强强并购：中国企业并购新趋势(1)(3)
2015-12-20 01:00
导读：从西方企业的历次并购浪潮所处的经济环境以及终极结局分析，第一次并购浪潮使西方企业迅速形成一些巨型企业，如美孚石油公司、美国烟草公司、杜邦
从西方企业的历次并购浪潮所处的经济环境以及终极结局分析，第一次并购浪潮使西方企业迅速形成一些巨型企业，如美孚石油公司、美国烟草公司、杜邦
化学公司等，这些公司在后来相当长的时间甚至直到今天都具有超强的国际竞争能力。而在英国等西方国家，由于第一次并购浪潮的历史任务没有终极完成，后来的第三次并购浪潮仍然以横向并购为主。实际上西方企业的第五次并购浪潮固然出现了一些新的特点，但合并的并购形式仍然以横向并购为主。
我国企业生产规模普遍相对较小，竞争能力和抗风险能力低下，面对经济全球化的竞争压力，面对国际大企业不断蚕食国内市场，我国企业最需要的是快速做大做强主业，以抵御国际至公司的竞争，甚至与其争夺国际市场。在这种情况下，企业的并购显然要以横向并购为主，其他并购形式的数目会相对较少，尤其是旨在多元化经营的混合并购有时候还需要受到一定的限制。结合我国目前的经济结构情况，专家以为国内将首先在汽车、医药、钢铁、饮料、证券、网络等行业中分别产生几家在国内具有很高市场占有率并且具备较强国际竞争能力的企业。
4、产业资本与金融资本必然会相互渗透。
西方企业从第二次并购浪潮开始，出现了多种产业的相互结合，尤其是金融资本与产业资本的相互渗透，如当时洛克菲勒公司控制了美国花旗银行、摩根银行则投资美国钢铁公司，到第三次并购浪潮，这种多角化并购则大行其道。
在我国，随着市场经济制度和法律法规的不断完善，产业资本与金融资本的结合日益紧密，二者必然会发展到相互渗透。海尔、红塔、宝钢等大企业纷纷参与金融产业，发动金融购并风暴，这种多角化并购无论对于金融企业扩充经营资本，还是对于产业企业更好的利用金融资本都有很大的好处。
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值得留意的是，西方企业第三次并购浪潮中涌现的多角化并购后来被证实大部分是失败的，于是以后便不断的拆分与主业不相干的业务，形成另一种拆分并购趋势。在西方企业的多角化并购过程中，不少企业因此终极走向衰退，如韩国的三大团体盲目多元化经营导致企业遭受非常大的影响，甚至导致国民经济的衰退。
我国企业的多角化经营虽没有形成趋势，但产业资本与金融资本融合已经初露端倪，这种结合目前并没有终极成功的证实，对于这种趋向，需要慎重对待。
5、并购的支付形式多样化。
西方企业在第四次并购浪潮中，杠杆收购的特点最为明显，这跟“垃圾债券”的发行有很大关系；在第五次并购浪潮中，企业并购的支付形式更多采用股票支付。
随着我国证券市场的不断发展，法律制度的不断完善，今后企业的并购所采用的支付形式中，现金所占比例将会越来越小，而股票和债券等支付形式会占主流地位，尤其是强强并购，大量采用现金支付几乎是不太可能实现的事情。在我国，1998年末的清华同方吸收合并鲁颖电子开创了换股并购的先河。在近阶段，强强并购的过程中采用股票支付的形式会相对较多，随着债券市场的快速发展，企业通过发行债券来完成并购的行为将必然出现。
6、跨国并购行为将越来越多，规模也越来越大。
在世界的第五次并购浪潮中，跨国并购频繁是一个非常明显的特点，越来越多的国际企业通过建立国际同盟来促进公司发展，以期迅速占领国际市场。据统计，往年全球跨国投资超过1万亿美元，其中以并购形式实现的超过80％。而我国往年实际利用的外商直接投资中，以并购形式实现的比例不到10％，其发展的空间很大。从垄断上风的角度考虑，收购处于行业龙头地位的上市公司显然可以达到事半功倍的效果，前一段时间轰动整个证券市场的新桥进主深发展就是较为典型的案例。往年进世以来，外商在华投资出现了很多新的情况，跨国并购、股权转让等新的投资方式逐步成为外商投资的重要方式，强强联合这一国际重组新理念逐渐在我国证券市场得到体现。阿尔卡特与上海贝尔、日产汽车与东风汽车的横向拓展无不是国内企业与跨国企业强强联手的典范。另一方面，我国企业由于自身实力原因，还较多把眼光放在国内市场，无暇顾及国际市场，但国内有实力的企业也参与跨国并购，并且规模会越来越大，上海汽车巨资参股大宇汽车就是国内企业跨国并购的一个典型案例。
