企业价值评估中的自由现金流量计算(2)
2016-11-12 01:06
导读：资营运资本增加指在一个会计期间（一般为一年），企业的期末营运资本相对于期初的增加数。其计算公式推导如下： 营运资本增加＝营运资本期末－营
资营运资本增加指在一个会计期间（一般为一年），企业的期末营运资本相对于期初的增加数。其计算公式推导如下：
营运资本增加＝营运资本期末－营运资本期初
＝（活动资产期末－无息活动负债期末）
－（活动资产期初－无息活动负债期初）
＝Δ活动资产－Δ无息活动负债
营运资本增加的相关计算数据来源于企业的资产负债表。
（三）资本支出的界定。资本支出指企业各种长期资产占用的资本，其计算公式为：
资本支出＝长期资产－无息长期负债
其中，无息长期负债指长期应付款、专项应付款和其他长期负债等。
资本支出增加（以下简称“资本支出”）指一个会计期间（一般为一年）内，企业的期末长期资本相对于期初的增加数，即在本会计期间内，企业追加的长期资产投资支出。其计算公式推导如下：
资本支出增加＝资本支出期末－资本支出期初
＝（长期资产期末－无息长期负债期末）－（长期资产期初－无息长期负债期初）
＝Δ长期资产－Δ无息长期负债
资本支出增加的相关计算数据来源于企业的资产负债表。
需要留意的是，各种长期资产的期初数和期末数都应按照资产原值计算，而不是按照账面价值进行计算。特别是其他长期资产，资产负债表提供的年末数据是摊销后的数值，必须将摊销数额进行还原，然后计算其变化量。
[例]假设ABC公司是一个上市公司，猜测该公司2007年度的利润表和资产负债表如表1和表2所示。要求计算该公司2007年的自由现金流量。
表1 利润及利润分配表 单位：万元
项 目 金 额
一、主营业务收进 2300
减：主营业务本钱 960
二、主营业务利润 1340
减：营业和治理用度（不含折旧与摊销） 460
您可以访问中国科教评价网（www.NsEac.com）查看更多相关的文章。 折旧 110
长期资产摊销 20
财务用度（利息） 70
三、营业利润 680
加：投资收益 100
补贴收进 36
营业外收进 100
减：营业外支出 0
四、利润总额（所得税率=30%） 916
减：所得税 220
五、净利润 696
加：年初未分配利润 640
六、可供分配的利润 1336
减：应付普通股股利 382
七、未分配利润 954
表2 资产负债表 单位：万元
资产 年初
余额 年末
余额 负债与所有者权益 年初
余额 年末
余额
货币资金 58 112 短期借款 216 770
短期投资 0 0 应付款项 724 702
应收账款 318 206 无息活动负债 724 702
存货 660 680 活动负债合计 940 1472
待摊用度 152 212 长期借款 2242 2034
活动资产合计 1188 1210 无息长期负债 160 184
长期投资 0 358 负债合计 3342 3690
固定资产原值 3162 3594 股本 278 298
累计折旧 250 360 保存收益 640 954
固定资产净值 2912 3234 股东权益合计 918 1252
其他长期资产 160 140
长期资产合计 3072 3732
资产总计 4260 4942 负债与股东
权益总计 4260 4942
第一步，计算息前税后利润。由利润表所示数据可知，该公司利润总额916万元，所得税率为30%，假如利润总额与应纳税所得相等，则应交所得税为：
应交所得税=916×30%=274.8（万元）
而表1列示的应交所得税为220元，所以，利润总额与应纳税所得不一致。该公司的息前税后利润为：
息前税后利润＝净利润＋利息×（1－T）
＝696＋70×70%＝745（万元）
第二步，计算折旧与摊销。直接从利润表获得：
折旧与摊销＝固定资产折旧＋其他长期资产摊销
＝110＋20＝130（万元）
第三步，计算营运资本增加.
营运资本增加＝Δ活动资产－Δ无息活动负债
＝（1210－1188）－（702－724）＝44（万元）
第三步，计算资本支出。本例中长期资产包括长期投资、固定资产、其他长期资产，所以有：
（转载自中国科教评价网www.nseac.com ）
资本支出＝Δ长期资产－Δ无息长期负债
＝Δ长期投资＋Δ固定资产＋Δ其他长期资产
