企业年金基金财务风险的度量与监管务管理毕(2)
2015-10-26 01:02
导读：二．年金基金财务风险的度量指标。 受益确定型年金基金的资产治理要考虑负债变化引起的基金化不足风险。其衡量指标主要有两种。一是用基金化比率
二．年金基金财务风险的度量指标。
受益确定型年金基金的资产治理要考虑负债变化引起的基金化不足风险。其衡量指标主要有两种。一是用基金化比率来表示，方法是：
t时点的基金化比率（Funding ratio）= 年金基金在t时点的资产价值（A）/年金负债现值（L）
其中，年金负债现值（L）是考虑未来经济和工资增长情况、职工寿命、年金计划规定的退休金给付水同等因素，在一定精算假设的基础上，计算出年金计划未来的偿债支出流，并根据设定的贴现率水平，折算成t时的现值。
另一个指标是盈余值(Surplus)，计算方法是：
年金基金在t时点的盈余值＝年金基金资产价值（A）— 年金负债现值(L)。
例如：美国通用汽车(GM)公司受益确定型年金计划（DB）的运行状况如下表：
年 份 年金基金资产的
市场价值(A)
(单位：10亿美元) 精算负债现值(L)
(单位：10亿美元) 基金化比率
(Funding ratio) 盈余(Surplus)
(单位：10亿美元)
1993 46.950 63.025 0.74 -16.075
1994 50.408 57.574 0.88 -7.166
1995 67.436 67.860 0.99 -0.424
1996 71.295 70.278 1.01 1.017
1997 71.295 72.501 0.98 -1.206
1998 72.280 73.570 0.98 -1.290
1999 75.007 76.963 0.97 -1.956
2000 80.462 73.269 1.10 7.193
2001 77.866 76.131 1.02 1.735
2002 67.322 76.383 0.88 -9.061
2003 60.860 79.617 0.76 -18.757
2004 86.169 87.285 0.99 -1.116
来源：“Modernizing the Defined-Benefit Pension System”, By Mulvey etc. Journal of Portfolio Management ,winter 2005
受益确定型年金基金在运作过程中，其基金资产价值与精算负债现值都随着市场环境的变化而变化，因此基金化比率和盈余值这两个指标是不断变化的。为此，在度量受益确定型年金基金的财务风险时，往往更多地关心指标实际值偏离事先设定目标值或目标区间的幅度或概率。例如英国的《保障法》将目标基金化比率的波动范围设定为90%~105%，假如实际基金化比率低于90%，即看作是偿付能力不足，存在财务风险，年金计划的治理者必须在3年内将资产价值增加到负债的90%，在未来7年内将资产价值增加到负债的100%。
（科教范文网 fw.nseac.com编辑发布） 对于缴费确定型年金（DC）而言，尽管不约定未来的偿付金额，资产治理的风险更多地转嫁到参与年金计划的职工身上；但为了保证年金参与人的年金帐户在退休时积累的资产价值在一定程度上满足退休后的生活需要，很多发达国家将缴费确定型年金（DC）退休时的年金资产价值与当时的收进（final salary）之比（称之为替换比率，replacement ratio）做为衡量缴费确定型年金基金财务风险的重要指标。
三．年金基金财务风险的监管
企业年金计划是退休职工老年收进的重要来源之一，但由于年金基金的资产治理采取市场化的方式，一旦年金基金发生财务风险，偿付能力不足，将到退休职工老年收进保障的稳定性，甚至是社会的稳定性。因此，必须加强对企业年金基金财务风险的监管，以保障年金计划参与人的权益。
对于事先明确设定退休金支付水平的受益确定性年金（DB），年金基金治理人有刚性的负债约束，因而发生财务风险的可能性较大。为此，很多国家是通过建立第三方担保的方式为年金计划受益人设置一道安全屏障。如美国由政府设立养老金受益担保公司（the Pension Benefit Guaranty Corporation,简记为PBGC），通过向所有设立年金计划的公司收取保险费并进行投资，用积累资金对发生财务危机的年金计划提供担保或理赔。PBGC收取的保险费有两部分，一是固定比例的保险费，如1991年1月1日以后，每个年金计划每年向PBGC按每个受保人19美元的比例缴纳保险费；另一部分是可变比例的保险费，主要是PBGC针对基金化比率不足（即存在一定财务风险）的年金计划，加收额外的保险费，以督促年金计划进步偿付能力，降低财务风险。至2002年4月，PBGC累计向35000个受益确定型年金计划中的大约4400万受益人提供了受益保护。
