投资组合绩效评价的实证研究(2)
2016-01-15 01:03
导读：二、发达国家和地区二板市场的风险控制 二板市场是一个高风险市场，世界各国和地区的二板市场都采取了一系列的措施，以防范风险，保护投资者利益
二、发达国家和地区二板市场的风险控制 二板市场是一个高风险市场，世界各国和地区的二板市场都采取了一系列的措施，以防范风险，保护投资者利益，促进市场的发展，其基本举措有： 1.强化上市公司信息披露 （1）增加信息披露的频次和数量。发达国家和地区二板市场要求申请上市的公司和上市公司披露所有必要的相关信息。香港二板市场规定，除了年度报告和中期报告外，上市公司还需要定期披露季度报告，以方便投资者及时了解公司情况。 （2）进展比较。香港二板市场规定，在招股
说明书中，申请上市的公司应披露过往的活跃业务情况，公司的业务目标等。在上市后的一段时间内，上市公司在年度报告和中期报告中必须将实际业务进展与上市文件内所载业务目标相比较。 （3）强化中介机构在信息披露方面的责任。美国等海外二板市场在信息披露方面，强化了保荐人、律师事务所、师事务所等中介机构的责任，以充分发挥中介机构的作用。 （4）制裁。如果发现有关方面没有披露充分的信息或者保荐人没有履行其职责，香港二板市场的监管机构会要求对有关公司的管理层或保荐人施加充分的制裁。 （5）保荐人制度的建立与完善。对保荐人资格进行认定，加大保荐人的责任。香港二板市场规定，担任二板市场上市公司保荐人的证券公司，必须具备一定的条件。并且，公司在二板市场上市以后相当长的一段时期内，保荐人仍需要承担保荐责任。 2.强化投资者风险适应力 （1）投资者。为了让投资者了解二板市场，特别是对二板市场的投资风险有所认识，因此发达国家和地区二板市场的监管机构和证券交易所会通过各种方式帮助投资者。大部分二板市场都设立了自己的网站，同时专门设置投资者教育专栏，供投资者。香港联交所举办二板市场教育及推广计划，编印及提供一些说明材料，举办有关研讨会，以帮助投资者了解二板市场上市公司的较高风险并有所警惕。 （2）风险提示。香港二板市场要求投资者在进入二板市场买卖股票前，与证券经纪商签订风险声明书（俗称“生死状”），同时要求证券经纪商帮助投资者掌握二板市场投资的基本知识，提示投资者二板市场的高风险特性。 （3）充分发挥投资者的作用。为了规范和查处违法和违规市场行为，发达国家和地区二板市场一般鼓励投资者特别是中小投资者对市场操控、内幕交易等行为进行举报和提起诉讼，以更好地维护市场的。 3.完善公司治理结构和监督机制 （1）引进独立董事。在美国等地二板市场上市公司的董事会中，独立董事占有相当的份额。香港二板要求上市公司至少有两名独立董事，公司独立董事与公司及主要股东之间均应不存在任何利益冲突。就关联交易等可能损害投资者合法权益的事宜，独立董事应征询投资者的意见，并发表自己的意见。 （2）上市公司设立内部监控系统和审核及监察委员会。香港二板要求上市公司应该设有足够及有效的内部监控系统，确保公司遵守财务及监管规定。另外，上市公司须设有审核及监察委员会，由独立董事出任主席。 （3）售股期限限制。英国另类投资市场（AIM）、吉隆坡二板市场（KLSE）、马来西亚二板市场（MESDAQ）及我国香港二板市场规定，公司上市后，公司主要股东所持有的股份在一定期限内不得售出。香港二板市场规定，在限制期内，管理层股东须将股份存放于协定的存管处，以确保他们遵守有关出售股份的限制。 （4）实行做市商制度。美国NASDAQ以及欧洲一些国家的二板市场通过做市商方式来增加股票的流动性，活跃二板市场的交易，同时起到稳定市场的作用。在NASDAQ市场上市交易的公司都有专门的做市商，少的2—3家，多的30—40家。 （5）加强市场监督。由于二板市场上市公司的规模小，股价和交易量的波动性往往比较大。美国、香港等二板市场制定严格的市场交易规则，建立适当的制衡措施。监管机构、证券自律组织以及其他相关的机构和部门在市场监督和风险控制方面加强合作，力求避免二板市场出现市场操控及其他违法、违规行为。
