2004年中国经济热点展望论文(3)
2013-08-14 01:10
导读：以上海为例，有调查估计，江浙两地近年流入上海的资金就约有5000亿元，由于上海的银行不能跨区域对江浙两省大量需要资金的企业贷款，从而导致这些
以上海为例，有调查估计，江浙两地近年流入上海的资金就约有5000亿元，由于上海的银行不能跨区域对江浙两省大量需要资金的企业贷款，从而导致这些资金难以以信贷的形式回流到江浙的经济运行中去。同时，近两年股市低迷，直接融资渠道大大缩水，这些资金只能以储蓄的形式沉淀在上海银行体系，同样无法完成向实业资本的转移。截至2003年6月底，上海银行系统的存贷差达到3000亿元，而去年底还只有约1600亿元。
这种资金配置结构很大程度上会扭曲货币政策效果。在无法顺利转化成产业资本的情况下，金融资本的投资渠道不外乎房地产、股市和汇市。
在股市低迷的情况下，大量资金实际上是在从股票市场上撤出。而对于汇市，资本项开放和人民币升值时间的不确定性阻碍了大规模资金的进入。于是，大城市的房地产就成为过剩资本的主要宣泄口，表现为房地产价格持续快速上涨。而房地产价格的上涨又会吸引更多的资金进入，同时大大增加城市的生活成本和商务成本。
我们认为，这就可能形成一个恶性循环----少数发达的城市或地区就像一个资金"黑洞"，不停地吸收着资金，形成价格----资金反馈机制。一个极端的结果是少数地区出现房地产泡沫。
当然，资产泡沫化也可能有其他表现，如果股市或汇市存在新的机会，大量资金同样会涌入这些市场，推高这些资产的价格。但总的看来，由于存在大量无法转化成产业资本的资金寻找出路，最终还是要体现为某种或某些资产价格过快的增长。如果结构不发生重大变革，资产价格泡沫可能成为一种"正常的"经济现象。
车持续产销两旺局面人民币升值
预计2004年汽车业投资力度在2003年基础上投资集中度将加强，中、高档车领域可能将成为明年投资的重点，业内外资和国有资本将"扮演"投资的主要推动力量。"竞争性"投资的加强，将促使国内汽车业格局进一步发生变化，轿车所占比重将进一步加大，汽车业产品结构转型加快，汽车市场将继续维持在高位水平。
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预计2004年，轿车产销将达到230万辆，比2003年增加40万辆左右，增长幅度在21％上下。而汽车总产销预计在510万辆左右，比2003年增加65万辆，增幅可能在15％左右。如果概括起来，2004年，汽车制造业依然是可以放声笑的一年。
对于2004年的汽车以及汽车业投资评估主要是基于利润和投资两个要点之上。首先是利润，因为利润是驱动资本投入汽车业的最重要因素。2003年以来，汽车的"造钱"能力有增无减。前三季汽车重点企业(集团)公司利润额增长迅猛，汽车行业利润率达到20％以上，整车制造业的利润率还要更高。事实上，如此高的利润率，无论是对于业内企业还是即使没有任何汽车制造经验的行业外企业而言，都具有极大的吸引力。尽管随着汽车价格的全面下调，汽车行业利润率也将有所下降，但足够的规模扩张(产能增加)将抵消由于单位利润空间压缩而带来的盈利能力的降低。
其次是跟风式投资增长，由于国内资本大量进入汽车制造行业，国外原本占据绝对优势的汽车制造厂商开始被迫增加投资，以应付越来越激烈的市场竞争，这种跟风式的投资，使得汽车产业外资的进入规模持续增长。根据目前的信息，来自韩、日和欧美的注入资金达到数十亿美元，跨国汽车巨头显然是希望以资本优势实施市场上的强势挤压对策，以图压垮国内的竞争者。
不过，人员相信，从2004年开始，一些新的、由于产业高速发展所产生的也将显现出来并形成压力。安邦研究人员相信，国内的汽车制造产业从2004年以后，将逐渐进入一个调整期，而这样的一个调整期的出现，似乎是难以避免的。
首先，国内的汽车消费信贷支持可能削弱，目前的汽车消费信贷截至2003年10月份已达1815亿元，为仅次于住房信贷的全国第二大个人信用市场，虽然预料央行近期可能将批准至少包括通用、丰田和大众在内的三家外资汽车信贷公司，补充银行缺口，减少银行压力，但这些外资背景的汽车信贷公司在短期内尚难发挥作用，预计信贷缩减因素将或大或小地到至少30％购车者的购买能力；
