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管理层激励机制与会计行为异化

2017-09-28 06:05 毕业

【摘 要】现代企业越来越多以股权激励的方式作为最主要的管理层激励机制，来解决委托代理矛盾，中国证监会和国资委也分别于2006年颁布了与之相关的暂行规定。本文在参考了1些国专家学者对于股权激励的理论研究和实证研究后，提出了股权激励引发会计行为异化的可能。由于对股票期权的过度依赖、内部人控制严重、考核指标设计不当、分配权力与分配能力不平衡以及缺乏有效监督以至案发概率过低等原因，使得管理层会计行为异化即操纵盈余，发布虚假财务信息等很容易转变成现实，本文将引用中兴通讯发布的股权激励计划作1简单案例分析。
最后提出的结论和建议是，以股权激励为代表的管理层激励存在诱使会计行为异化的动机，而各种制度的缺位是此激励机制失效的根本原因。比较理想的管理层激励机制应该是诱正管理层的动机同时，又能在管理过程中规范其行为，并且规范外部监督体制，加大惩戒成本，从而通过正当的会计行为客观反映企业的会计信息。 关键词：管理层激励，股权激励，会计行为异化，内部人控制

Management Incentive and Alienation of Accounting Behaviors

Abstract

More and more companies rely on option to solve the contradiction of the agency by agreement. Meanwhile, CSRC and SASAC issued relevant regulations in 2006. After referring to some experts’ research materials, this thesis brings up the posibility of stock option incentive to make the accounting behaviors be alienation. There are some reasons that makes the possibility easy to become true, such as over-rely on the stock option, serious insider control, low target and the lack of effective supervising.
Therefore, the thesis draws a conclution that management incentive does make the managers have the motive to fabricate theiir accounting behaviors. But the drawbacks of the managerial systems determines most. An ideal incentive system should not only correct the motive of managers but standardize their behaviors and strenthen the supervising as well. With it, a company’s accounting information can be reflected correctly.

Key words: management incentive, stock option incentive, alienation of accounting behaviors, insider control

目 录

1、引言 1
2、文献回顾 1
3、理论阐述 2
（1）管理层激励机制的理论功效 2
（2）会计行为异化的逻辑路径 3
1. 对股票期权的过度依赖 3
2. 内部人控制情况严重 3
3. 考核指标设计不当 4
4. 分配权力与分配能力缺乏对应性 4
5. 外部监管不力 5
4、案例分析 5
5、结论与建议 6
（1）结论 6
（2）建议 7
1. 动机诱正 7
2. 过程控制 7
3. 有效监督和惩治 8
参考文献 8

1、引言
（1）研究背景
委托—代理关系自古以来就不断被人提及、被人研究，但是始终无法得到完美的解决。作为委托人的股东与作为代理人的管理者，双方都是追求效用最大化的理性经济人，所以很难保证代理人1定会以委托人利益最大化为行动准则，这也就说明代理人自利地追求自身利益最大化的行动极有可能损害到委托人的利益。委托人可以通过对代理人进行适当的激励和必要的监督约束来矫正代理人危及委托人利益的行为，以保证委托人的利益不受侵害。为了使股东可能面临的“剩余损失”尽可能的降到最低，与管理者相关的激励机制不断地得到发展和完善，尤其是股权激励方式。
2006年1月4日，中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，规定上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数不得超过已发行股本总额的10%，其中个人获受部分原则上不得超过股本总额的1%。关于对股权激励的限制，《管理办法》规定股票期权的行权价格按股权激励计划草案摘要公布前30个交易日的平均市价与公布前1日的市价孰高原则确定，并以定期报告的公布和重大事件的披露为时点设立了行权窗口期，激励对象只有在窗口期内才能行权。为避免激励对象有短期套现行为，还要求授权日与可行权日之间应保证至少1年的等待期。
而在同1年的9月30日，国资委颁布了《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，主要强调了3点：必须建立规范的公司治理结构、要有持续发展的能力、企业内部应建立适应市场的新机制。具体而言包括：公司治理结构规范，股东会、董事会、经理层组织健全，职责明确。外部董事(含独立董事)占董事会成员半数以上；薪酬委员会由外部董事构成，且薪酬委员会制度健全，议事规则完善，运行规范；内部控制制度和绩效考核体系健全，基础管理制度规范；资产质量和财务状况良好，经营业绩稳健，近3年无财务违法违规行为和不良记录等内容。
试行办法的相继出台，很大程度上是为了规范上市公司管理层的会计行为。由于股票价格与会计收益挂钩并呈正相关关系，因而股权激励反而为管理层制造了会计行为异化的新动机。会计行为异化通俗地讲就是会计行为非正当化、非合法化，以达到操纵会计盈余的目的。为了追求自身利益的最大化，管理人员完全有动机去异化会计行为来抬高股价。以近几年曝光的公司舞弊案件为例，安然、世通、施乐、莫克等公司的舞弊案中高管人员都无1例外地参与其中，扮演了10分不光彩的角色，通过发布不实的财务信息蒙蔽了资本市场和广大投资者, 为个人带来了大量的财富。

