公司经营者两种股权激励方式的比较分析(1)
2016-01-03 01:03
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摘要：本文通过比较分析经理股票期权和虚拟股票的不同特点与操纵程序，对我国应用两种激励方式存在的题目提出了对策。 关键词：股权激励；经理股票期权；虚拟股票
一、经理持股的理论分析
现代公司最主要最基本的特征是所有权和经营权分离，从普遍意义上讲，股东的所有权这时一般表现为收益权（索取权），而控制权则把握在经营者手中，经营者凭借于他所拥有的专门知识和所垄断的经营信息，牢牢把握了控制权。由于经营者与所有者普遍存在目标不一致现象，为了解决经营者与所有者之间行为目标的差异，企业经营者激励与约束的题目便被提出来了。
从控制权作用的机制分析，经营控制权受到约束或使之失往经营控制权的威胁，可从以下两个方面得到纠正：一是企业组织内部所有者通过法人治理机制（股东大会、董事会、监事会）对经营者实施监视约束；二是通过外部的自由竞争机制（资本市场、经理市场、产品市场）对经营者实施监视约束。这两个课题也是企业治理结构理论主要研究的题目。值得一提的是，以上两种方法是建立在企业产权理论、委托代理理论、契约理论以及交易用度理论等一系列现代企业理论基础上加以分析论证的。
以D.Romer（1996）为代表的新增长理论，在技术内涵和收益递增的假定下研究了经济增长的原因及增长率的国际差异题目。他们夸大生产的规模收益递增和知识的外部性对经济增长的影响，着重分析技术创新引起的产权多样化对经济的推动作用，以为各国人力资本的差异是导致经济增长率的国际差异的主要原因。他们的贡献确定了人力资本在主流经济学中的地位，随后经济学家将人力资本理论结合产权理论引进企业契约理论，提出人力资本是财产的一种特殊形式，与物质资本一样，也存在产权题目。只是人力资本的所有权只属于个人，非激励难以调动，而企业则是众多独立要素所有者的人力资本和非人力资本的特别和约。也正是人力资本的产权特点，使市场中的企业和约不可能在事先规定一切，而必然保存一切事前说不清楚的内容由激励机制来调节。
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“激励性契约”（制度的关键）不但要考虑各要素的市场定价机制，而且要考虑各人力资本要素在企业中的相互作用，以及企业组织不确定性的市场需求关系。激励得当，企业契约才能节约一般（产品）市场的交易用度，并使这种节约多于企业本身的组织本钱，即达到企业的“组织赢利”（周其仁，1996），公司制现代企业实质成为财务资本和企业经营者知识本钱这两种资本及所有权之间的复杂契约（Stigle
