评价网 > 科教论文 > 理学毕业论文 > 物理论文 > 正文

我国管理者收购难题新解

2013-10-10 02:17

   摘要：随着管理者收购在我国的不断推广，国有资产流失、收购主体的领域、收购价格 的断定以及收购资金的筹集等问题成为影响管理者收购能否顺利实行的首要因素。 

    要害词：管理者收购（MBO） 收购主体专用性人力资本 
 
   从国外的理论和实践来看，管理者收购的首要作用是勉励、防止恶意收购和资产剥离。而在我国，管理者收购成为解决我国企业产权含混、产权主体缺位的一项措施 ，部分上市公司和大多数国有中小企业试图通过这一措施 来彻底转变困扰企业多年的产权问题，进步企业的治理效率 ，加强企业的生机。在这样的背景下，对以下几个问题认识程度 极大地影响了管理者收购历程。 
    一、国有资产流失问题与管理者收购 
    一些人对收购价格 断定的合理性产生 质疑，粤美的、深方大等的每股收购价格 均低于每股净资产，因此他们觉得这可能导致国有资产的流失。实际上，目前许多国有企业低效的公司治理机制时时刻刻都在侵蚀着国有资产，对政府有意要退出的行业如果不进行产权上的重大革新，恐怕问题将不仅仅局限于国有资产流失这一方面，企业职工的下岗、再就业、社会保障以及社会稳固等问题都将随之而来。对国有资产流失问题，本文觉得从某种意义上讲是不存在的，因为国有资产的最终所有者还是整个国民，国有资产的价值在于它惠及多少人，如果国有资产实现了增值，但却使获益的人减少，这种增值的意义就不大，但潜在价值较大；相反，如果国有资产虽然减值，但却使更多的人从中获益，这样的减值也并不见得不可取，不过潜在价值较些Ｒ虼耍要让尽量多的人从国有资产中获益并且又不侵害其他人的利益 ，尽可能向帕累托最优靠近，这才是合理科学运用 国有资产的要害所在。管理者收购通过变化产权建立 有效的公司治理机制，目标就是进步国有资产利用 的有效性，让更多的人获益于国有资产，从必然意义上讲，这可能是国有资产的短期流失，但它却是长期增值。  （科教范文网http://fw.ΝsΕΑc.com编辑）
    二、收购主体的领域与管理者收购 
    在管理者收购中，一些人觉得企业外部的投资者同样可以参与收购，并且成为收购中的主导气力，这样才是公道的。本文觉得引入外部投资者参与收购这无可厚非，因为他们在必然程度 上解决了管理者收购资金的局限，但他们不该当成为这一收购运动中的主导气力，不能一味的寻求公道而漠视了效率 。原企业的管理者与外部投资者相比具有明显 优势，具体体现在： 
    （一）信息优势。从对企业的领会 程度 来说，几乎没有一个外部投资者会比原企业的管理者更领会 企业的潜在生产能力 和管理效率 空间。 
    （二）管理优势。专用性人力资本是指个人在工作中具有的某种专门技巧以及工作技术等。如果外部投资者成为收购中的主导气力，那么他必须 为培植新的专用性人力资本投入大宗的光阴和精力 ，同时还要将各个人力资本的所有者参加到分工协作系统中去，使人力资本的团队性优势得到施展。显而易见，这样的投入不论是成本还是预期的不断定性都对比大。而如果启用原企业的管理者，那就会在已经形成的人力资本专用性和团队性根基之上去开发企业的管理空间，这必定会减小外部投资者的投入成本和预期的不断定性。因此，从人力资本的专用性和团队性角度分析 可以得出原企业的管理者具有相对管理优势的结论。 
    （三）战略优势。战略优势也是相对外部投资者而言，大企业为集中气力发展核心优势产业会剥离其相干性较低的一些部门，从企业战略角度来考虑 ，它不会把企业出让给外部投资者，即使外部投资这可能以高于内部管理者的价格 收购。因为企业要考虑 产权变化后的社会影响和企业形象，得不偿失的成果可是与企业实行管理者收购的初衷大相径庭。而且，原企业管理者成为收购的主体对企业的社会形象也不会造成负面影响。

   三、收购价格 的断定与管理者收购 

    在管理者收购历程中，收购价格 的断定一直是最为要害的问题，很多人把价格 的断定觉得是国有资产保值增值的根本 。价格 不过是内在价值的外部表现 情势，本文觉得内在价值除了反响现实价值外，还该当包孕潜在的预期价值。如果预期价值将浮现上升趋势，理性的所有者不会出手转让其资产，同样，正因为所有者对预期价值的估计 并不乐观才会采纳转让资产的法子 。从某个时点上看似乎存在某种定价上的不公道现象，而从长远来看，转让的价格 或许过高估计 了资产的内在价值。当然，也不能因此而鄙弃了转让价格 的断定。遵守本文的观点，我国的管理者收购是一个渐进式的历程，企业特别 是国有中小企业的管理者收购该当以达到 把持权与所有权的一致为变化界限 ，这样做的首要原因是可以形成股权制衡关系。 
    四、收购资金的筹集与管理者收购