评价网 > 科教论文 > 管理学毕业论文 > 财务管理论文 > 正文

上市公司资产证券化的融资效果及潜力(1)务管

2015-09-03 01:09 内容摘要：上市公司运用资产证券化可以达到较好的融资效果，如有助于改善融资结构，拓展融资渠道，降低融资成本等。同时，上市公司在实施资产证券化方面也具有优势和潜力；本文认为，未来资产证券化将成为上市公司的主要融资手段之一。　　关键词：上市公司 资产证券化 融资效果
　　
　　我国股票市场正在向全流通的规范市场转变，上市公司原有的股权融资偏好将会受到抑制，股权融资将会成为一种非常昂贵的融资方式，按照优序融资理论（Myers,1984）的融资顺序：企业首先选择内源融资，其次是银行贷款和发行债券，最后才是发行股票。然而我国相当多的上市公司内源积累速度远远跟不上自身发展速度，过多地依靠银行贷款和债券发行导致破产风险和财务风险的增加，因此上市公司必须开辟新的融资渠道。资产证券化是一种精巧的结构性融资工具，可以有效地增加资产流动性、减少信息成本和委托代理成本、重新配置信用风险和利率风险，从而降低融资成本来创造价值。在我国企业推行资产证券化的初期，相对于非上市公司，特别是一些中小企业，上市公司由于具有一定的知名度和资本市场融资经验，并且具有证券化融资的优势和实力，因此，上市公司在资产证券化融资方面具有相当大的潜力。
　　
　　上市公司资产证券化的融资效果
　　
　　（一）有助于改善上市公司的融资结构
　　资产证券化是一种表外融资方式,通过将缺乏流动性但未来能够产生稳定现金流的资产打包出售进行融资，这种融资可以使得上市公司减少对传统股票融资和债务融资的依赖，从而改善资本结构。资产证券化可以在一定程度缓解股票融资产生的公司治理结构缺陷，最重要的是资产证券化的全过程与其基础资产的质量和效率紧密挂钩，这种机制对提升上市公司的资产质量有激励作用，可以克服现行股票融资方式下上市公司恶意圈钱导致资产质量低下的后果。同时，资产证券化融资可以克服传统债务融资产生的破产成本，使企业在维持一定水平的资产负债率和权益比率的状态下筹集资金。 （转载自中国科教评价网http://www.nseac.com）
　　
　　
　　（二）有助于拓展上市公司的融资渠道
　　资产证券化充分利用未来能够产生现金流的资产进行融资，使原先被闲置的资产价值被再度深挖掘，对企业来说就意味着融资空间的大幅提高。虽然很多上市公司本身的资信程度不一定能达到很高的评级，但自身有很多优良资产，以这些资产为基础进行证券化，使得ABS本金和利息的偿付直接以资产池所产生的现金流为保证，并且通过破产隔离技术和信用增级机制使融资主体的信用等级退到了次要地位，这样就较好地回避资信评级较低的问题。从整个金融体系看，资产证券化融资一定程度上可以缓解我国企业融资过分依靠银行贷款的被动局面，部分化解银行金融风险，使整个金融体系不断完善。
　　
　　（三）有助于降低上市公司的融资成本
　　资产证券化通过真实销售与破产风险隔离机制降低代理成本和信息成本，使投资者对基础资产拥有比较透明的信息，从而加强评价能力，这使得信息不对称形成的柠檬市场折扣得到削减。同时，为确保预期现金流的可实现性而发展的信用增级机制使得发生风险时损失首先由发起人和第三方来承担，这在一定程度上可以保护投资者的利益，从而有效地降低了企业融资利息和相关费用等显性成本。同时资产证券化相对于股票或债务等融资方式而言，在时间成本、寻租成本等隐形成本上也有很大的优势。从我国企业资产证券化的现实情况看，通过内部或外部信用增级，ABS基本上都达到了AAA的高信用评级，并且大部分ABS都在交易所挂牌上市使其流动性得以增强，这些都使其融资成本远低于银行同期贷款利率水平。随着未来资产证券化的进一步规范，发行ABS的便利还会提高，隐形成本还将降低，资产证券化融资的成本优势将会更加突出。