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论我国企业财务治理目标的选择务管理毕业论

2016-04-04 01:02 论文关键词：财务治理目标；经济增加值EVA；资本可持续有效增值
　　论文摘 要：财务治理是有关资金的筹集，投放和分配的治理工作，资金的取得和运用直接关系到企业的生存和发展。确立公道的财务治理目标，在理论和实践上都有重要的意义。以下对目前我国学术界存在的几种关于财务治理目标的观点提出看法，以为企业价值最大化是我国企业财务治理目标的现实选择。
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　　1 确定企业财务治理目标的意义
　　
　　（1）激励和约束作用。确定企业财务治理目标，能调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务治理工作的积极主动性，激励其为自觉完成企业的财务治理目标而奋斗。同时会对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束，使之符合社会主义国家的要求和整体利益。
　　（2）指导和评价作用。企业的一切财务治理行为和活动都以企业财务治理目标作为行动指南，促使企业不断降低资金本钱和财务风险，进步投资报酬和资金使用效率
　　（3）桥梁作用。确定企业财务治理目标，是沟通财务治理理论与财务治理实践的桥梁，有利于财务治理理论更好地为实践服务。
　　
　　2 关于财务治理目标的主要观点
　　
　　（1）股东财富最大化：是指通过财务上的公道经营，为股东带来最多的财富。该观点夸大应站在股东的态度来考虑题目，以为股东是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数目和股票市场价格两方面来决定，因此股东财富最大化也终极体现为股票价格。股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本和获利之间的关系，每股盈余大小和取得的时间以及每股盈余的风险。
　　（2）企业价值最大化：是指通过企业财务上的公道经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。企业是多边契约关系的总和，假如将企业财务治理的目标仅回结为股东的目标，而忽视其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，终极损害企业的价值。假如把企业的财富比做一块蛋糕，这块蛋糕可以分为几个部分，分属于企业契约关系的各方——股东、债权人、员工、政府等等。企业财富总额一定时，各方利益是此消彼长的关系，而当企业的财富增加后，利益各方都会较好地得到满足。财务治理目标是这些利益团体共同作用和相互妥协的结果。从这一意义上讲，企业应将长期稳定发展摆在首位，并夸大在企业价值增长中满足各方面的利益关系。
　　（3）企业经济增加值率最大化。企业经济增加值最大化目标模式，是指企业通过财务上的公道经营，采用最优化的财务政策，充分考虑资金时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投进资本之比的最大化。经济附加值（economic value added，简称EVA）是公司营运利润与资本本钱的差值，是企业在某个特定年份中营利抵偿资本机会本钱的指标。经济增加值（EVA）=EBIT×（1-T）-Kw×C，其中：EBIT为息税前利润；T为所得税税率；Kw为加权均匀资本本钱率；C为企业投进的均匀资本。经济附加值率=EVA/C，反映了投进每一单位资本带来的经济附加值。在C一定的情况下，EVA越大，说明资本运作效率越高，就越能吸引资本的投进，有利于资源的优化配置。企业经济增加值率EVAR与EVA成正比，与K、C成反比。企业经济增加值只有在风险和报酬达到较好均衡时才能达到最大。
　　（4）企业资本可持续有效增值。企业的可持续发展是指企业在产品、技术方面的不断创新，不断为适应市场需要而发展壮大。企业的可持续发展目标是企业发展战略决策的核心。若一个企业不能长期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的产品、技术、处于不断创新之中，那么，这个企业的投资效益就会降低。企业的可持续发展带来资本的可持续有效增值，在这一过程的延续中企业才不断发展壮大。