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建立沪深股市平准基金初探务管理毕业论文

2016-05-14 01:03 一、平准基金及其特点

　　“平准”一词语出“均输平准”，是古代政府为调节市场物价，取得财政收进而采取的货物运销政策。汉武帝元鼎二年（公元前115年），桑弘羊试办均输，在大司农下设置均输官和平准官，“开委府（商品仓库）于京师，以笼货物，贱即买，贵则卖，是以县官不失实，商贾无所贸利，故曰平准”。由于该确实可行，后代常仿效，如王莽行“五均六莞”；唐刘冕治理东南财赋，用税款购货供给关中；宋王安石行均输法和市易法；等。在西方著名的《国富论》中，也有“平准论”之说。 　　平准基金（Stabilization Fund），又称干预基金(Intervention Fund)，是政府通过特定的机构（证监会、财政部、交易所等）以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操纵，熨平非理性的证券的剧烈波动，以达到稳定证券市场的目的。

　　根据上述定义，平准基金有以下特点：

　　平准基金是一种政策性基金，其根本职责是实现证券市场的稳定，防止暴涨暴跌。为此，其组建、操纵、评价、治理的全过程都受政策的或直接接受政府的指令，为证券监管部分服务，成为有效的证券市场直接监管手段之一。 平准基金是非盈利性基金，这使她区别于其他证券投资基金，由于其他证券投资基金组建的目的是为投资者获取最大限度的基金增值。 平准基金应有足够大的盘子。假如基金的数目不充分大，对证券市场的稳定作用就很小，不能起到“定海神针”的作用。 平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除自愿购买的投资者配售。 平准基金的操纵和治理有特别的规定和程序，以保证“三公”的原则，不至于损害尽大多数投资者的利益。

（转载自http://zw.ＮＳＥaＣ.com科教作文网）

　　1998年我国推出证券投资基金试点，试图实现双重目标：一是通过投资组合追求基金自身的增值为投资者带来最大收益，二是承担市场稳定的功能。新投资基金的规模已达550亿元，但运行过程中其稳定市场的功能并没有表现出来。实际上，为投资基金设定的两个目标本身是相互矛盾的。由于这些投资基金主要来源于民间的基金收益人，他们追求的目标理所当然是回报的最大化，反映在基金的治理人身上，其首要任务就是实现自身赢利的最大化，本身并没有稳定大盘的义务。由于我国股票市场的规模有限，市场竞争不充分，使得基金经理利用其资金上风操纵股价成为可能，加之现行基金价值的评价标准主要为基金净值，定期公布的基金报告迫使基金经理追求帐面净值的最大化。因此，无论投资基金的规模达到多大的水平，都无法担当“平准基金”的重任，要稳定证券市场，必须重新设计专门的基金。


二、建立沪深股市平准基金的初步设计

　　根据我国证券市场的实际情况，笔者以为，应建立分别依托于上海和深圳两个市场的两只平准基金，各自为稳定沪深市场服务，并同一回中国证监会领导。本文设计的方案如下：

　　1.建立基金的原则：取之于股市，用之于股市，为稳定和发展股市服务。

　　2.基金的类型：开放式-非收益型基金。

　　3.基金的存续期：无穷期永久基金。

　　4.基金的来源：

　　　(1)由目前对股票交易征收的印花税中划出一定的比例作为基金的基本和稳定的来源。我国现行征收的证券印花税税率偏高，即使按1998年5月调整后的税率千分之四看，仍比其他国家高，印花税成为我国财政收进的一个重要来源。1999年深市股票成交额14354亿元，全年印花税收进近115亿元；沪市股票成交额16966亿元，全年印花税收进近136亿元；2000年势头更好，至2000年2月18日，沪深股市成交额已达7343亿元，印花税收进达58亿元，创两市同期印花税收进新高。假如国家把印花税收进的10%划进平准基金，则每年就至少有25亿元，构成了平准基金的基础。

从印花税收进中划出一部分作为基金，对投资者而言，并没有增加证券交易本钱，但由于这部分资金是用于稳定股市的，相当于传达了这样一条信息：投资者的每一笔交易都在为稳定股市作贡献，某种意义上看，印花税率相对而言下降了。