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企业战略联盟技术定价的一种方法研究(1)(2)

2014-07-20 01:14            算例
    A公司为生产最先进的CPU产品，占领该领域较大的市场占有率，结成A公司、B公司和C 公司三家的战略技术联盟，共同开发和普及PowerPC芯片。协议联盟期为15年，其中A公 司提供ES系统技术和半导体技术，B公司提供PC技术，C公司提供先进的加工技术。经过 模拟实验，在一系列技术和竞争环境下，预期CPU产品现金流现值22.5亿美元，方差为0 .25(由于市场环境具有较大的不确定性)。预计该CPU产品开发成本的现值为17.8亿美元 。产品开发成功，每年预期的现金流为现金流总现值的6.67%，15年期无风险债券利率 为6%。
    期权定价模型的各输入变量为：
    标的资产的价值 = 预期现金流的现值V = 22.5
    执行价格I = 17.8亿美元
    期权的期限△T = 15年
    标的资产价值的方差σ = 0.25
    预期现金流s = 6.67%
    无风险利率r = 6%
    运用Black-Scholes期权定价模型进行计算过程如下：

N(d[,1]) = N(1.5976)
             = N(1.59) + 0.76[N(1.60) - N(1.59)]
             = 0.9441 + 0.76×(0.9452 - 0.9441)
             = 0.9449
    N(d[,2]) = N(0.6294)
             = N(0.62) + 0.94[N(0.63) - N(0.62)]
             = 0.7324 + 0.94×(0.7357 - 0.7324)
             = 0.7355
    因此该联盟技术的价格为：
    c = Ve[-s△T]N(d[,1]) - Ie[-r△T]N(d[,2])

（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）

      = 22.5×e[-0.0667×15]×0.9449 - 17.8×e[-0.06×15]×0.7355
      = 2.4946(亿美元)
    需要强调的是，以上计算的是开发PowerPC芯片的联盟技术价格，若要对A、B和C三家 公司的四项技术分别定价，可采取AHP法进一步计算。技术联盟体系的结构见图4。

 选择十位联盟企业中熟悉该四项核心技术的资深高层技术专家对以上体系构造判断矩 阵，并经几何平均发处理后，即

一致性检验结果：C.R. = 0.0139≤0.10满足一致性检验要求，计算各公司技术在技术 联盟体系中的权重为：

   因此，B公司的PC技术、A公司的ES系统技术、A公司的半导体技术和C公司的先进加工 技术在PowerPC芯片的联盟技术中的价格分别为：
    c·W[T] = 2.4946·(0.2225，0.0958，0.5108，0.1709)
                  = (0.5550，0.2389，1.2742，0.4263)
    即，对B公司PC技术的定价为0.5550亿美元，对A公司的ES系统技术的定价为0.2389亿 美元，对A公司的半导体技术的定价为1.2742亿美元，对C公司的先进加工技术的定价为 0.4263亿美元。
    A公司在与B公司和C公司在联盟过程中所发生的联盟成本与开发过程中的股权分配均应 参考以上计算结果，从而可以较为科学合理地进行联盟决策。

            结束语

    本文运用期权定价思想，通过选择技术标的变量的方法找到各输入变量，采用Black-
Scholes看涨期权定价模型进行计算，求出总的联盟技术价格，再运用AHP法求出各联盟 伙伴提供技术的权重，最终求出联盟技术体系中各项技术的价格，从而为企业技术联盟 伙伴选择、股权分配等众多重大决策问题提供了重要的量化依据。

（转载自科教范文网http://fw.nseac.com）

 
【参考文献】:
    [1]钟书华.我国企业技术联盟现状分析.科研管理，2000.21(4)：51-55
    [2](日)高井透.联合网的发展模式.世界经济评论，1994.2：58-64
    [3]林淼，苏竣，张雅娴.资源配置与战略技术联盟：以C3G为例.中国软科学，2002.3 ：68-71
    [4](美)约翰·赫尔著.期权期货和衍生证券.北京：华夏出版社，1997
    [5](美)达摩·达兰著.投资估价—评价任何资产价值的工具和技术.北京：清华大学出 版社，1999
    [6]John Callahan,Scott MacKenzie.Metrics For Strategic Alliance Control.R&D  Management,29(4):32-56,October 1999

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