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基于生命周期的高科技企业融资方式演变(1)务

2017-02-09 01:03 内容摘要：文章对高科技企业生命周期的特征及相应的融资方式做了探讨，分析了导致融资方式演变的原因，指出企业核心能力、企业创新能力、宏观经济周期、各种资本的投资偏好、企业内部信息的公开程度、企业的社会知名度、企业资本结构是导致融资方式演变的内在因素。　　关键词：高科技企业 生命周期
　　
　　高科技企业一般都具有如下特征：研发高投入、高风险、高收益、快速成长、知识密集等。这些显著特征导致了高科技企业与其他类型企业的生命周期形态有所不同，各阶段所面临的主要困难不一样，融资方式也大不相同。
　　
　　高科技企业生命周期各个阶段的特征
　　
　　美国学者A dizes把企业生命周期形象地比作人的成长与老化，把企业生命周期细分为孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期与死亡期。高科技企业作为知识经济的代表，其生命周期与传统企业有着显著差异。一般而言，高科技企业的生命周期可以分为五个阶段：种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期、衰退期。
　　在种子期，企业只是一个思路或构想，需要继续研发形成样品、样机和完整的工业生产方案。技术的可行性及商业可行性都不确定，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。在初创期，企业已掌握了新产品的样品、样机或较为完善的生产工艺路线和工业生产方案，但还需要在与市场相结合的过程中加以完善，为工业化生产作好准备。在成长期，产品已经上市，需加大市场开发力度，扩大市场占有率。在扩张期，高科技企业已经具备了批量生产的能力，但还需快速完善销售渠道，树立和巩固企业品牌，确立企业在业界的主导地位。在成熟期，高技术企业在产品质量、市场份额、顾客服务等方面具有了较强的优势，企业的经营管理团队亦趋于成熟，资产运用效率高。在衰退期，企业面临其他新技术、新产品的严峻挑战，产品逐渐被消费者遗弃，市场份额不断下降。
　　高科技企业的生命周期与传统企业相比，周期明显缩短，成长快、衰亡更快。其主要原因在于：科技进步加速，高新技术“折旧”也加速；高科技企业的利益相关者灵活调配各种资源对企业“催熟”。由于高科技企业的利益相关者都基于自己的利益热切期待企业快速成长，于是各种新制度得以创新，各种资源得以快速的调配，高科技企业被快速“催熟”，市场和制度合二为一加速了高新技术产业化的“试错”速度，大批新企业萌芽和成长，同时也有大批的企业迅速凋亡。
　　
　　高科技企业生命周期各个阶段的融资方式
　　
　　种子期
　　在这个阶段，由于未来的发展存在着巨大的不确定性，因此，处于这个阶段的高科技企业，其融资方式只能是国家直接出资或由天使投资。西方发达国家政府通过财政拨款建立了专项创新基金缓解科技型企业创业早期的资金短缺问题，我国也于1999年启动了“科技型中小企业技术创新基金”，通过无偿拨款和贷款贴息两种方式支持科技型中小企业的发展。天使投资者通常是社会中的富裕阶层，其大部分是企业创办人的亲戚、朋友和商业伙伴。
　　成长期
　　这个阶段风险投资成为高科技企业融资的主要方式。目前我国在这个阶段投资风险企业的风险资本的主要来源仍然是财政科技拨款和政策银行贷款。风险资本增长缓慢。目前我国缺少真正的风险投资家，缺乏对风险投资家的激励与监督机制，风险投资的运做极不规范，潜藏的风险很大。处于这个阶段的高科技企业还没有销售收入，企业需要购置大量的设备用于产品生产与销售，所以资金缺口很大，大约是种子期所需资金的10倍以上。
　　扩张期与成熟期
　　在这两个阶段，企业为了扩充设备，拓展市场，以求在竞争中脱颖而出，需要大量的资金支持，所需资金约是初创期的10倍以上；这个阶段，各种不确定因素逐渐减少，高科技企业成为追捧对象，风险投资家、银行、证券市场都主动向高科技企业慷慨解囊。目前我国处于这个阶段的风险资本的主要来源有：大企业投资形成的附属风险机构、以社会资金为主的商业型风险机构和金融附属风险机构。企业进行风险投资，目的在于利用中小企业在高科技创新方面的优势。商业型风险投资机构的资金组成方式有两种：一种是政府投入一定的资金，吸收其他资金包括投资机构、大企业或大公司等入股；另一种是纯粹的商业资本之间的自由组合。金融机构附属的风险投资机构，其设立的主要目的是将风险投资与其他业务结合起来，在寻找合适的风险投资对象的同时，培养金融机构未来各种业务的潜在客户。除了风险投资形式以外，商业银行还直接对高科技企业贷款。激烈的竞争使得商业银行在传统业务领域的收益率不断下降，严峻的现实促使商业银行通过金融创新从事高新技术产业的风险投资，寻求新的收益增长点。