公司治理因素对我国上市公司资本结构选择的影(2)
2017-03-16 01:16
导读：本文设定影响资本结构选择的计量模型为： 本研究采用Stata／SE9．0进行分析。首先假设样本没有组间异方差和自相关题目，估计式2。使用3种不同的方法：
本文设定影响资本结构选择的计量模型为：
本研究采用Stata／SE9．0进行分析。首先假设样本没有组间异方差和自相关题目，估计式2。使用3种不同的方法：最小二乘法估计(OLS)、固定效应模型估计(FEM)和随机效应模型估计(REM)。计量结果如表2所示：
OLS和固定效应模型中，估计系数下的括号中显示了T检查值；随机效应模型中，估计系数下的括号中显示了Z检查值。
为选择最有解释能力、最适合样本数据的模型,我们首先使用沃尔德F检验(Wald Test)(比较OLS与FEM)。原假设是适用最小二乘法，拒尽原假设说明使用固定效应模型更好。接着使用拉格朗日乘子检验(Breusch-Pagan LM Test)随机效应模型(比较OLS和REM)。原假设是适用最小二乘法，拒尽原假设说明使用随机效应模型更好。最后为选择使用固定效应还是选择随机效应，我们使用豪斯曼检验(HausmanTest)。原假设是随机效应与固定效应模型没有差别。不能拒尽原假设说明使用固定效应模型更好。根据拉格朗日乘子检验及沃尔德F检验结果，都拒尽原假设，所以面板模型比最小二乘法更适用。由于豪斯曼检验结果拒尽原假设，所以使用随机效应模型更好。因此计量结果应该基于随机模型来分析。
其次检验并运用广义最小二乘法估计(FGLS)纠正组间异方差和自相关题目。由于在异方差及自相关的情况下，都会使回回结果发生偏误，所以应消除相关题目。截面异方差使用修整沃尔德F检验。原假设是同方差。序列自相关使用伍德里奇检验(WooldridgeTest)。原假设是没有一阶自相关。检验结果如表3所示。
运用STATA软件的相关程序包，检验结果表明在5％明显水平下存在异方差和组间异方差，运用广义最小二乘法估计模型(FGLS)，结果发现，纠正异方差和自相关后，面板模型更有解释力，公司治理结构变量系数符号大都与预期一致，且模型在5％的置信水平下通过了检验调整后的值达到了0．769，从回回结果看：
（转载自http://www.ＮＳＥＡＣ.com中国科教评价网）
1、治理层持股与资本结构选择
治理者持股比例与总负债率不存在明显关系。这可能是由于我国上市公司治理成持股比例普遍偏
