关于国有企业并购中风险的构成与对策

　　关键词：国有企业  并购风险  资本风险  产权风险

　　论文摘要：针对当前国有企业并购浪潮中的体制风险，从产权体制、资本体制、市场配套体制以及政府的干预四个维度去分别探讨风险应对的策略，旨在改善并购的，为企业的并购活动提供一个良好的环境，加快产业结构、产权结构的优化调整的进程。

　　在市场下，我国有不少的国有企业，如海尔、海信、长虹等都通过并购成长了，2005年初的联想收购ⅢM公司的PC业务也令国内企业的并购热情升温。但是由于目前面临着经济转轨时期特有的制度、环境，以及政府的干预，使得企业并购的风险与绩效测度较成熟市场经济显得难以捉摸与控制。众所周知，企业并购是复杂的系统工程，此过程中包含了非常多的风险，大致可以划分为内生性和外生性风险，企业在拟定并购战略的同时，就应该考察其外生性，特别是体制性风险，体制风险是来自外部的法规的限制，以及并购市场的缺陷带来的风险。本文将基于上述问题，研究国有企业并购的体制风险，试图从产权、资本市场、市场配套以及政府干预四个维度来探讨体制风险，从国有企业并购的视角来展开这一论题的讨论，对当前的并购活动具有一定意义。

　　1．国有企业并购中风险的构成

　　我国企业并购中存在的体制风险分为产权体制风险、资本市场体制风险、市场配套体制风险以及政府干预四个子风险系统。

　　1．1资本市场体制风险

　　资本市场的体制风险主要集中在渠道缺乏与市场制度的缺陷方面，融资渠道缺乏一直困扰着国有企业的发展，而并购中资金需求更大，采用自有资金支付是不现实的，也是高风险的。同时资本市场的制度缺陷表现在资本市场准入的障碍和并购立法的缺乏上，国有企业通过股票市场买入其他国有或者民营企业的过程中，可能因为国有股、法人股‘一股独大’，而无法控制足够多的股份，另外，并购法律的不完备，法律间的矛盾与冲突影响了法律执行的效率，并购活动需要有一个相对完善的并购法律环境来规范双方的行为，才能确保并购双方的合法权益。

　　1．2产权体制风险

　　并购中的产权体制风险，是指并购过程中，由于并购方或者目标方的产权不清，以及提供的产权交易平台的缺失而导致的并购效果达不到预期效果的可能性及后果。国有企业在并购时，应着重考虑企业的产权状况。并购作为一种产权交易，双方产权的明晰非常重要，明晰的产权有助于双方责、权、利的划分，易于今后的整合管理。

　　1-3市场配套体制风险

　　企业并购的市场配套体制是指资本市场上与并购业务相关的市场体系，包括财税体制、中介机构、社会保障体系，市场配套体制的风险集中体现在财税体制的不完善、中介机构的缺失、社会保障体系的不健全上。市场配套体制的不完备，影响了并购运作的环境，财税体制的不完善影响了的归属，涉及跨区域的并购活动就会影响原有的税收分配。

　　1．4政府干预的风险

　　政府在涉及国有企业的并购活动中，会利用权利干预并购，对并购的出价方式、目标企业的价值评估都会干预，甚至为了小集团的利益进行不正当的政策倾斜。这种干预出现在国有企业并购进程中，对国有企业造成非常大的风险，毕竟政府的权利重大，政府政策的执行强制性决定了这种行政干预的有效性，也加大了国有企业并购的风险。