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我国资产证券化过程中的税收问题探析

2017-08-13 06:45 资产证券化是一个复杂的系统工程，其特殊的结构设计需要各方面的制度支持，其中税收是一个尤为突出的方面。税收待遇直接决定着资产证券化的融资成本和可行性。过重的税收负担会使资产证券化失去相对其他融资方式的成本优势。过多的征税环节给资产证券化交易者带来更大的风险。资产证券化的当事人主要有原始权益人、特设载体（ＳＰＶ）、投资者，当事人的税收待遇直接决定着资产证券化的成本及其在我国的运用。从税种来说，资产证券化主要涉及所得税、营业税、印花税和预提税。下面分别我国税收体制下各资产证券化当事人的税收待遇。


一、原始权益人的税收待遇


资产证券化的结构安排特色之一是原始权益人将可证券化资产转移至特设载体ＳＰＶ，实现原始权益人和ＳＰＶ之间的破产隔离，提高资产支持证券（ＡＢＳ）的信用级别。当原始权益人向ＳＰＶ转移资产时，可以采取两种处理：


１．作表外融资处理。在这种情况下，证券化资产被转移出原始权益人的资产负债表，当原始权益人破产时，转出的证券化资产不作为破产财产处理，从而能够实现原始权益人和ＳＰＶ之间的破产隔离。原始权益人不但提前回收现金，且降低了资产负债率。但原始权益人出售资产的任何收益都将记入损益表而征收所得税（损失可不征所得税），同时销售资产还会产生印花税和营业税。目前我国资产证券化可操作的收益空间很小。以住房抵押贷款证券化为例，住房抵押贷款利率是按同期固定资产贷款利率下浮一个档次执行，五年期以下为５．３１％，五年期以上为５．５８％。而国债利率由于原因已与固定资产利率接近，在这种情况下，如果对原始权益人按普通的税法规定征收流转税，我国许多ＡＢＳ项目将无法进行，因为证券化的融资成本将远远高于其他融资方式，资产证券化将失去价值。


２．作抵押贷款处理。原始权益人将证券化资产作为抵押物提前回收现金，同时保留该资产的所有权。由于没有发生销售，原始权益人不必缴纳流转税。尽管有这些优势，但这种处理方式并不被提倡，因为它不能达到分散风险的根本目的。而分散风险正是实施资产证券化的初衷。如果这些资产还保留在原始权益人内部，不仅没有减少原始权益人的风险，反而会增加不稳定的因素。


因此，笔者认为，对于原始权益人向ＳＰＶ转移资产作出售处理更能体现资产证券化的优势，同时资产证券化带来的损益只是原始权益人原已存在的潜在损益的显现，对资产转移征收所得税是合理的，而营业税和印花税则应予以免除。因为资产证券化往往涉及上亿甚至更大的交易额，我国现行的营业税为５％，如按此比例缴纳，资产证券化的参与者将不堪重负，而印花税税率虽仅为万分之几，在如此大的交易量下税负还是相当重的。


二、ＳＰＶ的税收待遇


ＳＰＶ是为了资产证券化融资设立的意义上的实体。ＳＰＶ不需要场地和员工，是典型的空壳公司，如果对其征税，将极大地增加融资成本。因此ＳＰＶ的税赋必须较低，对ＳＰＶ的资本利得和利润免征所得税，对资产交易免征印花税。我国尚不允许设立免税的空壳公司。在我国试点资产证券化的初期，对ＳＰＶ的处理可采取的有两个：一是不在国内设立ＳＰＶ，选择税收优惠的百慕大、开曼群岛以及美国的某些州作为ＳＰＶ的注册地；二是国家对ＳＰＶ采取特殊的税收政策。例如财政部、国家税务总局财税［２００１］１０号文件已经具体规定了四大国有资产管理公司在收购国有不良贷款和承接、处置因收购国有银行不良贷款形成资产的业务活动中的税收优惠政策，其中就包括运用证券化方法对贷款及其抵押品进行处置，这为资产证券化在我国的推广创造了税收上的便利。


三、投资者的税收待遇


１．利息预提税。对于投资者，资产证券化所使用的工具通常是带息的票据，持有过程中，投资者的利息需要支付ＳＰＶ所处国家的利息预提税。该税是世界大多数国家对非居民在其税法管辖区获得的利息收入征收的一种税，一般为利息收入的１０％ ～ ３０％。我国没有单设预提税，而是在所得税中征收。《外商投资和外国企业所得税法》规定：外国企业在境内未设立机构、场所，而所得来源于中国境内的利润、利息、租金、特许权使用费和其他所得；或虽设立机构、场所，但上述所得与其机构、场所没有实际联系的，都应当缴纳２０％的所得税。这部分税收最终将转移到借款人身上，增加资产支持证券的综合成本，降低了资产证券化的吸引力。