外资专业投资机构制度的海外比较及其借鉴(2)
2017-12-12 02:12
导读：二、 印度的FII制度： 印度的FII（FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS）制度类似台湾的QFII制度。 1992年印度政府发布外国机构投资者指引（GUIDELINES FOR FOREIGN INSTITUTI
二、 印度的FII制度： 印度的FII（FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS）制度类似台湾的QFII制度。 1992年印度政府发布外国机构投资者指引（GUIDELINES FOR FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTOR）开启外资参与印度证券市场的大门。根据1995年11月印度证监会（SECURITIES AND EXCHANGE BOARD OF INDIA， 简称为SEBI）公布的SEBI（外国机构投资者）指引规定，外国投资者必须具有专业能力、财务实力、良好声誉、历史业绩并受注册地金融监管当局严格监管，经印度证监会和印度储备银行（RESERVE BANK OF INDIA，简称为RBI）批准后可取得FII资格。 FII的投资范围包括印度一级和二级市场上市证券（包括股票、债券、认股权证）、未上市的债券、印度国内的互惠基金及单位信托。FII投资单一印度公司股权上限为10%，所有FII投资单一印度公司的股权上限为24%，但特殊情况可达40%.投资所得在扣除10%资本增值税和20%的股利与利息所得税后可以汇出，无需进一步审批。 尽管开放程度不及台湾，印度也不断调整政策鼓励机构投资。在原有的养老金、互惠基金、投资信托、保险公司、再保险公司、银行、资产管理公司、投资顾问公司、机构投资组合管理公司、受托人、被授权人、受托代管公司的基础上，最近FII的范围扩大后涵盖捐赠基金、大学基金、基金会和慈善基金等。印度证监会允许外国证券商代表注册的FII在印度运作，外资可与印度伙伴合作设立合资股票经纪公司、资产管理公司、商人银行。FII可开立外币帐户和非居民卢比帐户，两类帐户之间的资金流动以市场汇率结算。近年来，印度资本市场的规模和深度均因引入外国机构投资者而有所。
三、 外国机构投资者对当地市场的： 有关QFII对股市和汇市影响的论战由来已久。支持者认为，由于稳定效应和示范效应，外国投资对本国股票市场影响正面。家股市投资者以散户为主，易追涨杀跌，不利于市场稳定。外国机构投资者注重基本，利于股市的深化、稳定和成熟。反对者认为，外国投资者本身是不稳定和不确定的。外资的流入会托高股价，但其流出将拖低股票价格。如果没有严格监管，大量而突然的外资出入会加大股市的波动。另一方面，外国投资将伴随频繁的货币兑换，不利于货币汇率的稳定。汇率风险的增加会影响对外贸易，并加大对冲成本。 与印度的情况均表明，外国机构投资者的进入增加当地市场的资金供给，具体情况如下图所示。 资料来源：台湾证券交易所，印度证券交易所。 截止2000年底FII在印度证券市场的累计净投资达120亿美元。 实证表明，外资的进出会加大本币汇率的波动但对股市波动的影响轻微，另外，在外资流入之前，股价的波动主要由非基本因素变化引起，在外资流入之后，股价的波动由基本因素和非基本因素变化引致（LEE-RONG WANG，CHUNG-HUA SHEN，1999）。台湾的QFII总体买超，先亏后盈。外国法人从1991年4月起获准汇入4.47亿美元，其中多于台湾股指4900点左右建仓，结果指数下跌到4000点，亏损累累。1992年外资汇入资金增为8.46亿美元，但股指进一步下滑至3000点，QFII总体平均获利率为-11.62%.1993年初，台湾股市徘徊于3000-4000点，外资继续吸纳当地投资者避之惟恐不及的绩优股，并一反台湾股市超短线进出的作风，采取中长期投资策略，且操盘人也逐步本土化，当年第4季度台湾景气回升，股指上升到6000点，平均获利35.94%，结果重视基本面研究的外国法人机构成为1993年和1994年多头市场的赢家。 QFII进入不但影响了台湾的投资理念，而且提高了台湾市场机构投资者的比重。 表二：台湾投資人類別交易比重 年份 台湾人 台湾法人 外国自然人 外国法人 1996 89.3 8.6 0.0 2.1 1997 90.7 7.6 0.0 1.7 1998 89.7 8.6 0.0 1.6 1999 88.2 9.4 0.0 2.4 2000 86.1 10.3 0.0 3.6 2001 85.5 10.1 0.0 4.4 资料来源：台湾证券交易所
