企业最优资本结构分析与判别(2)
2017-08-19 06:04
导读：在企业投资风险既定的条件下，企业进步负债比例，可以降低企业的加权均匀资金本钱。由于在这种情况下，股东的预期收益率不受负债比例变动的影响。
在企业投资风险既定的条件下，企业进步负债比例，可以降低企业的加权均匀资金本钱。由于在这种情况下，股东的预期收益率不受负债比例变动的影响。只要企业按确定的利息率负债，这时负债的比例D/(D E)上升，而权益比例E/(D E)会相应下降，综合资金本钱K也将随之下降。随着企业的负债率的进一步进步，股东由于投资项目的风险增大，而要求较高的收益率时，企业的综合资金本钱会停止下降，而转向上升；假如债权人这时所要求的投资收益率也因此而增加，综合资金本钱K上升的速度会更快，我们可以通过下图来进行分析。
下图中横坐标为资产负债率，纵坐标为资金本钱。随着负债比例的增加，当资产负债率到A时，企业加权均匀资金本钱也相应地达到最低，这时企业的市场价值最大。在股东可承受的企业投资风险范围内，增加一定数目的负债有助于降低企业的资金本钱，由于企业资金本钱降低所带来的收益几乎全部回股东所有，从而使企业的市场价值不断增加，因此，企业负债的供给获得了增长的动力。另外，债权人获得的收益固定且稳定，所以债权人的投资风险也相对较小，从而使负债的利率低于股东的股利的状况能为债权投资者所接受。这就为企业寻求最低资金本钱，选择最优资金结构提供了客观的资金市场环境和条件。
