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利用现金流指标透晰上市公司收益质量务管理

2016-07-23 01:02 摘　要：文章指出收益质量的评价应建立在收益的基础上。并分别从每股经营现金流量、营业收进收现率、现金流量充足率、自由现金流量几个方面对上市公司的收益质量进行了阐述。 　　收益质量一词起源于上个世纪30年代，兴起于60年代，主要于有价证券的中，当时每个大证券机构至少有一个专门的部分致力于收益质量的监控。很多公共的评估机构在对公司报告的收益进行评价时，也经常使用收益质量这一概念。如今，上市公司报表编制者和使用者之间普遍存在的信息不对称更促使人们加大了对收益质量的力度。　　　　3　现金流量充足率　　现金流量充足率=当期经营活动现金净流量/（当期负债偿还额 当期投资活动现金流量 当期经营活动现金流量 股利支付额）。现金流量充足率公式中的各项目以收付实现制为基础，其数值均取之于现金流量表中的相关项目。该指标综合反映在持续经营的基础上收益质量的高低。及时偿还到期的债务是企业维持良好信誉的基本条件，这同时也是企业保持后续融资能力以及避免被债权人起诉、要求破产清算的必然措施。企业竞争力的增强有赖于生产规模的扩大和先进技术的引进，因此企业必须保证有适量的资金注进到生产资本和人力资本上。此外，股利分配的稳定增长则有利于增强权益资本的稳定性。所有这些都有赖于稳定而持续的现金流进，因此在保证这些支出的基础上，现金流量充足率假如能保持在1左右，则表明企业的收益质量较好；反之，假如明显低于1，表明企业缺乏充足的现金维持其必要的日常支出，说明收益质量较差。但是，该指标并非越高越好，当该指标明显大于1时，说明企业有大量的闲置现金找不到合适的投资方向。　　4　自由现金流量指标　　自由现金流量是公司在充分考虑了持续经营和必要的投资增长对现金的要求后，可用于对债权人还本付息和向股东分配现金股利后的剩余现金流量。对于自由现金流量的称谓很多，有逾额现金流量、多余现金流量、可分配现金流量等。固然界对自由现金流量的内涵存在多种观点，但有一个共同之处，即都以为自由现金流量产生于正常的经营活动，并考虑了维持持续经营所需现金流量的要求。自由现金流量可以在维持现有增长的条件下进步公司的竞争力，对于公司的财务治理工作具有相当重要的意义。　　由于对自由现金流量具体内涵有不同的熟悉，自由现金流量的计算形式也各有不同。肯尼斯。汉克尔以为：“自由现金流量概念的不同决定了自由现金流量计算方式的差异，没有一个师可以运用现金流量表的数据计算出精确的自由现金流量，只能大致猜测自由现金流量”。确实因数据采集的，一些看似精确的公式并没有太大的实用价值，这里，选取英国伦敦城市大学商学院的P.S萨德沙纳姆教授在其所著的（吞并与收购）一书中提出的自由现金流量的定义是：投资现金流出的税后的运营现金流量净值称之为自由现金流量。根据萨德沙纳姆教授的定义：　　自由现金流量=经营现金净流量-资本性支出-营运资本增加额。　　用自由现金流量指标评价上市公司的收益质量克服了利润的不足。首先，针对企业可利用增加投资收益等非营业活动操纵会计利润的缺陷，自由现金流量以为，只有在其持续的、主要的或核心的业务中产生的营业利润才是保证企业可持续的源泉，而所有因非正常经营活动所产生的非经常性收益不计进自由现金流量的。其次，会计利润是按照权责发生制确定的，而自由现金流量是根据收付实现制确定的。正由于在会计上不以款项是否收付作为确认收进和用度的依据，利润才会有较大的操纵空间，而自由现金流量是以是否收到或支付现金为依据，对它来说大部分粉饰利润的手法不起作用。利用该指标较强的盈利识别能力可以较好地反映出上市公司的收益质量。　　[]　　[1]　斯蒂芬A泽非。财务会计理论……与争论 （第5版） 北京：出版社，1999.　　[2]　朱学义。煤业上市公司财务状况综合评价 煤炭经济，2002（8）。　　[3]　周民等。自由现金流量的计算及其在财务治理中的作用 上海会计，2003（12）。　　[4]　邱坛。论收益质量 财会通讯，1997（2）。　　[5]　汪晓薇。摸索建立每股收益分析指标体系 上海会计，2001（12）。