理财艺术——活动性、风险性、盈利性的协调(3)
2016-11-01 01:00
导读：当企业度过困难的初创期，便进进了成长期。这一时期企业所因对的风险就小得多。成长期的产品由于已被用户所了解，并受到欢迎，销售量增长较快，产
当企业度过困难的初创期，便进进了成长期。这一时期企业所因对的风险就小得多。成长期的产品由于已被用户所了解，并受到欢迎，销售量增长较快，产品由试产试销开始转向大批量生产，利润由负值转为止值或大幅度增长。处在快速成长时期的企业对现金的需求是巨大的，由于这一阶段企业仍面对较大的经营风险，并且仍然缺乏债务利息的税收优惠，举债本钱仍然很高。因此，处于这阶段的企业最好还是保持较低的债务比率，采取各种筹集额外的股权资金来满足活动性。可供采用的方法有三种：将大多数利润作为保存盈余；对现内股东发行新股认股权；在股票交易所公然上市。企业在快速成长时期对资金的需求是持续的，由于活动性的要求，企业可继续保持不支付现金股利的政策，但假如企业打算在不久的将来公然上市，应开始交付现金股利，以向市场显示经营业绩。
在快速成长之后，企业就进进了成熟阶段。企业的利润水平开始较为稳定、尽管现有固定资产可能更新，在不存在高通货膨胀的情况卜，企业尽大部分资金需求应当出折旧基金来满足；假如不存在实际的扩张，企业原则上应将全部税后利润用于支付现金股利。在成熟阶段，企业在市场中的地位已经相当稳定，经营风险也处于较低水平，这时可用负债筹资替换股权等资，以满足活动性；企业也可用举债来增加现金股利的支付水平，以便更快地调整资本结构。
在衰退阶段，销售量明显减少，出现产品滞销或被淘汰的趋势，利润大减甚至降为零。由于折旧费可能足以超过固定资产的更新投资，企业内源性现金流量可能人于财务报告利润，出现活动性化过剩现象。处在衰退期的企业可以最大限度地发放现金股利，
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