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BOT融资方式在公共项目上的推广应用

2017-12-18 05:41 毕业

     BOT项目融资方式是代表国际项目融资发展趋势的1种新型融资方式。BOT即英文Build（建设）、Operate（经营）和Transfer（移交）3个单词的缩写，代表着1个完整的项目融资新理念。这种融资方式比较适合国家和政府的公共建设项目，主要优点是：
1、 BOT融资方式扩大了建设资金来源，使国家和政府能在建设资金紧缺的情况下利用投资商的资金建设公共项目，解决当务之急；
2、 BOT融资方式有利于提高项目管理的效率，增加政府管理建设项目的经验，提高管理水平；
3、 BOT融资方式可为我国欠发达地区，引进先进技术和管理经验，为社会剩余资本提供投资渠道。
不论是政府、投资商，还是提供融资的金融机构，都10分关注BOT融资方式的项目收益问题。政府关心项目能否为当地带来税收和社会效益；投资商关心资金安全和投资回报；金融机构关心项目能否顺利完成，安全地收回贷款本金和利息。BOT这种融资方式所以能够在世界第3世界国家和1些地区盛行，是因为这种融资方式的投资收益比其他投资渠道高。在我国BOT融资方式，已经在国家项目和省市级基本建设项目上得到许多验证，地区1级政府正在公共项目上试行。
下面通过BOT融资方式建设的陕西省咸阳市渭河3号大桥实例，分析预测BOT融资方式项目的投资收益。
1、 项目简介
陕西省咸阳市是驰名中外的秦古都，国家级历史文化名城，是陕西省重要的轻纺、电子、化工基地，也是全国甲级对外开放和著名的旅游城市。随着经济的发展，咸阳城市规模不断扩大，原有的城市交通日益拥挤。在西部大开发的浪潮中，为使咸阳市从根本上解决城市交通瓶颈问题，完善路网结构，创造良好的投资环境，走可持续发展道路，陕西省咸阳市政府解放思想，放开手脚，在建设资金紧缺的情况下，为投资商提供优惠投资政策，减免所得税和投资方向调节税，用BOT融资方式，大胆利用本地企业和外地企业资金，合作投资，建设、经营咸阳渭河3号大桥。

（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）

该大桥位于咸阳市秦都区，跨渭河，距下游渭河1号桥约3公里处；结构形式采用先简支后连续组合箱梁方案，全长884.3米，桥宽28米；根据初步设计概算预计投资11538万元人民币（未含建设期贷款利息）。
该桥采用BOT融资方式，中国铁道建筑总公司、中铁210局集团有限公司、咸阳市政府的城市建设投资公司按照55 :35 :10比例出资，经咸阳市政府批准，合作建设、经营本大桥25年后无偿转让给咸阳市政府。
2、 投资效益预测基础数据
本大桥BOT方式合作投资、建设、经营期25年，其中建设期2年，从2003年5月至2005年5月；经营收费期23年，从2005年5月至2028年5月；总投资根据初步设计概算为11538万元（不含建设期贷款利息）。车辆通行费收费标准预测，根据陕西省现行有关大桥的收费标准和文件，本大桥在营运前3年（2005年5月~2008年5月）为了更好吸引转移交通量，适当降低收费标准，后20年（2008年6月～2028年5月）采用现行收费标准。
基础数据：
1、 预测使用基准收益率确定为ic=6.5%；
2、 营业税率、城市建设维护费、教育费附加3项合计采用税率5.5%；
3、 所得税率采用现行企业所得税率33%；根据陕西省咸阳市的投资优惠政策，本大桥从赢利年度算起，3年免交企业所得税。本大桥属免交范围。
4、 根据国家投资优惠政策，咸阳市对在能源、交通、原材料、水利等国家鼓励行业投资免交投资方向调节税。.
5、 大桥使用期养护费用和大修理费用，基础数据来源于《咸阳渭河3号大桥可行性研究报告》（以下简称“可研报告”）及当地桥梁道路养护调查资料。
6、 银行贷款利率采用中国人民银行公布的5～30年贷款利率5.76%。
7、 BOT合作期25年结束后，本大桥无偿转让给当地政府，即残值为0。 （转载自http://zw.NSEAC.com科教作文网）
8、 交通量预测数据来源于《可研报告》。
3、 项目资本金
1、建设期资金利用原则
①先期使用资本金，然后利用银行贷款。②最大限度利用银行贷款，尽早归还银行贷款。
2、融资方案
中国铁道建筑总公司、中铁210局集团有限公司、咸阳城市建设投资公司协商达成1致，注册成立咸阳中铁路桥有限公司，负责融资、建设、经营、移交渭河3号大桥；该公司注册资本金4000万元，3方按照55% 、 35%、10%比例出资，分别出资本金现金2200万元、1400万元、400万元，其余建设资金7538万元从银行贷款解决。
4、 成本分析
㈠ 成本计算
1. 建设投资
建设期（2003年5月～2005年5月）共两年，需要完成总投资11538万元。建设期两年，按全年均衡施工考虑，计划安排建设资金如下：
第1年（2003年5月～2004年5月）安排建设资金80%，共9230万元，其中：利用资本金4000万元，从银行贷款5230万元。
第2年（2004年5月～2005年5月）安排建设资金20%，共2308万元，全部从银行贷款。
建设期2年咸阳中铁路桥有限公司共需从银行贷款7538万元，利用资本金4000万元。
2. 建设期贷款利息
本大桥建设期两年，贷款分年均衡发生。
按下式计算建设期贷款利息：
q j=(Pj-1+0.5Aj)?i
q j——第j年贷款利息；Pj-1——第j-1年贷款本金和利息总额；Aj——第j年贷款额；i——建设期贷款利率；
建设期第1年（2003年5月～2004年5月）银行贷款利息：q 1=151(万元)
建设期第2年（2004年5月～2005年5月）银行贷款利息：q 2=376(万元)
建设期贷款利息合计： ∑q= q 1+ q 2=527万元。
渭河3号大桥全部投资=12065（万元）
3. 还本付息
建设期末银行贷款本金利息合计=7538＋527=8065(万元)，经营还贷期银行贷款利息i=5.76%，还款期n=6年。本大桥从2005年5月开始收取过桥费，用收取的过桥费还本付息。从开始收费第1年到第5年，营业收入扣除营业税及附加、经营成本、养护费用、大修费用后，全部用于还银行贷款本金和利息，不形成利润。开始收费第6年到第8年，根据咸阳市投资优惠政策，此3年免交企业所得税。开始收费第6年，本大桥营业收入扣除营业税及附加、经营成本、养护费用、大修费用及还银行贷款本金和利息后，开始形成利润。

