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韩国创业板市场发展经验分析

2015-04-04 02:33 内容摘要：近年来，创业板已经成为全球资本市场中最具活力的交易平台。其中，以韩国创业板市场——科斯达克为代表，其被公认为是较为成功的创业板市场典范。本文从科斯达克的定位及其制度框架进行分析，对其发展经验进行总结，以期对我国创业板市场的设立有所裨益。 　　关键词：创业板 科斯达克 上市机制监管体系
　　
　　上世纪70年代，特别是90年代以来，各国纷纷建立起了许多扶持企业发展的创业板市场。经过多年的发展，创业板目前已经成为全球资本市场中最具活力的交易平台。其数量和规模不断扩大，地位逐步上升，已经完全改变了低端市场形象，在全球证券市场中占据了越来越重要的地位。在全球各个创业板中，以韩国创业板市场（科斯达克Kosdaq）表现最为抢眼。本文对韩国创业板市场发展的经验进行总结，以期对我国创业板的设立有所裨益。
　　
　　韩国创业板市场概述
　　
　　截至2007年底，全球有超过40家创业板在运作，基本上覆盖了全球主要经济实体和产业集中地区。在这些创业板市场中，韩国科斯达克发展最为引人注目。不包括纳斯达克，从市值看，科斯达克仅次于伦敦AIM市场位居全球第二；从上市公司总数和新上市公司数来看，科斯达克分别为1022家和68家，居伦敦AIM市场和多伦多TSX之后，位列第三；从市场流动性来看，科斯达克遥遥领先于其他创业板位居第一位。科斯达克已经成为全球瞩目的创业板市场之一。从全球的影响力来看，科斯达克市场影响力要高于韩国的主板市场。
　　（一）科斯达克发展及其定位
　　韩国经济在上世纪七八十年代经历了迅猛的发展，亚洲金融危机爆发后，韩国政府意识到仅仅依靠复制大企业集团的发展、以附加值较低的制造业为主的战略难以维持国家的竞争力和经济的持续发展。为了改变这种状况，韩国政府在80年代早期开始采取种种措施扶持中小企业的发展。
　　在出台一系列政策以扶持中小高科技企业、风险投资的发展的背景下，韩国在1996年2月出台了“促进场外市场发展的方案”，随后确定了科斯达克市场培育及发展方案，并于1996年7月在场外交易市场的基础上，正式创立了科斯达克市场。为了进一步发展创业板市场，1999年6月成立了科斯达克上市公司协会，保护科斯达克上市公司及其投资者利益并增进会员间的友好关系。可见，建立科斯达克的目的是为了能够给高科技成果的产业化建立一种创业投资机制，为风险投资推出提供便捷渠道，并解决科技创新中中小企业融资问题。
　　从其发展来看，科斯达克在创立之初，就遭受了1997年亚洲金融危机打击，2000年又赶上全球互联网泡沫破灭，整个市场交易急剧萎缩，市值大幅缩水。为了促进高科技产业发展，推进金融改革克服货币危机，韩国政府采取许多措施鼓励创新型企业的发展，并对科斯达克作了明确定位，放松了上市标准，给予在科斯达克上市的公司税收优惠。为了完善科斯达克，韩国政府又进行了持续不断的制度修订。2005年，韩国将韩交所、韩国期货交易所及科斯达克合并成立了新的韩国证券期货交易所，科斯达克由此成为韩国证券市场的重要主体之一。
　　从其定位来看，科斯达克市场是为了配合政府拉动、促进高科技和创意行业的政策而设立的资本市场，对于高科技企业在上市条件、门槛方面给予了充分考虑，使得那些创意优秀、技术含量高、有增长潜力但是资金不足的科技企业能够通过证券市场这一平台获得企业发展所需要的资金，以此促进韩国高科技行业发展。
　　（二）科斯达克的制度框架
　　市场组织架构。市场政策法规的制定和监管，主要由韩国金融经济部、金融监察委员会和金融监督机构来承担。根据韩国《证券监督法》、韩国证券交易商协会授权科斯达克委员会和科斯达克证券市场公司对科斯达克进行具体管理。

（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理）

　　发行上市程序。企业在发行股票前，须聘请一家证券公司作为主承销商，准备注册所需要的各种文件资料，向科斯达克委员会提出上市的预申请，得到批准后再向韩国金融监察委员会提交注册申请。韩国金融监察委员会接受注册申请后，企业就可以向公众公开发行股票。发行完毕后向韩国金融监察部委员会提交发行报告，并向科斯达克委员会提出正式的上市申请。