论股份回购的财务效应与会计处理(1)(2)
2014-01-30 02:35
导读：五家样本公司股份回购前后财务状况和市场反应[2] ┏━━━━━┳━━━━━━━━━━━━━━━━━┓ ┃ ┃ 资产负债率(%) ┃ ┣━━━━━╋━━━
五家样本公司股份回购前后财务状况和市场反应[2]
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┃ ┃ 资产负债率(%) ┃
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┃ ┃T-1 ┃T0 ┃T 1 ┃
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┃陆家嘴 ┃44.00 ┃53.39 ┃64.80 ┃
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┃申能股份 ┃40.03 ┃65.43 ┃51.25 ┃
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┃云天化 ┃12.92 ┃28.43 ┃35.39 ┃
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┃冰箱压缩 ┃51.52 ┃52.29 ┃55.18 ┃
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┃长春高新 ┃41.43 ┃48.91 ┃54.14 ┃
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五家样本公司股份回购前后财务状况和市场反应（续）
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┃ ┃净资产收益率(%) ┃公告日股票超┃实施日股票超 ┃
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┃ ┃T-1 ┃T0 ┃ T 1 ┃常收益(%) ┃常收益(%) ┃
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┃陆家嘴 ┃16.34 ┃22.02 ┃29.12 ┃ 2.80 ┃ 3.71 ┃
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（科教作文网http://zw.ΝsΕAc.Com编辑整理）
┃申能股份 ┃12.37 ┃19.54 ┃31.82 ┃ 4.03 ┃ 2.03 ┃
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┃云天化 ┃17.30 ┃14.97 ┃12.98 ┃ 3.38 ┃ 5.78 ┃
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┃冰箱压缩 ┃1.22 ┃7.46 ┃12.84 ┃ 3.45 ┃ 2.22 ┃
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┃长春高新 ┃2.03 ┃6.44 ┃ 0.96 ┃ 4.41 ┃ 4.49 ┃
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注：T-1：回购前一年，T0：回购当年，T 1：回购后一年
（二）股份回购的股利分配效应
不同的股东对股利政策的偏好不同，采用股份回购的方式可以满足不同投资者的需求。回购股份时，需要公司派现的股东为了获得现金股利可以保留自己的股票，而不需要现金股利的股东则可以抛售手中的股份以获取资本利得。由于各国对资本利得的税负普遍低于对股利红利收益的税负，通过股份回购派发股利还可以帮助投资者合法避税。我国股息、红利的个人所得税税率为20%，而出售股份则只需要支付2‰的佣金和印花税。因此，通过股票回购，用提高股价的方式代替向股东支付现金股利，对公司和投资者均有好处。
另外，如果公司有闲置的现金，却没有合适的投资机会，为满足股东的要求，公司应该向股东分配股利。
股份回购可以使流通在外的股份数量减少，从而减轻公司的分红压力，减少用于股利支付的现金支出，最终使得每股收益和每股股利增加，每股市价一般也会随之上升，股份回购所带来的资本利得应等于增加股利发放情况下的红利。但如果公司直接派发现金，股东不但没有选择权，而且还会增加公司未来的派现压力。云天化和申能股份回购成功后总股本分别只占回购前总股本的64.80%和62.02%[3]虽然股份回购现在可能会带来大额的现金支付，但从长远来看，这两家公司在将来每年由于减少股利支付而增加的现金净流量甚为可观。