（科教作文网http://zw.nseAc.com）

4. 经营成本
根据收费站需要，设置管理人员及收费人员共34人。随着经济的发展，人员工资和日常经费将呈现上涨趋势。本大桥经营成本的上涨预测将人员薪金和日常经费按每年递增5%计入经营成本。经营期每年经营成本按下式计算：
经营成本=（薪金＋日常经费）（1+5%）n +不变经费/23年
n=0,1,2,……，22
本大桥经营成本合计为3079万元。
5. 经常维修费用
本大桥收费期经常维修费用即养护费，根据《可研报告》及当地桥梁道路养护费用调查资料，经常维修费用确定为8万元/年，经营期23年共计184万元。
6. 大修费用
根据当地桥梁道路养护费用调查资料，渭河3号大桥大修计划安排在营运后第1个10年、第2个10年，及移交前整修，3次费用分别为80万元、160万元和40万元，共计280万元。
㈡现金流出（CO）分析
将以上本大桥每年成本费用汇总，编制成“表4  咸阳渭河3号大桥工程经济指标预测计算表”中的资金流出（CO）。
资金流出（CO）=项目资本金＋经营期还银行贷款本利和＋经营成本＋经常维修费＋大修理费。
5、 资金流入(CI )分析
根据当地经济发展和现有桥梁车辆通过数量，采用《可研报告》中预测本大桥车辆通过数量，及现有的过桥费征费标准，计算本大桥每年营业收入。
年收费额=日收费交通量×365天×每车收费标准。
资金流入(CI) = 营业收入—营业税及附加—企业所得税
营业税等附加=经营收入×营业税等附加的综合税率；
企业所得税=税前利润×所得税率
税前利润=营业收入—营业税等附加—固定资产折旧—经营成本—经常修理费—大修理费
固定资产折旧=固定资产原值—固定资产残值
固定资产原值=项目全部投资总额＋经营期贷款利息
6、 工程经济指标预测
1、 净现值（NPV）
根据净现值计算公式：
      n
NPV = ∑  (CI-CO)t (1+ i c )-t 
     t=0
本大桥计算期n=25年；i c=6.5%；(CI-CO)t 为第t年净现金流量。
本大桥净现值NPV=13717万元。
2、 净现值率（NPVR）
全部投资现值之和，经计算：Kp =第1年全部投资×第1年现值系数＋第2年全部投资×第2年现值系数=11176(万元)
本大桥的净现值率：
      
NPVR=NPV/Kp =13717/11176=1.23
                      
3、 静态投资回收期(Pt)
静态投资回收期(Pt)=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+ ┃上1年累计净现金流量┃/ 当年净现金流量≈8.93（年）
4、 内部收益率（IRR）
根据内部收益率计算公式：
n
∑ (CI-CO)t (1+IRR)-t = 0
t=0
计算出本大桥内部收益率IRR=19.835%。

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