西部开发中发行地方政府债券的分析(2)
2013-09-06 01:12
导读：（二）允许地方政府发行债券，能为地方政府造就一个灵活的筹资机制 1.由于债券是有偿使用，又受到社会监督，会促使地方政府更关心资金使用效益，增
（二）允许地方政府发行债券，能为地方政府造就一个灵活的筹资机制 1.由于债券是有偿使用，又受到社会监督，会促使地方政府更关心资金使用效益，增强还款的责任感。目前我国中央政府通过发行国债取得部分收入，等发行结束后再转借给地方政府使用，与其这样，倒不如让地方政府以自己的信用在资本市场上筹集资金，无疑有利于强化地方政府的债务意识和偿还债务的压力，并从总体上提高政府债务资金的效益。 2.地方政府债券的发行能减轻中央政府的财政压力，有利于降低财政赤字。这几年为了启动经济，中央政府的财政支出增长很快，财政赤字已非常突出。1998年财政赤字已高达958.01亿元，且当年还本付息占中央财政支出比重接近50％，这不仅极大限制了财政政策发挥的效用，也加大了潜在的财政风险。在这种情况下，允许地方政府发行债券可减轻中央政府的压力。 3.由于为地方政府新开辟了财源，在一定程度上可抑制“三乱”现象的出现。目前我国“三乱”现象的存在，一方面反映出地方政府收费不够规范，但另一方面在某种程度上反映出地方缺乏正常、合法渠道来筹措资金。允许地方政府发债，有利于地方政府增加筹资来源渠道。
二、允许地方政府发行债券的可行性分析 1.我国经济持续快速发展，为地方政府债券的发行提供了经济条件 1978—1997年，我国GDP平均每年增长9.9％，1998年我国GDP又增长了7.8％。随着经济持续高速增长，社会闲散资金和居民收入有了很大提高。1998年城镇居民人均可支配收入为5425元，农民人均收入2160元；虽然七次降息，但居民储蓄存款仍有增无减。再从物价水平来看，发行地方政府债券的最佳时机已经来临，从1998、1999年情况看，由于物价水平持续走低（1998年商品零售价格总水平比上年下降2.6％），银行利率七次下调，现在发行地方政府债券的筹资成本已大为下降，如1997年发行的（三年期）记账式（四期）国债和（三年期和五年期两种）凭证式（二期）国债，年利率分别仅为2.72％、3.02％和3.25％。另外，从1999年11月1日开始对利息所得征收个人所得税，这样免征个人所得税的地方政府债券的吸引力会越来越大，因此发行地方政府债券的最佳时机已经来临。
2.我国证券市场的日益发达和证券监管机制的日益健全，可以保证地方政府债券得以顺利发行 目前我国股票市场和债券市场正日趋成熟，以债券市场为例，具体表现在：（1）市场规模迅速扩大，一级市场和二级市场均取得长足的发展，1996年我国国内债券发行总额为3172.29亿元，兑付额为786.64亿元，期末余额为4361.43亿元，上海证交所成交额为17401.64亿元，深圳证交所成交额为636.35亿元。此外，债券品种与期限结构进一步多样化，初步形成合理的国债期限结构。（2）债券市场的监管和法制建设逐步完善。先后颁布《企业债券管理条例》、《中华人民共和国国库券条例》、《禁止证券欺诈行为暂行条例》、《中华人民共和国国债一级自营商管理办法》等法律和法规，初步形成了较合理的债券市场监管制度与法律体系，为地方政府债券的发行提供了法律的保障。
3.现在我国债券规模还处于安全线以内，发行地方政府债券的潜力完全存在 衡量债务规模是否适度的重要指标，主要看债务负担率（债务负担率：债务总额／GDP）。目前西方国家债务负担率较高，以1996年为例，美国为63％，英国为59％，德国为60％，日本为90％，意大利为124％，而我国1994、1995、1996、1997年债务负担率分别为6.05％、6.55％、7.29％、8.12％，发行地方政府债券的潜力存在。
三、地方政府发行债券的有关设想 1.制定修改我国有关法律 首先，修改我国《预算法》，授予地方政府发行债券的权限；其次，要制定《地方政府债券发行管理法规》，使地方政府债券的发行、流通做到有法可依。地方政府债券的发行可像企业债券一样采取审核制，地方政府必须符合有关条件，如几年来财政收支状况是否平衡、资金投向是否符合产业政策、还贷是否有保证，才考虑是否准予发行。在发行初期，对地方发行债券的数量、规模加以必要的控制。
