我国上市公司资本结构优化问题的研究

我国上市公司资本结构优化问题的研究
 
摘 要:上世纪90年代之后，在政府的支持和推动下，我国越来越多的企业走向资本市场，公开发行股票，成为上市公司。随着我国资本市场的发展，上市公司不断壮大。但是这些公司在发展的过程中，面临许多问题和缺陷，尤其是资本结构存在许多不完善的地方，已经严重制约了上市公司的进1步发展，使得公司业绩徘徊不前或下滑，同时也阻碍了我国资本市场的进1步发展，并影响宏观经济的健康快速发展。因此，研究我国上市公司资本结构优化的问题无疑具有深远的现实意义。
          本文首先对我国上市公司资本结构中存在的问题进行了全方位的分析。认为我国上市公司资本结构具有低资产负债率、高股权融资等特征，并表现出强烈的股权融资偏好。随后，本文对上市公司股权融资偏好的成因进行了具体的分析。最后，本文提出优化我国上市公司资本结构的措施。具体的措施包括：、积极发展企业债券市场、推进银行商业化改革、推进上市公司重组等。
关键词: 上市公司  资本结构  股权融资偏好 内部人控制 

The research on the optimization of capital structure
of Chinese listed companies
 
Abstract : In the late 1990’s, with the government’s support and push, more and more enterprises of China went public and became the listed companies. Along with the development of Chinese capital market, the listed company is strengthening constantly. But there are many problems and defects during these companies developing, especially the defects of the capital structure have already restricted the listed companies’ further development and made their performance much worse or fluctuated. At the same time, the consequence will also hinder the capital market’s development and influence the macroeconomy. So the research on the optimizing of the listed companies’ capital structure is of far realistic meaning. 中国大学排名
    First, this thesis comprehensively and analyzes the problem of capital structure in listed companies in our china. The thesis supports that capital structure of listed companies in China is characterized by low rate of obligation、high stocks financing and so on, and displays intense preference to stocks financing. Next, this article analyzes the origin of preference to stocks financing in China’s listed companies。At last, this thesis proposes measurers by that capital structure in China’s listed companies should be optimized. The specific measurers go like this： developing corporate bond market、commercializing the bank 、restructuring the listed company and so on.
 Keywords: listed company  capital structure  preference to stocks financing  inside-control 
 
目  录
引言…………………………………………………………………………………………1
1、 我国上市公司资本结构中存在的问题………………………………………………………1
（1）我国上市公司总体资本结构不合理……………………………………………………1
（2）我国上市公司股权结构不合理…………………………………………………………3
（3）我国上市公司债务结构不合理…………………………………………………………4
2、我国上市公司股权融资偏好的成因………………………………………………………5
（1）股权融资成本低于债务融资成本………………………………………………………5
（2）内部人控制问题严重……………………………………………………………………5
（3）我国企业债券市场发展滞后……………………………………………………………6
3、我国上市公司资本结构的优化……………………………………………………………7
（1）优化股权结构……………………………………………………………………………7

引  言
企业的资本结构是指企业各项资金来源的组合状况。企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道,其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；外源融资即企业的外部资金来源部分,主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动,所以也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动,所以也称为债务融资。在通常情况下,企业都采用股权融资与债务融资的组合,从而形成为基本的资本结构。从会计的角度来看,企业资本结构是指在1个给定的时点上,企业资产负债表中右边不同项目之间的比率,包括总股本与总负债的比率、不同股东持有股本的比率、不同债务之间的比率,等等。但是,资本结构的意义远非这些简单的比例关系,企业资本结构的选择对现代企业制度的建立和实现具有10分重要的意义。在进行我国资本结构研究时,通常研究对象有两种选择：上市公司,或者是国有企业。两者有着紧密的联系：上市公司绝大部分是由国有企业进行股份制改造而形成的。但是上市公司的资本结构与国有企业的资本结构有明显的不同。简单来说,上市公司的资本结构中包含股权资本部分,表现为以股权融资为主,体现了我国直接金融的发展程度；国有企业融资方式相对单调,表现为以信贷融资为主,体现了我国长期以来间接金融为主导的融资模式。当前,我国国有企业改革正在向纵深发展,过度负债越来越成为深化国有企业改革的障碍,并因而成为国有企业改制上市和发展股票市场的最根本的政策动因,在此背景下,研究上市公司的资本结构,对整个国民经济起着至关重要的战略意义。本文选择上市公司作为研究对象。

表1                          中国上市公司与全国企业资