股改后上市公司治理监视与激励机制探讨(下)(1(2)
2015-07-11 01:12
导读：也有人因我国尚未建立健全的公司治理、有效的资本市场、高透明度的信息表露，以及完整的法律框架等条件，为推行股权激励制度感到担忧。 推行股票
也有人因我国尚未建立健全的公司治理、有效的资本市场、高透明度的信息表露，以及完整的法律框架等条件，为推行股权激励制度感到担忧。
推行股票期权制度的必要的条件是股价在相当程度上反映上市公司的基本面，即未来的盈利能力。在一个多少有效的证券市场中，由于个股价格能够反映该公司未来盈利能力，由此形成了对公司业绩的度量评价功能。目前在我国的证券市场上，上市公司和证券经营者内幕交易、操纵股价等违法违规行为广泛存在。股价虚升，经常出现大幅度波动，与上市公司的预期盈利脱离了关系，使得证券市场丧失了对经理职员的评价功能。在这样的情况下，再好的股票期权设计都会在执行中被扭曲。因此，证券市场的有效性是保证股票期权顺利实施的重点。
股票期权是否该实行相当于是否应该***的题目的性质是一样的，这种题目每个国家都会碰到，不单单实行市场经济30年的中国，法国总统希拉克涉嫌在当巴黎市长和保卫共和同盟主席期间贪污***。两个题目不同的是股票期权是经济范畴的，而国家干部的廉洁题目则是
政治范畴。高薪固然不是养廉的充分条件，但高薪能杜尽官员贪污受贿的动机及借口，它更能进步官员勤奋执政的积极性。股票期权的性质也一样，两者面对的同样的题目是面对高额的利益，官员和经理职员是以此为激励勤奋工作还是不甘满足，继续追求更高的利益目标，这是市场经济大环境必然面对的题目，这得从意识形态上着手解决。
股票期权若在我国实施，必须解决以下几个题目。
第一个题目，股票期权实施要在范围、行权上限上有所限制。我国正处于市场经济刚刚开展30年的低级阶段，资本市场的监管执法力度都未强力有效，固然金融制度安排的改进领先于且促进了经济运行绩效的进步（世界银行，2001），但鉴戒美国资本市场“非理性繁荣”的教训，以及泰国过早（1991年）开放资本项目导致金融危机爆发的教训，我们实施股票期权时必须得逐步实施，先在部分企业试点，且发放数目都必须谨慎考量，保证其发挥的作用在我们的控制范围中。《贸易周刊》的调查表明，1990年代，美国上市公司高管职员的均匀报酬是在册员工的411倍；在过往10年，普通员工的薪资只增长了36%，但CEO的报酬却增长了340%，均匀报酬已达到1100万美元。 古希腊著名
哲学家柏拉图指出，为了维护基本的公正性，任何社会成员不应赚取高于普通工人5倍的薪资。巨大的利益驱动使美国的CEO们头脑发热，人们的意识形态也只是不断的赚取利益。而我国社会主义的性质尽不答应我国的贫富差距如此大，因此股票期权行权上限必须有所控制，比如强制规定行权后收益不得超过行权价的5倍，发放股票期权间隔必须5年以上等等。
（科教作文网http://zw.nseAc.com） 第二个题目，期权费应计进公司本钱并从当年的营业收进中扣除。股票期权的发明就是菲泽尔公司为了避免公司高管的现金薪酬被征收高额所得税而设立的，他披着金融发明的外衣，实在质同年薪、奖金和退休福利一样应被确以为用度，而以硅谷为代表的高科技公司却以高深的金融措辞试图掩盖其用度本质，他们声称，尽管股票期权会稀释股东权益及EPS，但并不会导致公司的现金流出，因而不应确认用度。他们甚至游说政府股票期权通过让高管职员和普通员工分享公司的剩余收益，既有利于调动他们的积极性和创造性，也可促进社会公平，缩小贫富差距。殊不知，普通员工即使有高管职员的持权比例，也没有他们熟知公司战略发展和应对千变万化的金融市场的知识和素质。而且，普通员工等同于社会弱势群体吗？所以，期权费应该计进营业本钱。
第三个题目，经理人获得股票期权必须负担部分期权本钱。有奖无惩、保底不封顶的股票期权激励机制往往会使经营者有恃无恐，他们心安理得地向企业股东转移决策风险，又为了巨大的利益而不惜采取激进的会计政策，还有甚者，粉饰报表，会计造假。巨大的利益，风险小，本钱小，这种搭配本身就背离了高风险，高收益的经济学的本质。根据经济人假设很多高管职员的作法完全可以理解，而且这种从公司套利的行为没有很好的监视机制往监视。
