西方投资银行的资产负债管理与风险控制(2)

　　投资银行的风险和其业务的特性密切相关。由于现代投资银行的业务呈现多样化、国际化、技术化、复杂化，投资银行的高风险、高收益特征愈来愈明显。

　　因此，在谋求高收益的同时，有效地确认、评估、监督、控制各业务中的风险对投资银行的健康发展显得异常重要。

　　现代投资银行所面临的风险主要有：风险、信贷风险、营运风险和其它风险，其中最主要的是市场风险和信贷风险。对这些风险的控制主要是通过以下三大基本因素实现的：（1）风险管理的组织构架和体系；详见图1（2）风险管理的一整套政策和程序；（3）风险管理的技术监测工具。这三大基本要素是相互紧密联系在一起的，应用管理人员的经验、判断和一系列技术监测工具实施既定的风险管理政策和程序是整个风险组织体系运行的目的；而风险管理的组织体系则是各个部门以及管理人员交流信息并实施风险控制的基本保证。

　　投资银行控制风险的基本措施是：分散化、交易限额、信贷限额，即通过对其产品、交易伙伴、业务活动领域的分散化降低风险；通过为每种产品、每一交易单位设置交易限额，为每一交易伙伴制定信贷限额以规避各种风险。投资银行根据各项业务的获利能力、市场机会、公司的长期战略定期调整各业务、各部门间的资本配置，力图使获取给定收益的风险最小化。

　　（一）投资银行风险管理的基本架构

　　现代投资银行因其业务的偏重点不同而具有不同的风险管理体系，但其基本构架都大同小异。一般来说，投资银行设有“风险管理委员会”（或“财经与风险委员会”）集中统一管理和控制公司的总体风险及其结构。“风险管理委员会”直接隶属于公司董事会，一般由总监或执行总裁负责，其成员包括：执行总裁、全球股票部主任、全球固定收入部主任、各地区高级经理、财务总监、信贷部主任、全球风险经理以及一些熟悉、精通风险管理的专家等。

　　“风险管理委员会”的主要职责是：设计或修正公司的风险管理政策和程序，签发风险管理准则；规划各部门的风险限额，审批限额豁免；评估并监控各种风险暴露，使总体风险水平、结构与公司总体方针相一致；在必要时调整公司的总体风险管理目标。“风险管理委员会”直接向董事会报告，它每周开一次例会（需要时可随时召集）讨论主要市场的风险暴露、信贷暴露与其它各种头寸，研究潜在的新交易、新头寸以及风险豁免等问题。

　　“风险管理委员会”下设市场风险管理部（MRMD）、信贷风险管理部（CRMD）、部，它们均独立于公司的其它业务部门。市场风险管理部负责监管公司在全球范围内的市场风险结构（包括各地区、各部门、各产品的市场风险）；信贷风险管理部负责监管公司在全球范围内的各业务伙伴的暴露额度；审计部通过定期检查公司有关业务和经营状况，评估公司的经营和控制。

　　投资银行的风险管理采用多层制，除了“风险管理委员会”及其市场风险管理部、信贷风险管理部、审计部外，其它如部、财务部、信息技术部以及各业务部的部门风险经理均参与风险的确认、评估和控制。这些部门的经理及代表每隔一周开一次例会（需要时可随时召集）以求沟息、交流经验、正确评估风险、调整风险管理政策。

　　（二）投资银行的风险控制

　　1.市场风险的控制

　　市场风险是指由于：a.利率、汇率、商品价格、股票价格及各种工具价格发生波动； b.收益曲线发生变化； c.市场流动性变化； d.其它市场因素的变动等使投资银行或遭受的潜在损失。

　　市场风险管理部作为风险管理委员会下属的一个执行部门，全面负责整个公司的市场风险管理及控制并直接向执行总裁报告工作。该部在重点业务地区设有多个国际办公室，这些办公室均实行矩阵负责制。它们除了向全球风险经理报告工作外，还要向当地上一级非交易管理部门报告工作。

