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中国资本管制程度的实证分析（１９９７－２０(2)

2017-08-05 01:16
　　
　　从表2-1的数据看，我国国外资产比重大于国外负债比重，看似对资本流出的管制较资本流入管制较松。实际上，我国资本管制是宽进严出的。由于我国经常项目和资本项目持续的顺差，导致国外资产中有大量的是外汇资产，就反映在统计数据上。数据的纵向比较看，我国的国外资产呈增长趋势，原因是由于外汇资产的增长，其相对规模基本保持稳定；国外负债的绝对数比较稳定，由于总资产的扩张，相对数表现为下降。这两个比例指标都不是很高，具体分析资本管制的程度，还需要与资本账户开放国家做比较。
　　从表2-2的数据，进行国别间的横向比较，我国的存款货币银行系统中国外资产与负债比重明显比上表中的国家低（智利除外，但智利的波动很大）。存款货币体系的资本流动相对数比这些国家低，说明我国对资本流动的管制是较严的。
　　为了更好地分析我国的资本管制的程度，有必要将我国存款货币银行中国外资产、国外负债的变化系数与国外比较，见表2-3。
　　
　　从表2-3的数据看，我国货币存款银行中国外资产比重的变化系数为0.113，国外负债的变化系数为0.307。从数据上看，我国存款货币银行中国外资产、国外负债比重比例指标的变化系数很低，表明我国资本管制程度较严。国别间的比较可以看出，中国明显比其他国家低，就充分说明中国的国际资本流动变化幅度不大，也就是比较稳定，说明我国的资本管制程度较严，控制了短期资本的流动。其他四个国家都实现了资本账户的开放，短期资本流动就很频繁，其存款货币银行中国外资产、负债比重的变化系数就比较大。相比较，我国资本账户管制的程度比这些国家严。
　　
　　2.货币概览体系中国外净资产的比重及此比例指标的变化系数
　　资本的流动会反映在存款货币银行的资产负债表中，同时也有大量的资本流动会反映在中央银行的资产负债表上。因此，有必要将中央银行合并在统计范围内，进行国别间的比较。货币概览是由存款货币银行和货币当局资产负债表组合而成，其总资产分为两类，国内信贷和国外净资产。国外净资产的比重可以反映一国资本流动情况，其数值越大表明资本管制越松。同样指标也存在缺陷，如果一国拥有稳定的长期资本流入，中央银行积累了大量的外汇储备，其数值也很大，但短期资本流动很少，并不能说明资本管制较松。因此，还要看此比例指标的变化系数，反映了国外净资产所占比重的波动幅度，如果波动幅度很小，说明资本管制较严。同样，这两个指标也需要与亚洲和南美洲一些开放资本账户的国家作比较。表2-4为我国1997-2004年货币概览情况及与国外的比较。

　　
　　
　　从数据上看，中国的国外净资产比重相当高，并不比这些资本账户的开放国家低多少，有的年份甚至比这些国家高。国外净资产中有大量的是中央银行的外汇占款，是由于长期的经常项目顺差和大量的外资进入造成的，外汇管理要求企业强制结汇，导致了我国中央银行积累了大量的外汇储备资产，2004年底外汇储备达到6099.32亿美元，仅次于日本。尽管比重很高，但数据的变化很小，而国外变化很大。在判断我国资本管制程度的时候，要结合国外净资产比重的波动幅度进行判断，需要一个新的指标，也就是国外净资产比重的变化系数。表2-5列出了1997-2004各国国外净资产比重变化系数。
　　
　　从变化系数上可以看出，我国明显低于这些国家。这就说明，我国不稳定的短期资本的流动得到了较好的控制（或者说不稳定的短期资本进出我国比较困难），资本管制较严。
　　从国外净资产的比重很大，存款货币银行中国外资产的比重并不是很大，可以看出我国中央银行对存款货币银行系统国际资本的流动实行了较为严格的管制，同时也对商业银行持有外汇资产也进行了管制，商业银行必须将多余的外汇头寸售给中央银行。从数据上看，我国资本管制是比较成功的。