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浅谈企业并购(2)

2017-08-13 06:46
导读:3.按照并购支付方式分类。 (1)现金购买式并购。是指并购方筹集足够资金直接购买被并购企业净资产,或者通过购买被并购企业股票方式达到获取控制权

3.按照并购支付方式分类。
(1)现金购买式并购。是指并购方筹集足够资金直接购买被并购企业净资产,或者通过购买被并购企业股票方式达到获取控制权目的的一种并购方式。
(2)承债式并购。是指在被并购企业资不抵债或者资产债务相等情况下,并购方以承担被并购方全部债务或者部分债务为条件,获得被并购方控制权的一种并购方式。
(3)股份交换式并购。是指并购方以自己发行的股份换取被并购方股份,或者通过换取被并购企业净资产达到获取被并购方控制权目的的一种并购方式。
四、如何决策企业并购
1、企业并购决策的基本原则。
企业并购的最直接的目的来看,企业追求的是购并后的效益和回报,希看“1 1>2”甚至“2 2>5”。因此企业在进行并购时,应当根据本钱效益进行决策。其基本原则是并购净收益一般应当大于零,这样并购才有利可图,以实现股东财富最大化的目标。
并购净收益的通常可以通过以下方式:
首先,计算并购收益,并购收益应当为并购后新公司整体的价值减往并购前并购方和被并购方(目标公司)整体价值后的余额。即:并购收益=并购后新公司价值-(并购前并购方价值 并购前被并购方价值)
其次,在并购收益的基础上,减往为并购被并购公司而付出的并购溢价(即并购价格减往并购前被并购方价值后的差额)和为并购活动所发生的律师、顾问、谈判等井购用度后的余额,即为并购净收益。其计算公式如下:并购净收益=并购收益-并购溢价-并购用度
或者将上述两个步骤回总,一步计算并购净收益如下:
并购净收益=并购后新公司价值-并购价格-并购用度-并购前并购方价值
例如:甲公司欲以600万元的价格收购乙公司,收购前甲公司价值为1000万元,乙公司价值为500万元,且并购用度为20万元根据相关指标测算,并购后甲公司价值为1700万元,请计算并购静收益。 (转载自http://zw.nseac.coM科教作文网)
解:并购净收益=并购后新公司价值-并购价格-并购用度-并购前并购方价值
=1700万元-600万元-20万元-1000万元
=80万元
经过本钱效益并购净收益大于0该并购方案可行。
2、目标公司价值衡量的。
在并购净收益的衡量中,关键的是并购价格的确定,面并购价格的确定则依靠于对目标公司(即被并购方)的价值评估。目标公司的价值是并购价格确定的依据,从而也决定了并购溢价的大小。对于目标公司价值的衡量,一般有市盈率法、净资产账面价值调整法、未来股利现值法等方法。
(1)市盈率法。就是根据目标公司的估计净收益和市盈率确定其价值的方法。其公式如下:目标公司的价值=估计净收益×标准市盈率
其中:估计净收益可根据目标公司最近1年的税后净利润、目标公司最近3年税后净利润的均匀值计算,或者按照以与并购方相同的资本收益率计算的税后净利润作为估计净收益。在实际操纵中,通常需要将被并购公司的非正常、非持续、非经常性损益从中扣除。对于标准市盈率,通常可选择目标公司在并购时点的市盈率、与目标公司具有可比性的的市盈率、目标公司所处行业的均匀市盈率等。
 (2)净资产账面价值调整法。是以目标公司净资产账面价值为基础作必要调整后,确定公司价值的一种方法。其计算公式为:目标公司价值=目标公司净资产账面价值×(1±调整系数)×拟收购股份占目标公司总股份比例
(3)未来股利现值法。除了上述两种方法之外,未来股利现值法也有可能被用于公司价值的评估。按照股票估价原理,公司股票价值是未来公司股利的折现值之和,这样目标公司的价值就可以通过未来股利现值法来加以估价。通过猜测未来公司每股股利和公司资金本钱.可以估算出公司每股价值,然后以公司每股价值乘以公司发行股数,即可以得到目标公司整体价值。

(科教作文网 zw.nseac.com整理)


 五、企业并购的利弊分析
1、成功的企业并购一般具有以下优点:
当两家或更多的公司合并时会产生协同效应,既合并后整体价值大于合并前两家公司价值之和从而产生1 1
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