国际交易所交易衍生品市场的发展趋势
2017-06-26 01:02
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摘要：近年来，国际交易所交易衍生品市场呈现出金融衍生品成为市场主导、交易所之间的竞争日趋激烈、交易所股份制改造蔚然成风、交易所清算业务走向合并和另类衍生品层出不穷等五大趋势。 关键词：交易所交易；金融衍生品；竞争；股份制改造；清算 1865年美国芝加哥期货交易所(CBOT)引入保证金制度，推出标准化合约，标志着真正意义上的交易所交易(exchange- traded，以下论述及数据均指交易所交易，不包括OTC交易)衍生品的诞生。1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)国际货币市场分部(IMM)首次推出了包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约，标志着金融衍生品的诞生。以此为契机，国际衍生品市场步入了快速发展阶段，利率、指数、股票等金融衍生品相继出现，交易量增长异常迅猛。进入21世纪以来，网络和通讯技术的发展，对衍生品市场的竞争格局产生了广泛而深远的影响。各衍生品交易所一方面通过外部的兼并整合和跨国交易来优势互补、争夺市场，另一方面通过内部的股份制改造(demutualization)及剥离清算和结算等后台业务，来降低交易成本。同时，国际衍生品市场相继出现了多种另类的衍生品交易。 一、金融衍生品成为市场主导 近年来，虽然商品类衍生品交易的绝对量在不断增长，但是其相对量却不断下降，与此形成鲜明对比的是：金融衍生品交易的绝对量和相对量都不断上升，市场份额连续多年保持在90%以上，成为市场的主导，据美国期货业协会(PIA)统计，2005年全球期货和期权交易量再创历史新高，达到99亿手，比2004年增长了11.68%(见表1)，其中，期货为38.78亿手，占总交易量的39%；期权达59.8亿手，占总交易量的61%。按大类划分，股指、利率、单只股票、外汇／指数等金融类产品交易量累计为 91.39亿手，占总交易量的92.32%，2002-2004年，上述金融类产品所占的比率分别为91.61%、91.62%和92.19%，可见，金融类产品所占比率呈稳步扩大的趋势。 2002至2005年全球合约交易量前10名，全部为Kospi 200期权、E-mini S
