强化财政投融资体制促进积极财政政策的实施(2)
2017-09-02 01:23
导读：二、我国旧有财政投融资体制的问题分析 （一 ）国家财政投资日益弱化 ，国民经济长远发展后劲 我国是发展家 ，正处在经济转型期 ，不仅要实现经济体
二、我国旧有财政投融资体制的问题分析 （一 ）国家财政投资日益弱化 ，国民经济长远发展后劲 我国是发展家 ，正处在经济转型期 ，不仅要实现经济体制市场化 ，还要实现经济增长方式的转变 ，由此决定政府在强化、引导投资方面负有比发达国家更多的责任。但当前我国财力不足 ，财政的经济建设性投资呈现出弱化态势 ，与政府的宏观调控要求相去甚远。据世界银行对 1 2个发展中国家和 1 3个国抽样调查表明 ， 1 980—1 995年财政投资占社会投资的比重 ，发展中国家平均水平 43 %，工业发达国家 3 7%，而我国 80年代以来财政投资占财政总支出的比重和财政投资占全社会固定资产投资的比重不断降低 ， 1 981年两个比重分别为 2 0 . 5%和 2 8. 1 %， 1 990年降为1 0 . 1和 8. 7，到 1 995年只有 7. 7%和 3 . 1 %.财政投资的弱化在很大程度上削弱了国家宏观调控职能的履行。 （二 ）财政投融资与商业银行投融资界限不清 ，也缺乏上的依据 一方面财政投融资范围界定不严 ，本应通过市场融资的通过财政投融资 ，扭曲了资金结构 ，损害金融业公平竞争。另一方面商业银行过分扩张投资性贷款 ，投资资金过分依赖银行 ，不仅加剧重复建设和结构失调 ，银行不良债务急剧上升还将阻碍金融体制改革的深化。与发行国债相比 ，国债的透明度相对较高 ，易受到关注 ，而银行的不良资产较隐蔽 ，就这一点来说 ，财政投融资比之金融投资也有其优势。国际经验表明 ，财政融资作为政府干预经济的重要手段 ，是银行信贷所不能替代的。 （三 ）财政投融资效益低下 ，盲目、重复建设现象仍然普遍 ，贯彻产业政策不力重数量轻效益是我国经济建设中长期存在的弊端 ，表现在财政投融资上就是有偿资金无偿使用 ，资金投放前缺乏全面的可行性分析、成本效益分析 ，工程建设中缺乏有效的监督约束机制 ，项目结束后不进行评估 ，往往是“说投就投、一投了之” ，使财政投融资无法维持自身“融资—投资—还款”的良性循环。 （四 ）财政融资渠道单一 ，资金不足也是制约财政投融资宏观调控作用发挥的重要因素首先是因国家财力制约 ，资本金部分投入就不足 ，对政策性银行拨款难以保证。除资本金以外 ，财政融资绝大部分来源于国债 ，很少的部分来源于金融债券等 ，加上我国财政投融资效益不高 ，资本金增值少 ，形成国债独当一面的局面 ，加大了财政本已沉重的还本付息负担 ，国债风险增大。
三、财政投融资体制的强化和完善 财政投融资的特点是融资、投资紧密结合 ，资金投入直接。针对我国现行财政投融资体制中存在的问题 ，我们应从以下几方面寻求财政投融资体制的完善 ： （一 ）融资环节 应该说 ，国债因其规模大、信誉高、发行较容易 ，仍是主要融资渠道。发行国债既产生总量效应 ，增加总需求和总供给 ，又产生结构效应 ，引导投资和消费。增发国债还能带动商业银行配套贷款的增加 ，推动社会投资 ，形成乘数效应 ，更大幅度地拉动经济增长。据测算 ， 1 998年增发 1 0 0 0亿国债大致可以使银行配套增加贷款 1 0 0 0亿元 ，总数约 2 0 0 0亿元的建设投入所形成的最终需求可以拉动GDP增长约 2个百分点。而且在目前我国经济紧缩的情况下 ，供给对价格和利率的弹性很小 ，增发国债还较少引起价格和利率的上涨 ，因而不会引发通货膨胀和对私人的挤出效应。通过国债融资需要注意的是以下几个问题 ： 1 .国债的发行权。只要各级地方政府仍是当地经济活动的主要参与主体 ，分级财政体制未能真正建立之前 ，地方政府就不能拥有发债权 ，地方财政预算也不能打赤字。但在国债投资建设项目中 ，有很多项目是属于地方性的 ，根据收益原则 ，这部分项目的融资应由地方负担。在地方财政支出项目较多、资金较紧张的情况下 ，可发行中央特许、担保 ，地方负责还本付息的专项债券 ，有效地分解中央财政的债务风险。同时 ，又因一些中小型基础设施项目的利益会扩散到其他地区 ，中央财政应对这部分“外溢利益”予以补贴 ，具体作法可由中央发债转借地方使用并由各地配套一部分公共资金。 2 .国债的规模和期限结构。银行利率下调、国债筹资成本较低 ，正是增发国债的有利契机 ，此时发行中长期国债可以以较低的成本筹集到大量建设资金。由于预算约束硬化、居民收入下降和预期未来支出增加 ，商业银行的存贷差增大 ，这也为国债的发行创造了认购对象。为满足商业银行资金流动的需要 ，这种国债可为定向向商业银行发行的短期周转性国债。目前我国国债主要集中在三年期的中期国债 ，期限结构过于单一带来的是还本付息期集中 ，长期建设资金不足 ，短期筹资不易 ，今后应逐步增加短期周转性国债和长期投资性国债 ，充实国债期限结构。 3 .国债的透明度。我国居民和机构购买国债 ，长期来在一定程度上是迫于行政压力 ，就算以国债作为资产投资 ，吸引投资者的也只是国债的稳定可靠性 ，而不是其投资生产建设带来的收益。这种现象与国债宣传定位不当有关 ，国债透明度不高 ，国债发行后居民不了解自己资金的用途和实际效益。这一方面造成居民投资国债积极性不高 ，一方面使财政部门发行国债缺乏有效的监督制约机制。建议财政部门在发行及运用国债资金投资的各个环节 ，定期披露国债资金投向、工程进度和财务状况 ，以体现国债财政投融资工具的特征。除继续稳定国债融资外 ，我国应进一步拓宽财政融资渠道。日本已实行 40多年的“财政投融资”制度可资借鉴。日本的财政投融资计划是以大藏省的资金运用部为中心 ，以财政储蓄、各种保险和年金等形式广泛吸收资金 ，通过有关公共金融机构 ，以投资、贷款和认购债券等方式进行公共投资 ，对于日本起飞起到十分重要的作用。日本通过财政投融资所筹集的资金极为可观 ， 1 991年占到当年财政总资金 （财政预算资金与投融资资金之和 ）的 56 . 5%，成为国家财政不可或缺的？暗诙?に恪薄？/P
