随机过程在企业并购价值确定中的应用毕业(2)

　　必须看到．以上的EVA价值的计算必须满足以下假设：
　　(1)资本市场是有效率的，资产的价格反映资产的价值。企业能够按照资本市场的利率，筹集足够数量的资金，资本市场可以按照股东所承担的市场系统风险提供资金报酬。
　　(2)企业所面临的经营环境是稳定的，只要人们按照科学程序进行预测，得出的结论会接近企业的实际状况，即科学的预测模型可以有效防止经营环境中的不确定性因素，从而使预测变得更加科学。
　　(3)企业的经营是不可逆的，企业的投资、融资决策具有不可更改性，一旦做出决策，便无法更改。同时企业满足持续经营假设，没有特殊情况，企业将无限期的经营下去。
　　(4)投资者的估计是无偏的，投资者往往都是理性的投资．可以利用一切可以得到的企业信息进行投资决策，对于同一企业．不同的投资者得出的结论往往是相同的。

 　　作为一个新兴的市场，中国的资本市场并非非常的有效率，相反包括制度在内有很多的非市场化因素在里面。而企业在实际的经营中，企业EVA值的随机波动性反映了企业价值随着企业各项经营活动的变化而呈现波动状态，即价值是动态变化的。企业价值的波动性主要表现在，一是在企业的各项资产和负债是动态变化的，而不是静态的会计信息。由于企业各项业务的发生，每天的资金进出都会对现金的存量产生影响．从而影响到企业的价值变化。另一方面，企业EVA值是动态的，波动性是由企业经营活动决定的。企业业务流程包括产品设计、采购、生产、销售等环节，每一项作业(或价值增值环节)都会对企业的价值产生影响，业务活动构成企业价值增值的源泉。即业务活动对企业的现金流量产生影响．并通过EVA值的变化来反映企业价值变化。 您可以访问中国科教评价网（www.NsEac.com）查看更多相关的文章。
　　假设企业未来EVA的值为：

　　其中为常数；为斜率，代表企业未来EVA随着时间
　　进一步放宽假设，假定折现率亦为随机变量，基于永续经营假设，建立改进的企业价值评估模型：

　　其中企业EVA值evat和折现率k均为随机变量两边同时取期望

　　预测期为n，企业终值为M，则可以表示为

　　由于方程第一项式分子分母中都含有随机变量．在实际带人值计算时，需要采取随机模拟的方法。假设为概率空间的上的n维随机变量，为可测函数，则f为随机变量。由概率测度Pr从样本空间中产生的样本记为其中N为样本个数，即根据概率分布中产生的随机变量的观测值 （科教论文网 lw.nseaC.Com编辑发布）
　　由大数定理，当时．