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论企业债券筹资风险及防范措施

2017-08-13 06:44 摘 要：从企业债券筹资风险的特点、风险种类及债券筹资风险计量等方面进行了论述，着重对企业债券筹资风险进行了分析,提出了企业债券筹资风险的防范措施。
　　关键词：企业债券;筹资风险;防范措施 　　
　　1 企业债券筹资风险特点
　　
　　企业债券筹资风险是指企业利用企业债券筹资所要承担的风险。
　　1.1 债券融资的风险相对较大
　　由于债券必须偿还本息的义务性、固定性和难以展期性，决定清偿券融资必须充分依托企业的偿债能力和获利能力。因此，相对于股本的无偿性、股息红利支付的非义务性、非固定性，债券融资的风险要大得多。
　　1.2 债券融资的风险具有主观性
　　债券的各种发行条件如偿还期、利率等因素均是发行者主观确定的。
　　
　　2 企业债券筹资风险种类
　　
　　2.1 发行风险
　　企业债券筹资在发行债券阶段，由于发行单位信誉、债券发行总量以及债券发行时机等因素的影响，可能会导致债券发行不成功而形成风险。由于债券发行时的经济条件、公众的购买能力和购买偏好、其他的债券发行数目、同期的银行存款利率、个人收进调节税税率、企业形象、企业债券的可转让性等的影响因素，有可能会导致企业花费大量发行的用度、广告宣传用度、各种手续用度等，却没有筹集到需要的资金。
　　2.2 经济环境风险
　　企业对所处的经营环境总是无法把握或确定其变化规律的。影响宏观经济环境的政治、文化、金融、税收、政府政策等都会影响到企业的经营。
　　2.3 通货膨胀风险
　　通货膨胀风险是指由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力减少的风险，它是形成债券风险的主要因素之一。一般来说，在适度的通货膨胀下，企业可以通过筹集债券来实现资金保值，从而增加了对债券的需求，导致债券市场价格上涨，但是因受到债券本身利率及市场利率的制约，这种上涨是有限的。假如过度的通货膨胀，任何市场都不会起到保值的作用，从而导致债券市场价格的下跌。

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　　2.4 经营风险
　　（1）企业销售和盈余是否稳定；
　　（2）企业是否面临原材料、能源、电力等的短缺；
　　（3）员工是否有不安定情况或存在罢工的潜伏因素；
　　（4）债券期限安排是否公道。
　　假如利用债券筹资的目的是新建项目，应考虑债券期限的是非，假如过短，债券期限到时新项目可能刚刚建成，还未投产，或刚刚投产，还未见效益，则还本付息出现困难；假如债券期限过长，则要付出相当多的利息，给企业还本付息带来很大压力，甚至出现危机。
　　（1）产品是否适销对路；
　　（2）主要顾客是否稳定；
　　（3）企业的盈利能力是否稳定。
　　2.5 可转换债券的转换风险
　　可转换债券是指在发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限，持有人有权到期赎回或按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债券性证券。其风险特征：
　　（1）转股失败。假如发债企业的股价表现不好或股市低迷，正好股价低于转换价格，投资者就会宁愿承受利息的损失，要求还本付息而不转股，这会直接导致企业的财务负担过重，资本结构变差，从而增大筹资风险。因此转换价格的设计十分重要，尤其是企业分红配股的情况应灵活调整转换价格。
　　（2） 收益削减。由于可转换企业债券转换后，需在更多的股权人中分配收益，使每股利润稀释，减少企业收益。
　　2.6 派生性风险
　　派生性风险是指由于市场外部的其他因素的变异而引发出来的市场风险。它们通常是无法预期或无法预防的。
　　
　　3 企业债券筹资风险计量
　　
　　债券筹资风险的计量通常采用定性和定量相结合的方法，即将情况的分析判定和数据的整理计算结合进行。