我国居民储蓄—投资转化效率的实证分析(4)
2016-09-19 01:03
导读：以上海市场为例，A股上市公司的平均净资产收益率总体上是呈下降趋势的，这一趋势在建市前几年体现得并不明显，表现为净资产收益率有所起伏，但是
以上海市场为例，A股上市公司的平均净资产收益率总体上是呈下降趋势的，这一趋势在建市前几年体现得并不明显，表现为净资产收益率有所起伏，但是进入1997年以来，下降趋势非常明显且下降幅度很大。如1997年为10．31％，1998年则下降为8．34％，1999年降至7．65％，2000年降到5．61％，2001年降到4．54％，2002年则降到4．10％，cJJ每年都是历史新低。可见上市公司的资金使用效率不但不高，而且还有明显下降的趋势，这说明我国证券市场的储蓄—投资转化效率很不理想，而证券市场的资金绝大多数来源于居民储蓄。
3．银行不良贷款和银行经营效率。到目前为止，存款仍然是我国居民储蓄最重要的方式，存款占居民资金运用总额比重平均超过60％，有的年份更是达到80％以上。可见，银行转化仍然是我国居民储蓄—投资转化中占主导地位的转化机制，因此，银行不良贷款和经营效率是反应居民储蓄—投资转化之资本配置使用效率的又一重要指标。 银行不良贷款产生的原因，并不是因为银行没有把所接受的存款贷给投资者，而是因为贷款质量不高，所贷款项投资效益不高以至不能按期对银行还本付息。很明显，不良贷款的多寡、不良贷款率的高低是居民储蓄—投资转化之资本配置使用效率高低的重要指标。
但是，不良贷款却是我国银行业特别是四大国有商业银行的众所周知的老大难问题。根据美林公司的估计，1998年我国四大国有商业银行平均坏账比例为29％，而J·P摩根公司的估计数据为36％，
[6]可见银行不良贷款率之高。1999年实行了对不良资产的剥离，剥离了将近14000亿元的不良贷款。但是到2001年底，按照四级分类(一逾两呆)办法，四大商业银行贷款总额为7万亿元，其中不良贷款又累积至17600多亿元，不良贷款占25．37％，其中约有6000多亿元将成为实际损失，占全部贷款的8％。
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近几年来，总体上银行不良贷款总量和所占比例都有了一定程度的下降，但仍处于较高位置，和外国银行相比更是如此。截至2003年9月，已实行五级分类的银行业不良贷款率平均为18．7％，其中四大银行为21．4％，政策性银行为18．1％，股份制商业银行为8．4％；仍实行四级分类的城市商业银行不良贷款率为15％，农村商业银行为5．6％，城市信用社为23．8％，农村信用社为30，3％，信托投资公司为42．4％。相比之下，外资银行不良贷款率则要小得多，如花旗银行和汇丰银行分别只有2．7％和3％。
[8] 判断银行经营效率，国际上最常用的指标是税前资产利润率(ROA)，即银行税前利润除以资产总额的比率，这一指标的高低反映一家银行经营能力和状况的好坏。我国银行业自改革开放以来到上世纪90年代前期，经营效率有了很大的提高，表现为盈利额有了很大的提高，占绝对主导地位的四大国有商业银行税前利润合计从1985年的130亿元增加到1992年的320亿元，短短7年增长了近1．5倍。
[9]然而，这种态势没有得以延续，自上世纪90年代中期以来，我国银行业经营效率明显降低，四大国有商业银行的税前资产利润率(ROA)呈逐年递减的趋势，如果再和国际银行业的ROA作一比较，我国银行业表现出的这种趋势则更加明显(见表4)。这说明，从银行不良贷款和银行经营效率这两项指标来看，占我国居民储蓄—投资转化主导地位的银行转化效率是不高的。
四、结论
综上所述，我国居民储蓄—投资转化之资本形成效率，即居民储蓄转化为投资的量的方面，改革开放以来总体上有了一定的改善，但仍处于较低水平。而居民储蓄—投资转化的资本配置效率，即储蓄转化为投资后的资本配置和使用的质的方面，起点不高，而且呈现日益恶化的趋势，令人堪忧。
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注释：
①国家统计局把居民部门界定为“由所有常住居民住户组成，其中包括居民个体经营者”。“因为个体经营者的生产经营规模较小，他们的资产、负债和财务收支还往往不能与其本身的消费活动完全分开，因此，把他们划归为居民部门是合适的”。见国家统计局：(国民经济桉算业务
培训教材》，1992年5月版，第233页。
