投资组合绩效评价的实证研究(3)
2016-01-15 01:03
导读：三、二板市场投资者的投资策略 基于二板市场高收益高风险特征，无论是机构投资者还是个人投资者，在入市前都应该制定可行的投资策略，防范和化解
三、二板市场投资者的投资策略 基于二板市场高收益高风险特征，无论是机构投资者还是个人投资者，在入市前都应该制定可行的投资策略，防范和化解风险。根据二板市场的基本情况，以及境外市场的经验，我们认为在投资二板市场时可采取以下策略： 1.确定投资比例与主板市场相比，二板市场的投资风险将更大，而预期收益也相对较高。因此，投资者应综合考虑自身的风险承受能力以及两个市场的规模对比，分配在两个市场间投资的基本比例；在一定时期内，由于资金的跨市场流动，有可能使两个市场彼此消长的效应，可以考虑适当调整投资比例。 2.坚持长期投资理念由于二板上市公司的发展前景仍存在变数，投资成功的，将可能带来类似诺基亚、微软等数千倍的投资收益。长期投资收益，是二板市场最大的盈利机会。在一般情况下，由于交易制度（如涨跌幅度限制的放宽等）的差异，短线投资数次成功所带来的收益，有可能因一次失手而本利无归。当然，长期投资必须建立在相当高的专业水平和判断能力的基础上。 3.选择组合投资策略组合投资是对长期投资的补充。通过分散投资，可以兼顾风险与收益，提高长期投资成功率。按照国外的经验，只要投资组合中有一家企业最终获得成功，则整个投资组合就具有长期投资价值。 确定投资组合时，应考虑到不同行业的特点，就当前状况及未来发展空间等进行研判，有侧重点地进行分配。当前，电信板块、机软硬件（含设备制造）板块、网络板块、
生物工程板块和高校概念板块等五类板块应是未来二板市场投资组合的重点品种。 4.确定投资品种价值评估模型二板市场股票投资的一个核心问题是股价如何确定。传统的定价模型主要依据每股盈利乘以市盈率确定，但对于二板市场上市公司则过于简单化。 我们认为二板市场股票价值评估以下因素将起主导作用：（1）公司未来盈利预期；（2）行业平均市盈率；（3）发起人商誉；（4）保荐人商誉；（5）股本结构；（6）公司竞争力评估等。投资者应根据上述变量设定相关参数，建立价值评估模型，并通过实践检验，不断地修正参数，完善模型，以确定合理的股价定位。 考虑到收入水平、资金来源、专业知识，特别是风险承受能力等方面的实际情况，个人投资者可能很难实施以上投资策略，尤其是确定投资组合、股价定位模型等。因此，个人投资者通过专业机构投资者（如证券投资基金）间接投资于二板市场，既能有效控制风险，又可以享受二板所带来的投资收益，不失为一项明智的选择。