（2）研究思路
本文主要分以下几个部分：引言部分是对本文研究背景和研究思路作简单介绍；其次是对国内外相关文献的回顾，评述1些学者关于管理层激励与会计行为异化方面所作的研究；第3部分的前段列出了以股权激励为主的管理层激励的3大优势，后段理论阐述了股权激励之所以会失效而引起会计行为异化，是趋利行为与特定制度缺陷共同作用下的产物；第4部分引用1个案例，将第3部分的理论用于实际分析；最后1部分是结论与建议的提出：比较理想的管理层激励机制应该是诱正管理层的动机同时，又能在管理过程中规范其行为，并且规范外部监督体制，加大惩戒成本，从而通过正当的会计行为客观反映企业的会计信息。 （转载自http://zw.nseac.coM科教作文网）

2、文献回顾
Watt & Zimmerman（1978），Healy（1985），Holthausen、Larcker & Sloan（1995），Steven Balsam（1998）等人的研究均表明，代理人存在为自身效用最大化而操控会计行为的动机。Merhan（1995），Nagar、Nanda & Wysockz（2003）的研究表明，股权激励确实起着10分重要的作用，然而会计盈余和股票价格的增量相关关系完全有可能使管理层为满足自身效用充分利用对会计信息的操控，管理盈余，从而影响股价，会计行为由此发生
异化。
Aboody 和Kasznik （2000）认为，在股票期权授予日以前，管理层通常会尽可能地公布坏消息以压低股价，而在股票期权授予日以后，则倾向于公布利好消息。因而，管理层通常会通过会计信息披露时间的安排来最大化自身的效用。正是由于经理薪酬契约中以会计收益和以股票价格为基础的薪酬激励契约各具特色又可以互补，最理想的薪酬契约则应将股票价格和净收益共同作为业绩衡量标准。
刘晓峰（2003）有感于安然的股权激励失效，提出可以制定3方面的对策：1是经营者必须对自己的欺骗行为承担法律责任和民事赔偿责任，增加其造价成本；2是经营者的股票期权的变现行为不能在自己任期内或卸职后的很短时期内实施；3是上市公司不得直接或通过其子公司向董事会、监事会成员的关联公司或个人提供资助或不公平合理的经济往来，避免寻租行为产生的可能性。
雷光勇等（2005）认为，最优报酬契约安排既应该考虑经理报酬和企业绩效之间的相关性，又应考虑企业所在行业特征、发展阶段和管理层愿意承受的风险水平，以确定绩效标准和激励维度。从会计行为动机的角度考察，内生于管理层自身效用最大化的需要是会计行为异化的直接动机，而信息不对称及契约的不完全性，则为管理层进行盈余操纵预置了前提条件，管理层分配权能对应的失效与错位则为管理层会计行为的异化提供了现实可能性。

