券商在安排ABS的流通性方面也具有自然的上风,可以协助申请ABS在沪深交易所上市，因此上市公司资产证券化融资也具备良好的外部环境。
总之，上市公司资产证券化融资具备一定的上风和良好远景，公道运用这种融资方式必将带来公司融资本钱的减少和相关收益的增加，从而使公司利润和每股收益得以增加，投资者对公司的投资热情也会进一步增强，这样整个资本市场将会出现投融资的良性循环。
（科教作文网 zw.nseac.com整理） 参考文献：
1.高保中.中国资产证券化的制度分析[M].社会科学文献出版社，2005
2.金高军，杨保建.资产证券化和我国中小企业融资渠道的创新[J].贸易研究，2005.4
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