对外汇储备适度规模的分析：理论方法与中国实(4)
2017-06-22 01:00
导读：现在根据有关的统计数据和改进后的Agarwal模型对我国近几年的外汇储备进行测算。从1985年到2005年，我国的贸易逆差的最大值出现在1985年为131.23亿美元，
现在根据有关的统计数据和改进后的Agarwal模型对我国近几年的外汇储备进行测算。从1985年到2005年，我国的贸易逆差的最大值出现在1985年为131.23亿美元，因此D =131.23亿美元；从1985年到2005年，我国对外贸易有六年出现逆差，所以出现逆差的概率π=6/21；而m， q1， q2不能得到直接的数据，其中m可以用固定资产投资总额/GDP表示；q1可以用进口初级品/新增固定资产投资表示；q2可以用进口的初级品/GDP表示。因此，可以测算出近十年的我国适度外汇储备量。
三.超额外汇储备的管理
通过上述对我国外汇储备规模的分析，可以看出我国目前存在大量的超额储备。这几年过量的外汇储备已经带来机会成本过高、影响国家的宏观调控、影响货币政策的效果、与其他国家经济摩擦增大等负面影响。因此，如何管理好外汇储备，提高外汇储备的运营效率就成了刻不容缓的问题，对此提出如下建议：
1. 进行各项制度方面的改革
我国如此多的外汇储备主要是制度方面的原因造成的，因此在制度层而上应该有以下几个方面的工作要做：一是改变长期以来“扩大出口、限制进口、鼓励外资流入、限制外资流出”的对外经济政策。改变出口退税、出口补贴的政策，可以征收出口税。二是拓宽资本流出渠道，鼓励国内一些有实力的企业到国外投资并提供相应的优惠政策。三是改变银行的结售汇制度。过去我国一直实行强制结售汇制，今后应该向意愿结售汇制过渡。同时放宽居民出国
留学、出境旅游的供汇额度。
2.增加黄金储备份额
近几年来，在我国外汇储备迅速增长和人民币升值压力加大的同时，我国的黄金储备变动不大。央行公布的数据显示，2006年3月份，中国外汇储备中的黄金储备为1929万盎司。在过去的近40个月中，央行的黄金储备没有发生任何变化。中国黄金储备仅占外汇储备的1.3%，远低于其他国家采用的3%-5%的标准，这种状况和一个发展中大国地位极不相称。在金价稳中有升的情况下，黄金是一种有效的储备保值手段，不仅有利于抑制外汇储备缩水，而且更有利于减轻人民币升值的压力。如果将黄金储备提高的话，最多将达到2500吨，较当前水准高出近4倍。目前我国的超额外汇储备完全能满足这部分需求。
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成立战略发展基金一方面是因为中国存在超额的外汇储备，有成立基金的资金来源，另一个重要原因是，中国在很多战略性领域都还远远落后于许多发达国家。例如，中国在科研、教育、医疗、
社会保障等方面的投入也相对较低，尤其是政府投入相对较弱。此外，随着经济快速增长，中国对燃料及能源等方面的需求已逐渐超过国内自然资源的储存及开发能力。基于这两个原因，笔者认为，中国政府应该用国家外汇储备成立“战略发展基金”。“战略发展基金”主要从事两类投资：一是选择对中国经济的持续增长有重要影响的行业进行战略性海外投资；二是对中国国内的基础设施、自然资源、教育、科学研究等领域进行战略性投资。前者是以走出去的形式对中国经济的持续增长作战略投资，而后者其实是针对长期经济发展而采取的政府消费。
4. 实现外汇储备的保值、增值
为了实现外汇储备资产的保值增值，一方面应该调整外汇储备的币种结构，实现外汇储备币种的多元化，同时要加强对美元、日元、欧元走势的研究，及时根据汇率走势，调整货币构成，防范储备货币汇率风险；另一方面，可以运用先进的金融衍生工具，建立严密的风险控制体系，对迅速变化的汇率进行技术保值。
参考文献：
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西南财经大学出版社，1998：247-248.
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中国人民大学书报资料中心复印报刊资料-金融与保险，1997(7).
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