（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）

于东智与谷立日在《上市公司管理层持股的激励效用及影响因素》1文中提出，在适当加大高级管理人员持股比例的同时，也注意不要使他们的持股比例过大，因为这会使股权转让、流通发生困难，会加剧本来较为严重的“内部人控制”现象。此外，如果让没有足够资金的管理人员持有高额股份，这样贷款风险就由企业独自承担，影响管理人员的经营判断与责任到位。

3、理论阐述
（1）管理层激励机制的理论功效
以股权激励为主的管理层激励之所以被如此广泛的运用，主要是因为它具有以下3个优势：
1. 期权将管理人员的收益与股价挂钩并置于风险之中，使得管理人员更多地考虑企业的长远利益，而不是进行短期行为。股票期权将企业资产质量变成了管理者收入函数中的1个重要变量，从而出现了管理者与资产所有者利益的高度1致性，使企业资本经营与管理者经营紧紧联系起来，从而可以从代理理论的角度出发，最大限度地解决管理者与股东收益函数不同的问题。
2. 期权可以起到节税的效用。根据《上市公司股权激励管理办法(试行)》规定，员工接受企业授予的股票期权时，除另有规定外，1般不作为应税所得征税，但对取得可公开交易的股票期权除外。员工达到企业事先制定的绩效考核指标后，可以行使权利购买企业股票。员工行权时，其从企业取得股票的实际购买价(行权价)低于购买日公平市场价(指该股票当日的收盘价)的差额，是因员工在企业的表现和业绩情况而取得的与任职、受雇有关的工薪所得。在行权日而非授予日征税，相当于递延了缴税时间，由于货币具有其时间价值，节税的作用由此体现。
3. 使用期权可以减少管理人员的基本薪酬，消除其与其他雇员之间巨大的薪金差距所招致的道德压力，有利于稳定。由于基本薪酬在基层员工眼中具有比较直观的形式，管理层与基层员工的薪资如果显得差距过大，则基层员工容易产生心理失衡，会逐渐丧失对工作的热情。而期权则相对比较隐蔽，在厌恶风险或更偏好持有现金的员工看来并不是10分受欢迎的基本薪酬替代品。

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然而，在看似这样理想的激励机制下，为什么会发生在引言中所提到的那些公司舞弊案？为什么中国证监会和国资委会先后出台相应政策法规去限制股权激励以规范公司的会计行为？接下来我们结合围绕股权激励的各种制度来剖析1下以股权激励为主的管理层激励之所以容易失效的原因。

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（2）会计行为异化的逻辑路径
事实上，个人理性自利的基本前提决定了任何1种激励方式都不可能只产生正效用，而不需要制度的安排和配合。恰恰正是现实社会中治理体制的诸多不完善甚至缺位，才使得以股权激励为主的激励方式无法完美发挥其应具备的效果。概言之，会计行为异化的发生并不是孤立存在的，它是人们的趋利行为与特定制度背景的产物。
1. 对股票期权的过度依赖。由于股权激励机制在1定程度上能够刺激1国经济的发展，各国政府开始鼓励公司尤其是高科技公司、完成股权分置改革的公司采取这种先进的激励机制，这体现在陆续颁布的各种准则和规定中给予了股票期权1定的优惠和宽松条件，使得管理层在执行期权时享受到了税收优惠，而且会计准则未严格要求企业将股票期权费用化，不像工资、奖金等要计入资产负债表与损益表。以美国为例，到2001年底，90%的大企业发放股票期权，以CEO为例，股票期权收入占其收入的60%以上，而大公司CEO的平均收入已经相当于普通员工的411倍。
以下是1999年基于美国最大的200家工业和服务业公司所作出的期权授予前15位排名：

公司

CEO

被授予期权数目（千股）

股价（美元）

期权面值（千美元）

Citigroup Inc.

Sanford I. Weill

6868.4

51.15

351,318

American Express Company

Harvey Golub

1089.2

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