　　市场风险管理部负责撰写和报送风险报告，制定和实施全公司的市场风险管理大纲。风险管理大纲向各业务单位、交易柜台发布经风险管理委员会审批的风险限额，并以此为参照对执行状况进行评估、监督和管理；同时报告风险限制例外的特殊豁免，确认和公布管理当局的有关监管规定。这一风险管理大纲为投资银行的风险管理决策提供了一个清晰的框架。

　　市场风险管理部定期对各业务单位进行风险评估。整个风险评估的过程是在全球风险经理领导下由市场风险管理部、各业务单位的高级交易员和风险经理共同合作完成的。由于其他高级交易员的参与，风险评估本身为公司的风险管理模式和方法提供了指引方向。

　　为了正确评估各种市场风险，市场风险管理部需要确认和计量各种市场风险暴露。投资银行的市场风险测量是从确认相关市场风险因素开始的，这些风险因素随不同地区、不同市场而异。例如，在固定收入证券市场，风险因素包括利率、收益曲线斜率、信贷差和利率波动；在股票市场，风险因素则包括股票指数暴露、股价波动和股票指数差；在外汇市场，风险因素主要是汇率和汇率波动；对于商品市场，风险因素则包括价格水平、价格差和价格波动。投资银行既需要确认某一具体交易的风险因素，也要确定其作为一个整体的有关风险因素。

　　市场风险管理部不仅负责对各种市场风险暴露进行计量和评估，而且要负责制定风险确认、评估的标准和方法并报全球风险经理审批。确认和计量风险的方法有：VAR分析法、应力分析法、场景分析法。

　　根据所确认和计量的风险暴露，市场风险管理部分别为其制定风险限额，该风险限额随交易水平变化而变化。同时，市场风险管理部与财务部合作为各业务单位制定适量的限额。通过与高级风险经理协商交流，市场风险管理部力求使这些限额与公司总体风险管理目标一致。

　　2.信贷风险控制

　　信贷风险是指发行者或有关业务伙伴不能或不愿履行承诺（如按时支付本息；掉期与外汇交易的结算；重购协议；证券买卖及其它合约义务）而使公司遭受的潜在损失。

　　信贷风险一般产生于下列因素：市场、交割和本金支付。当某一业务伙伴对公司的超过公司对它的债务时，市场风险的各个组成部分，如绝对和相对价格的变动、收益曲线的变化、币值波动、市场流动性的变化都将引起信贷风险。若在未收到证券、现金之前必须将它们交付出去，这时将产生交割风险。本金风险是指不能支付某种证券本息的风险。

　　信贷风险管理是投资银行整体风险管理构架中不可分割的组成部分，它由风险管理委员会下设的信贷风险管理部全面负责。信贷风险管理部直接向全球风险经理负责，全球风险经理再依次向执行总裁报告。信贷风险管理部通过专业化的评估、限额审批、监督等在全球范围内实施信贷调节和管理。在考察信贷风险时，信贷风险管理部要对风险和收益间的关系进行平衡，对实际和潜在的信贷暴露进行预测。为了在全球范围内对信贷风险进行优化管理，信贷风险管理部建立有各种信贷风险管理政策和控制程序，这些政策和程序包括：

　　（1）对最主要的潜在信贷暴露建立内部指引，由信贷风险管理部总经理监督。

　　（2）实行初始信贷审批制，不合规定的交易要由信贷风险管理部指定成员审批才能执行。

　　（3）实行信贷限额制，每天对各种交易进行监控以免超过限额。

　　（4）针对抵押、交叉违约、抵消权、担保、突发事件风险合约等订立特定的协议条款。

　　（5）为融资活动和担保合约承诺建立抵押标准。

　　（6）对潜在暴露（尤其是衍生品交易的）进行定期分析。

　　（7）对各种信贷组合进行场景分析以评估市场变量的灵敏性。

　　（8）通过、政