物流上市公司系统风险与财务变量之间关系实证(2)
2016-12-12 01:03
导读：1.描述性统计结果与分析 33家物流上市公司1997年至2005年9年间系统风险beta值和7个财务变量的描述性统计结果如下表。 样本物流企业系统风险的均值为1.0
1.描述性统计结果与分析
33家物流上市公司1997年至2005年9年间系统风险beta值和7个财务变量的描述性统计结果如下表。
样本物流企业系统风险的均值为1.0338 ，范围为0.44－1.55。这表明物流行业的系统风险接近于市场平均风险1.0，可以被投资者看作是风险一般的行业。样本公司的流动比率范围为0.13－15.08，均值为1.9086。财务杠杆比率范围为0.03－0.96，均值为0.3914。经营杠杆比率范围为0.02－0.68，均值为0.1660。经营效率的均值为0.3839，范围为 0.05 － 1.60。作为盈利性水平的 ROE均值为 7.073%。公司规模的均值为43.7亿元，范围为2.7亿元－723.04亿元，标准差为 98.39亿元，这表明样本包括了不同规模的公司。利润增长率的均值为负数(-26.03%), 表明中国物流行业的成长性不佳，盈利水平呈逐年下降的趋势。
2.假设检验
研究结果表明，回归模型在alpha ＝0.01的水平上是显著的 (F 值：3.172), 并且有三个显著相关的变量 (经营杠杆、经营效率和盈利性)， R2 值为 10.1%。虽然在相关性分析中发现一些变量之间的显著相关性，方差膨胀因子值 (VIF)的范围为 1.021-1.308, 显著低于经验值10，表明在本研究中可以不考虑多重共线性。
本研究的结果表明中国物流行业的经营效率和盈利性与系统风险显著负相关，与假设4和假设5一致。经营杠杆与系统风险显著负相关，与假设3相反，这个结果与某些国内学者的研究结论一致（吴世农等，1999）；汤光华等，2006）。流动性与系统风险不存在显著的相关性，这也与国内某些学者的研究结论一致（吴世农等，1999；汤光华等，2006）。其余几个变量，如财务杠杆、公司规模和成长性与系统风险不存在显著的相关性，与国外学者的研究结论不一致（Jin-Soo Lee 等，2006）。
（转载自http://zw.NSEAC.com科教作文网） 五、结论
本文研究了中国物流行业系统风险和财务变量之间的相互关系。本文的两项假设得到支持：经营效率和盈利性与系统风险beta值显著负相关。这与其他学者的研究结论一致，表明确实存在一些财务变量与公司的系统风险相关。
我们同时发现：经营杠杆对系统风险有显著影响，但是与beta 值负相关，这与主流财务理论相左，与我们的假设不符，其中原因有待进一步研究。 研究结果还表明：在本文中四项假设未得到支持。中国物流行业的流动比率、财务杠杆、公司规模和成长性与系统风险没有显著的相关性。这表明中国物流行业的系统风险在某种程度上与财务信息相脱节。
本文研究再次证实，CAPM不能直接应用于中国的实践，因为 CAPM建立的基本假设－完善的资本市场。中国的资本市场自1991年建立以来，经历了迅速的发展，但是距离完善的资本市场还有很长的距离。我们相信随着中国资本市场的完善， CAPM将会被广泛应用于中国资本市场的分析。这将有助于我们的进一步研究。
参考文献
[1] Jin-Soo Lee
