自愿性信息披露对中小投资者行为的影响毕(3)
2017-08-13 06:38
导读：（二）加强对上市公司的监管力度 一般而言，上市公司自愿披露的信息具有较高的可信性。因为从自愿披露的动机看，自愿披露信息主要是高质量的上市
（二）加强对上市公司的监管力度
一般而言，上市公司自愿披露的信息具有较高的可信性。因为从自愿披露的动机看，自愿披露信息主要是高质量的上市公司为了向投资者传递企业良好发展的信号，有利于上市公司在市场上一系列活动，所以其自愿披露的信息是管理当局主动与投资者沟通的信息，基本上反映了管理当局的真实动机。在了解管理当局真实动机的基础上，与其他渠道获得的信息相比较，投资者更能准确评价信息的质量。但是毕竟自愿性信息披露不像强制性披露那样有严格的准则加以规范，管理当局披露的自愿信息也可能有机会主义倾向，发生道德风险，自愿性披露同样存在虚假信息问题。为此，证券监管部门在鼓励上市公司自愿披露信息的同时，应采取有效措施加强对自愿性信息披露的市场监管，防止上市公司随意披露虚假信息，保护市场秩序。
1.发挥政府部门的监管作用。自愿信息披露虽然是上市公司单方行为，但不是自由披露，而是在一定规范指导下的披露，是一种有秩序有约束的披露。一旦对外披露，必须同强制性披露一样接受必要的监督和约束。在对自愿性信息的披露中，我们既要借鉴成熟资本市场国家的先进经验，更多地还是要立足于本国的制度背景和发展状况，加强相关的立法工作和规定与指引的出台。因为资本市场的健全与否，很大程度上取决于法律对投资者的保护程度，如果这个法律制度不能有效地保护投资者的利益，投资者就不会轻易投资，企业就会发生融资困难。由于“经济人”的自利动机，企业有一种“报喜不报忧”的天然倾向。监管部门还应规定反欺诈条款及必要的法律责任，对恶意披露误导投资者的公司加以严惩，实现刑事、行政和民事责任的具体制度与规则在功能上进行分工和协调。刑事责任旨在惩罚严重违法者；行政责任旨在保护投资者和证券市场的信誉；民事责任旨在救济赔偿投资者所受的损失。
（科教论文网 lw.NsEac.com编辑整理） 2.充分发挥中介机构的监管作用。注册会计师作为市场经济的守护神，能对上市公司发布的盈利预测信息提供类似“审计意见”的评价意见。这实际上为投资者提供 了某种形式的“担保”，因为他们具有普通投资者所不具备的专业知识。但必须明确的是，注册会计师的审核责任只是保证所出具的审核报告是真实和合法的，并不为自愿信息披露能否实现提供保证。为保障广大投资者利益，在具体实践中，既要加强、落实注册会计师审核的法律责任，增加其违规成本，给予其足够的违规惩罚，形成惩戒效应，使注册会计师不敢轻易违规，确保其独立、客观、公正地进行自愿信息审核。又要明确其所应承担责任的度，以促进注册会计师职业的健康发展，充分发挥其市场中介的监督作用。另外，还应充分发挥证券分析师的作用。作为公司外部的独立专业人士，证券分析师凭借规模优势与专业优势，在对上市公司内部信息充分了解和分析后做出全方位评价意见，提出存在的投资机会和警示普通投资者可能面临的风险。
（三）完善公司治理结构
健全的公司治理结构是保护投资者利益，降低代理成本的根本途径，也是上市公司自愿性信息披露赖以生存和发展的基石。一个好的公司治理能保证提供的相关财务状况、流动性和偿付能力等信息的真实、完整与准确。为此完善公司治理结构，增强投资者保护系统，必须首先加强内部治理机制的完善，明晰产权，改变企业剩余控制权与剩余索取权相分离的治理结构，经营者产生代理风险的可能性就会越小，委托人与代理人的利益就越能得到理顺。产权越明晰，权责越分明，中小投资者的利益就越能得到保护；优化股权结构，消除大股东由于信息不对称的现实问题和潜在的内部交易利益的诱惑，不愿积极参与公司治理而采取在监督上搭便车的行为，形成前几大股东相互制衡的股权结构；健全与完善董事会，规范董事会选聘程序，强化其诚信、勤勉的义务，监督经营者的行为；提高董事会和独立董事的独立性，保证做出决策的有效可行。其次，加强外部治理机制的完善，利用经理人市场、产品市场、控制权竞争市场，对公司的经理层进行有效的监督和约束，从而缩小经营者目标与投资者目标的偏差，抑制经营者的道德风险；促使经理层及时准确地披露与公司相关的任何重大信息，确保公司的治理与法规和社会价值相一致，为公司和全体股东利益而非主要股东的利益负责。上市公司只有建立完善的公司治理结构，才能提高自愿信息披露的真实性，投资者利益保护才能落到实处。
