财务分析在企业重组中的应用务管理毕业论文(2)
2015-10-23 02:07
导读：7 售卖。根据上述剥离含义 ,售卖是剥离的一种方式。售卖是指将其所属的资产 (包括子公司、生产线等 )出售给其他企业 ,以获取现金和有价证券的交易。
7 售卖。根据上述剥离含义 ,售卖是剥离的一种方式。售卖是指将其所属的资产
(包括子公司、生产线等 )出售给其他企业 ,以获取现金和有价证券的交易。在国有企业改
制中 ,国有资本所有者根据资本经营总体目标要求 ,将小型国有企业整体出售 ,也属于售卖
范畴。
8 分立。分立从“Ｓｐｉｎ ｏｆｆｓ”本义看 ,是指公司将其在子公司中拥有的全部股份按比例分配给公司的股东 ,从而形成两家相互独立的股权结构相同的公司。这一定义实质上与我国国有企业股份制改造中的资产剥离含义基本相同。我国国有企业改制中的资产剥离往往是指将国有企业非经营资产或非主营资产 ,以无偿划拨的方式 ,与企业经营资产或主营资产分离的过程。通过资产剥离 ,可分立出不同的法人实体 ,而国家拥有这些法人实体的股权。分立是剥离的形式之一。
9 破产。破产简单地说是无力偿付到期债务。具体地说 ,指企业长期处于亏损状态 ,不能扭亏为盈 ,并逐渐为无力偿付到期债务的一种企业失败。企业失败可分为经营失败和财务失败两种类型。财务失败又分为技术上无力偿债和破产。破产是财务失败的极端形式。企业改制中的破产 ,实际上是企业改组的程序 ,也是资产重组的形式。
(二 )企业重组的价值来源
企业重组的直接动因主要有两个 :一是最大化现有股东持有股权的市场价值 ;二是最大化现有治理者的财富。这二者可能是一致的 ,也可能发生冲突。无论如何 ,增加企业价值是实现这两个目的的根本。企业重组的价值来源主要体现在以下几方面 :
1 获取战略机会。吞并者的动机之一是要购买未来的发展机会。当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时 ,一个重要战略是吞并在那个行业中的现有企业 ,而不是依靠自身内部发展。原因在于 :第一 ,直接获得正在经营的发展部分 ;第二 ,获得时间上风 ,避免了工厂建设延误的时间 ;第三 ,减少一个竞争者并直接获得其在行业中的位置。企业重组的另一战略机会是市场力的运用。两个企业采用同一价格政策 ,可使它们得到的收益高于竞争时收益。大量信息资源可能用于表露战略机会。财会信息可能起到关键作用。如收益数据可被用于评价行业内各个企业的盈利能力 ;可被用于评价行业盈利能力的变化等。这对企业重组是十分有意义的。
（科教作文网http://zw.ΝsΕac.cOM编辑）
2 发挥协同效应。企业重组的协同效应是指重组可产生 1 1 >2或 5-2 >3的效果。产生这种效果的原因主要来自以下几个领域 :(1 )在生产领域 ,通过重组 :第一 ,可产生规模性 ;第二 ,可接受新的技术 ;第三 ,可减少供给短缺的可能性 ;第四 ,可充分利用未使用生产能力。(2 )在市场及分配领域 ,通过重组 :第一 ,可产生规模经济性 ;第二 ,是进进新市场
的捷径 ;第三 ,扩展现存分布网 ;第四 ,增加产品市场的控制力。(3)在财务领域 ,通过重组 :第一 ,充分利用未使用的税收利益 ;第二 ,开发未使用的债务能力 ;第三 ,扩展现存分布网 ;第四 ,增加产品市场的控制力。(4)在人事领域 ,通过重组 :第一 ,吸收关键的治理技能 ;第二 ,使多种研究与开发部分融合。在各个领域中要通过各种方式实现重组效果 ,都离不开财务分析。例如 ,当要估计更好地利用生产能力的收益时 ,分析师要检验行业中其他企业的盈利能力与生产能力利用率之间的关系 ;要估计融合各研究与开发部分的收益 ,则应包括对复制这些部分的本钱分析。
3 进步治理效率。企业重组的另一价值来源是增加治理效率。一种情况是 ,现在的治理者以非标准方式经营 ,因此 ,当其被更有效率的企业收购后 ,现在的治理者将被替换 ,从而使治理效率进步。要做到这一点 ,财务分析有着重要作用。分析中要观察 :第一 ,吞并对象的预期会计收益率在行业分布中所处的位置 ;第二 ,分布的发散程度。企业在分布中的位置越低 ,分布越发散 ,对新的治理者的收益越大。企业重组增加治理效率的另一情况是 ,当治理者的自身利益与现有股东的利益更好地协调时 ,则可增加治理效率。如采用杠杆购买后 ,现有治理者的财富构成取决于企业的财务成功。这时治理者可能高度集中其留意力于使公司市场价值最大化。
