自由现金流量与会计现金流量的比较务管理毕(3)
2016-02-20 01:14
导读：3 自由现金流量与会计现金流量存在差异的本质 那么，为什么自由现金流量可以包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量
3 自由现金流量与会计现金流量存在差异的本质 那么，为什么自由现金流量可以包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量呢？ 自由现金流量这个概念的提出是以代理本钱为其背景的，詹森以为在自由现金流量的使用方面，股东和治理者之间存在利益上的冲突。“越是当公司产生出巨额的自由现金流量，股东与治理者在股利支付政策上的利益冲突就越严重”。（詹森，1989年） 一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，从治理者的角度来说，他愿意把握更多的企业自由现金流量从而增加对公司资源的控制，而治理者需要通过对公司资源的控制来实现公司的增长。企业经营活动现金流量是企业不断的持续经营而创造出来的财富，能够被治理者控制支配，而投资活动与企业的长期资产项目有关，筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，从而这两项活动产生的现金流量对治理者而言不是“自由”的，治理者无法控制和支配。因此，自由现金流量只能包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量。
4 自由现金流量在财务治理中的作用 从上面自由现金流量的定义和计算公式可以看出，自由现金流量的大小及变化情况较真实地反映了公司的实际经营状况及未来潜力，与会计现金流量相比较在企业的财务治理中发挥更大的作用。 首先，自由现金流量可以把企业的筹资决策、投资决策和股利分配很好的贯串起来，形成一个整体。企业在得到正的自由现金流量后把它们分配给资本供给者（债权人和股东）还是留在企业用来以后生产发展的需要？假如又分配给资本供给者还要留在企业，那么各自占的比例为多少才是合适的？对于这两个的回答就涉及到对财务治理的核心题目：筹资、投资决策和股利分配的整体考虑。正是自由现金流量把它们贯串起来，使我们运用整合的思想来解决财务题目。〔3〕 其次，使企业在持续经营的基础上考虑财务题目。会计现金流量是指某一段时期内企业现金流进和流出的数目，反映现金在过往一段时期的来源和使用情况，夸大的是现金在过往一段时期的活动情况。而自由现金流量不但考虑的过往某一段时期企业的获现能力还考虑了在未来的投资、筹资决策等，对企业的持续经营能力有一个非常合适的评价，把未来的创现能力纳进了财务考核内。 最后，自由现金流量比会计现金流量更能公道地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。由于自由现金流量是根据收付实现制计算的，企业可以通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围来增加利润，但是没有现金流进，自由现金流量没有增加；相对净收益指标而言，自由现金流量不受企业治理层的控制，如折旧和摊销的选择对利润的高低有调节作用，但它对自由现金流量没有影响；再者自由现金流量以为企业在持续经营过程中的主要业务产生的利润才是保证企业可持续发展的源泉，因而非经常性业务带来的现金流量是不计进自由现金流量的，因此自由现金流量相对于会计现金流量更能公道地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。
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