经营者股权激励的本质及其启示务管理毕业论(2)
2016-07-30 01:09
导读：x1*=（1-δ2）/（1-δ1 δ2） x2*=δ2 （1-δ1）/（1-δ1 δ2） 通过以上分析可知： 第一，经营者薪酬由过往简单的“合同性收进”的支薪制发展为现在复杂的“含有
x1*=（1-δ2）/（1-δ1 δ2）
x2*=δ2 （1-δ1）/（1-δ1 δ2）
通过以上分析可知：
第一，经营者薪酬由过往简单的“合同性收进”的支薪制发展为现在复杂的“含有产权激励”的分享制，是一个历史的过程。在过往，由于社会物质财富积累的不足，非人力资本相对稀缺，拥有非人力资本的股东向市场显示着自己的实力，依据信号显示原理（张维迎1995），更具有谈判力，在企业的契约谈判占据主动地位；同时人力资本由于缺乏有效的信号显示机制而受市场逆向选择的困扰，完全处于被动地位。所以，股东对此一切一览无余，利用反向回纳，充分利用先动上风，在博弈的第一阶段就结束博弈，获得全部所有权；经营者只获得固定的“合同性收进”。
随着时间的推移，企业规模的不断扩大和经营治理的日益专业化，经营者专业的治理才能对企业发展至关重要，相对稀缺性越来越突出，人力资本投资愈来愈具有专用性，在企业契约中越来越具有谈判力；相反，金融市场的发展使非人力资本的供给变得相对充裕，良好的流通性反而使其越来越具有更多的通用性。初始合约并非是稳态的，随着股东与经营者间的谈判力对比变化，理性的股东开始尊重和承认经营者产权权益，经营者将获得企业的一部分的所有权。依据信号显示理论，要加强我国资本市场的建设和经理人市场的建设，以便加强市场的定价作用。
第二，博弈的均衡结果是参与人贴现因子δ1 、δ2的函数。从纵向看，同一企业的所有权配置是一个动态过程；从横向看，同一时期不同企业所有权配置可能存在差异。所以，一方面，经营者薪酬制度实质上也是一个动态过程，所以在实施股权激励的过程中，要与时俱进，不可僵化，在当前知识经济时代，应本着尊重知识，尊重人才，重视人力资本所有者的要求，逐步实施股权激励，创建经营者与股东的***、共进氛围；另一方面，在实施股权激励的过程中，要坚持实事求是，具体题目具体分析，不可“一刀切”、“一哄而上”，要综合考虑企业所处的行业、规模、企业所处生命周期阶段，及股东、经营者的风险态度等主要因素，科学决定各企业的经营者的持股规模。
（科教作文网http://zw.nseAc.com） 第三，这个博弈是股东与经营者间的“独立博弈”。其一，博弈本身要求博弈双方都是理性的，但我国当前国有企业所有者“虚位”现象是一个不容忽视的题目，所以要结合国有企业的战略性改组，实现所有者“实位化”，进一步加强其在产权博弈中的“理性”；其二，“独立博弈”的要求真正实现博弈主体间的“独立”，在“强治理者，弱所有者”时代，轻易出现对“独立博弈”的偏离，使经营者持股不但没有缓解代理题目，反而成为代理题目的一部分，所以要建立健全经营者市场；其三，任何博弈都处在一定的制度环境下，所以要加强产权制度建设和改革，确保股东和经营者都以独立同等的身份参与产权博弈，较好实现公平与效率，由于任何人为干涉只会增加交易本钱。
目前，完善我国现代企业经营者薪酬制度主要是改善企业的外部市场环境，具体而言：
一是实行国有企业战略调整，完善上市公司控制权市场竞争机制，实现所有者的“实位化”。要在打破国有股“一股独大”、实现国有法人股的“全流通”的条件下，引进战略投资者，推行委托投票制度、累积投票制度保障广大中小股东在股东大会上的同等权利，实现股权结构的多“极” 化相对集中，促进所有者的“实位化”，从而遏制“内部人控制”现象。这样，优化的出资结构是改善国有企业公司治理的条件，也为公司所有者遴选德才兼备的经营者提供了动力，促进经营者勤勉尽责，遏制“逆向选择”，降低代理本钱。
二是尽快建完善的经营者市场，形成良性的经营者产生机制。市场竞争不仅成就成功企业，同时也铸造优秀的经营者。在我国社会主义市场经济条件下，市场是资源配置的基础，可通过市场优化配置经营者资源，实现企业的经营者由过往的行政任命转变为经营者职业市场的配置，实现政企分开，促进经营者市场的职业化、协会化，建立行业自律机制，促进经营者在薪酬契约谈判中独立地位，更好维护自身利益。通过优越劣汰的经营者市场，不仅能提升经营者的总体素质，而且有助于股东对经营者的定价，在一定程度上可遏制“逆向选择”，从而降低公司的代理本钱。
