我国居民储蓄—投资转化效率的实证分析(2)
2016-09-19 01:03
导读：2．居民储蓄贮藏率和直接转化率。居民储蓄作为可支配收入减去消费后的剩余，不可能全部转化为投资，首先要扣除一部分(无论是现金还是实物)保留在手
2．居民储蓄贮藏率和直接转化率。居民储蓄作为可支配收入减去消费后的剩余，不可能全部转化为投资，首先要扣除一部分(无论是现金还是实物)保留在手头以备生活所需，其次要扣除贮藏部分(包括贮藏现钞、金银及其制品)，剩下的部分才是真正有可能转化为投资的部分。
[3]可以简单称这部分扣除为居民贮藏，从质上讲它必然存在，可是从量上分析，它却有较大的伸缩性。所谓居民储蓄贮藏率，就是这部分所占储蓄总额的比例。但是，由于数据的不可获得性，没办法考察全部居民储蓄中的贮藏部分。这里仅以居民手持通货为例，对我国居民储蓄贮藏率作一简要分析。居民储蓄—投资的直接转化是指居民把储蓄直接用于投资变为自有资产的转化方式，包括居民把自有资源或产品用于投资和把自有货币储蓄用于投资两部分，其表现方式就是居民部门所进行的实物投资。所谓居民储蓄—投资直接转化率亦即居民实物投资量占居民储蓄的比重。相比较于居民储蓄—投资的间接转化方式，直接转化不需要通过任何的中间环节，储蓄使用量亦即是资本形成量，不会造成任何的中间环节漏损。所以，从资本形成效率角度来看，居民储蓄—投资直接转化率越高，则无疑意味着效率越高。
从表2可以看出，我国居民手持通货的绝对量从上世纪90年代以来波动较大，但其所占居民资金运用和居民总储蓄的比重仍呈现出在波动中不断降低的趋势。如通货占居民资金运用总额比重从1992年的19．27％降至2001年的6．19％，占居民总储蓄的比重则由1992年的15．22％降至2001年的5．60％，但降低速度不快，且起伏很大。这说明居民储蓄资本形成效率有了一定的改善，但仍有较大提高空间。
本文来自中国科教评价网 再看居民储蓄—投资的直接转化率。从20世纪90年代以来，该指标呈稳步上升的趋势，且其中固定资产形成一直都占较高比重。直接转化率从1992年的23．79％上升为2000年的46．09％，但2001年的直接转化率只有31．98％。其上升说明我国居民储蓄—投资转化的资本形成效率有了一定的提高，但其起伏也预示着提高的空间仍然很大。另外，从国际居民资产结构比较来看，我国居民资产中金融资产比重显得过大，实物资产比重则显过小，结构不甚合理。
[4]合理化居民资产结构也需要不断提升居民储蓄—投资的直接转化率。
3．金融机构存贷差和金融交易成本。金融机构存贷款差额为正则表明存款并没有悉数转化为投资，而是有一部分以存贷差的形式在金融机构中沉淀下来。显然，这个数额越大就说明我国居民储蓄的主要组成部分——存款转化为投资的效率越低。我国金融机构的存贷款差额以1994年为转折点(见表3)，1994前以前我国金融机构人民币存贷差一直为负数，即表明金融机构在以往的年份里都或多或少地创造了一些信用货币以满足投资需求。但是，1994年金融机构存贷差首次出现正值，此后一直呈急速增加趋势。2003年全部金融机构人民币存贷差额已达49059亿元，超过当年GDP的42％。可见，我国金融机构的储蓄—投资转化效率从这个角度来看是呈恶化趋势的，不容乐观。
金融交易成本是可以反映居民储蓄—投资金融专化效率的重要指标。需要指出的是，这里所指金融交易成本与新制度经济学派的交易成本概念并不一致。出于考察居民储蓄—投资转化过程中资本形成效率的目的，此处金融交易成本是指储蓄通过金融机构向投资转化过程中，由于金融机构收取服务费用等原因而产生的资金漏损。
关于金融交易成本的衡量，在间接金融转化过呈中，最重要的指标是存贷款利率差，简称利差。同时，利差还能体现间接金融机构本身的营运效率。以存贷款中最具代表性的一年期的法定金融机构存贷款利差为考察对象，纵观我国改革开放以来的金融机构法定利差变化可以发现，利差呈不断扩大的趋势(如图1所示)，特别是上世纪90年代中期以来，利差达到前所未有的高度，且并无下降的迹象。这说明我国居民储蓄通货间接金融转化的资本形成效率是堪忧的。
